“两房”国有化 信贷危机现转折

　　“‘两房’规模如此庞大，与金融系统关系又如此密切，以至于其中任何一家垮掉都会导致美国以及全球金融市场的大动荡。”

　　美国政府７日宣布，从即日起接管陷入困境的两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美（以下简称“两房”）。

这是自去年夏天次贷危机爆发以来美国政府最重大的一次救市行动，对美国和全球金融市场将产生重大影响。有经济学家认为，如果市场因此大感振奋，此举将可能成为目前信贷危机的一个“转折点”。

　　■房利美和房地美将由美国国会今年夏天创建的负责管理这两家机构的新机构??联邦住房金融署管理，两家机构原首席执行官已被限令离职，新负责人已被任命。

　　分析：接管的目的是为了“重建（市场）对两家机构的信心，增强其履行职能的能力，降低已经直接造成市场不稳定的系统性风险”。

　　■政府将收购１０亿美元的相关优先股并在必要时注资。如有需要，财政部将向这两家机构分别注入高达１０００亿美元的资金。“两房”已发行的普通股和优先股继续有效，但这些股票的持有人应先于政府承担这两家机构所产生的任何损失。政府将持有“两房”各７９．９％的股份。

　　分析：这一举措使两大机构的债权人利益得到有效保证，有利于保持抵押贷款支持证券（MBS）市场的有效运转，保证美国房屋融资市场的流动性，并避免触发两家机构的强制破产托管程序。

　　■财政部将设立一个投资基金，用于在公开市场购买“政府资助机构”的ＭＢＳ。这一基金规模目前尚未确立，未来购买的额度和时机将由财政部自行判断决定。

　　分析：这将有助于消除市场投资者对于MBS市场运转不畅的担忧，改善流动性并降低这类机构的融资成本。

　　■财政部准备启动临时项目收购由“两房”发行的房屋贷款抵押证券，以进一步增加金融市场流动性。

　　分析：多数金融分析机构认为，目前看来，这一贷款工具使用的可能性不大。

　　关键原因　“两房”在全美所占份额近半

　　“两房”是美国政府支持的住房抵押贷款融资机构。据估计，目前美国１２万亿美元的住房抵押贷款中，有４２％来自“两房”，他们持有或担保的住房抵押贷款债券总额高达近５万亿美元，其中超过３万亿美元为美国金融机构拥有，约１．５万亿美元为外国投资人拥有。

　　受美国房地产市场泡沫破裂冲击，房利美和房地美已经陷入全面危机。在过去一年，两公司的损失已超过１４０亿美元。由于投资者的恐慌心理，两公司股价在过去一年里暴跌了约９０％。美国政府之所以在７日做出接管决策，就是为了避免８日股市出现恐慌性大跌。

　　关键人物　保尔森：保护纳税人的“最佳手段”

　　在接管房利美和房地美的决策过程中，美国财政部长保尔森是一位关键人物。但据美国官员透露，保尔森刚开始并不同意接管，因为这不仅有违市场规律，也会迫使美国政府背上沉重的财政包袱，而且还会不可避免地引发政治争议。但随着房利美和房地美的危机日益严重，美国政府已别无选择。

　　在宣布接管时，保尔森强调，考虑到房利美和房地美的庞大规模和对金融体系的重要性，两公司中任何一家倒闭，“都可能在美国乃至全球金融市场引发巨大震荡”，因此，接管两公司是当前保护市场和纳税人的“最佳手段”。

　　直接影响　多国股市大幅上涨

　　从金融市场的反应来看，目前已经显示出一些积极信号。昨日亚太许多股市大幅上涨，一些持有“两房”有价证券的金融机构股票飙升。

　　一些分析人士认为，美国政府最终接管房利美和房地美，有助于缓解目前金融市场的恐慌性气氛。由于房利美和房地美大量债券为海外投资者拥有，因此对于美国政府的接管行为，许多海外投资者也松了口气。经济学家杰勒德?米纳克认为，如果市场因此大感振奋，此举将可能成为目前信贷危机的一个“转折点”。

　　间接影响　美纳税人将承受百亿美元损失

　　由于“两房”已由政府托管，因此它们将不再“以股东收益最大化为目标管理”。股东将背负一部分损失，由于大量抵押房产断供，“两房”面临的巨额负债仍可能让美国纳税人承受百亿美元计的损失。保尔森称，“两房”倒闭将影响普通美国人获得房贷、车贷、其他消费贷款和企业贷款。

　　一些经济学家认为，房利美和房地美完全是以其重要性“绑架”了美国政府，迫使政府最终拿纳税人的钱为两公司不负责任的市场行为买单，这是一种违背市场经济的行为。美国前劳工部长罗伯特?赖克批评说，美国政府目前的行为是在用纳税人的钱帮高管们解套。

　　布什：“应急必需之举”

　　美国总统布什７日表示，政府史无前例地接管美国两大房屋贷款融资机构房利美和房地美，是防止这两家机构倒闭的应急必需之举，两家机构倒闭的风险是正经历住房和信贷市场危机的美国经济所“不能接受的”。

　　布什在当天午后发表的一份声明中说：“任由房利美和房地美破产或者情况继续恶化，或将损害我们的住房抵押贷款市场，并削弱和住房市场无直接关联的其他信贷市场。”他还表示：“美国人民应该相信，今天采取的行动将增强我们经受住房市场调整的能力，并且是使经济重回更快可持续增长轨道所必需的。”

　　背景资料

　　房利美和房地美的问题是当下美国经济状况的一个缩影，反映了美国房地产市场泡沫破裂后的严重后果。过去几年房市火爆时，由于政府监管不严，企业和投资者逐利心切，投机泛滥。随着住房市场泡沫破裂，次贷危机席卷美国，不仅使美国整体经济陷入衰退之虞，也使房利美和房地美危机彻底显现，使美国房地产市场和金融市场面临系统性风险。接管房利美和房地美，是美国历史上出台金额最大、最复杂的救市方案之一。