上市公司重组是把“双刃剑”

　　“变脸”

　　速度胜过孙悟空

　　8月25日，*ST天宏发布公告称，公司接到实际控制人新疆石河子国有资产经营(集团)有限公司复函，重组方案构建基本完成，正在微调处理。手中持有这只股票的成都股民李明开始做着股票复牌后连拉几个涨停的美梦。

可仅仅过去了一周时间，*ST天宏于9月1日却发布公告表示，公司接到实际控制人石河子国有资产经营（集团）有限公司复函称：因公司资产重组方案中涉及资产存在法律纠纷，资产重组预案搁置。大股东同意公司申请复牌，保证三个月内不再进行重大资产重组。‘变脸’速度之快胜过了《西游记》中的孙悟空。”李明苦笑着说，原来准备等股票复牌连拉几个涨停大赚一把已成“黄粱美梦”。

　　其他三家重组“变脸”的上市公司也各自在公告中说明了“变脸”的原因。中捷股份9月1日发布公告称，其与飞跃集团的整合事宜，由于至今各方未能达成一致意见而停止。且承诺自9月1日复牌之日起3个月内不再筹划重大资产重组事项。有知情人士称，中捷股份和飞跃集团一直在接触，只是由于飞跃集团曾经申请破产，加上股权问题，重组难度可能较大，现在没有达成一致意见，可能还是由于时间太短暂了。毕竟浙江各级政府推动飞跃重组提升的决心很大，谁也不希望看到曾经的标杆企业倒下。

　　停牌一月后，华电集团旗下上市公司黔源电力称，由于时间太短，公司未获得资产注入相关股东方的一些法律文书，相关各方在某些问题上未能完全达成一致，因此无法在证监会规定的有效期内提交完整的重大重组方案，宣告事宜搁浅。这一结果也让投资者感到失望，复牌即跌停。而记者发现，8月9日黔源电力还在公告上称，将广泛征集重大资产重组建议的公告：“希望广大投资者能为公司的发展积极建言献策，就资产重组事项提出建设性的意见和建议。公司将认真听取广大投资者的意见建议，并在此基础上积极推动资产重组事项。”还不到一个月的时间即成“过眼云烟”。

　　南方汇通董事会秘书刘长火说，公司重大资产重组背景是，目前南车集团旗下拥有中国南车（601766）、时代新材（600458）、南车时代电气和南方汇通，其中，南方汇通的货车制造业务与中国南车存在竞争，将南方汇通的整车业务剥离，以解决与中国南车的同业竞争是集团必须考虑的问题。由于这次重组受挫，同业竞争问题仍没解决，因此，南车集团今后若继续对公司进行重组应在情理之中。但何时再举重组大旗，他却称现在无法预料。

　　失败

　　怎一个“惨”字了得？

　　复牌首日的南方汇通出现地量跌停现象，仅仅成交2.08万股，到上周四收盘时已是连续第四个地量跌停了，全天的成交只有800多手，而挂在上方的卖单则高达34万多手，想要打开跌停是很难的，除非有大资金入场接盘，可在这种弱市行情下谁又肯谁又有能力来接盘呢。

　　其他三只重组失败后而复牌的个股同样难逃地量跌停的命运：中捷股份成交9.7万股，黔源电力成交8.68万股，*ST天宏的成交量更是只有少得可怜的600股。交易的冷清，与这四家公司停牌前的放量大涨形成鲜明的对比。

　　就上述四家公司的市场表现来看，均是在重组停牌前两天便出现股价异动。*ST天宏停牌前，曾经连续两天涨停，8月5日更是大幅放量。而黔源电力和中捷股份同样也是，在停牌前两天提前放量大涨。事先知道重组消息的投资者迫不及待地介入，以为可以大赚一笔，现在不得不为其“埋单”。

　　而更惨的是南方汇通，该股在今年1月14日涨停后，便一直停牌至日前复牌。在南方汇通停牌之后，上证指数从5500多点跌到了复牌子时的2300点附近，后市补跌压力更为巨大。“可以重组不成功，但为什么停牌那么久，连交易权都没有。”一位长期无法交易这只个股的投资者说，这等于是“望着冰棍化成水”。

　　熊市

　　谨慎介入重组股

　　对于炒重组类股票，招商证券研发中心刘中学说，牛市中，听点消息，炒炒重组的股票，或许还能赚点钱，即便被停牌关上几个月，关系也不大。但在目前的熊市中，如果谁还敢靠消息炒重组票，那就将承受极大的风险。今年以来，由于市场环境的巨大变化，导致上市公司重组失败的案例已有不少。

　　近年来有数百家上市公司有各类重组计划，绝大部分上市公司都是采取内资并购形式，其中不乏报表式重组的个例。伴随上市公司的重组进行或重组传闻，股价也是一路高歌。刘中学回忆说，2007年初海通证券入主都市股份，股价就出现了连续13个涨停。但是这种机遇往往在停牌之前没有迹象，投资者很难把握，在信息不对称的条件下，重组实际上是大资金主导下的“造富运动”。

　　虽然有些上市公司的基本面也不错，承诺“自股票恢复交易起三个月内，不筹划重大资产重组事项。”但在熊市中，停牌时间越长，市场环境变动的风险越大，导致重组所面临的变数将比牛市期间更复杂。因此，3个月后的市场环境变化无法预期。

　　刘中学同时说，有些投资者往往会走入认识上的误区，认为低价重组股值得介入。而事实并非如此。低价重组股普遍业绩较差，基本面千差万别，且重组题材真假难辨，因而对主流资金缺乏吸引力，市场认同度相对较低。他因此建议投资者：不碰可能退市的垃圾股，尤其对问题股、连续两年亏损且至今尚无实质重组动作的ST股尽量不碰。