雷曼：救助措施难改整体经济放缓

　　眼下，对于中国经济发展的前景，各家投行可谓各执一词，雷曼兄弟新近发布报告，采取了折中的思路，其中国区首席经济学家孙明春认为，政府一系列政策救助将缓解经济下滑的风险，但不可能改变经济整体走衰的趋势。

　　孙明春指出，政府的救助将是渐进式的，否认一次性刺激方案出台的可能，他指出，对于经济的现状和可能面临的通胀风险，管理层存在一定的分歧，因此不太会可能出现一次性的救助措施，但另一方面政策中心已经产生变化，相信未来几个月还将陆续出现一些救助措施。

　　孙明春举例说，管理层在货币政策上的措施就体现了渐变的特点。七月至八月间，人民币对美元汇率的年升值幅度从上半年的12%下降到2.5%。此外自六月份起，存准率就没有再进一步提高，这和上半年频繁操作的情况很不同。孙明春认为货币政策的渐进性还将维持下去，10月份之前，货币政策或出现进一步的放松，具体表现在银行贷款额度或将提高5%～10%。此外，虽然存准率和利率不会很快得到放松，但从现在起一直到2009年，存准率的提升空间或许只有50个基点。

　　孙明春认为政府接下去将陆续出台一些扩张的财政政策。首先，将修改增值税方案，扣除扣税基数中固定资产的部分，这一措施或将在2009年初出台，此外政府或将减轻企业税收负担。其次，政府或将提高个人所得税起征点，减少收入税，提高一些领域，尤其是劳动密集型行业的出口退税。最后，对于利息收入、企业分红、或者股票印花的征税，包括房产交易税都有被降的空间。

　　不过孙明春认为这些措施不可能改变走弱的趋势，比较可能出现的情况是，消费增长在2008有30%，依然达到14年来最快速度，从而小部分抵消净出口面临的下滑。他表示，“除非GDP增速在第三季度下降到低于9%的水平，否则我们怀疑会有大规模的刺激方案出现，因为管理层对于重新点燃非必要领域的投资潮，恶化产能过剩的问题是有忧虑的。”

　　雷曼维持先前低于同业的GDP增长预期，即从去年的11.9%下滑到9.5%，明年下滑到8%。

　　而摩根士丹利亚太区首席经济学家王庆日前也发表报告，预计8月份贸易增长同比将回落到20%以内，工业生产增速或将从七月份的年同比14.7%，放缓到较低的两位数水平。