应收账款质押担保：破解企业债担保困局

　　在银监会叫停银行担保企业债发行后，企业债担保方式不断创新。昨日，央行征信中心应收账款质押登记公示系统办理了该系统首个应收账款质押担保企业债券发行的质押登记，国内以应收账款为担保的企业债券发行方式开始崭露头角。

　　该笔登记是为2008年天津保税区投资有限公司公司债券发行提供担保的质押登记，由债券的受托管理人在征信中心的应收账款质押登记公示系统完成。质权人是2008年天津保税区投资有限公司公司债券全体债券持有人，出质人是发债企业即天津保税区投资有限公司（下称“天保投资”）。

　　质押的应收账款并非普通的销售货款，而是天保投资根据《关于天津港保税区管委会、天津港保税区财政局委托天津保税区投资有限公司实施空中客车A320总装线项目的相关协议》对天津港保税区管委会和财政局享有的债权，即天保投资将其承建并完成的空港一期建设项目移交给天津港保税区管委会，天津港保税区管委会根据协议须向天保投资支付受托建设投入共计约51亿元的应收账款。应收账款将从2008年至2014年分7年向发债企业支付。

　　在银监会叫停商业银行等金融机构为企业债发行提供担保后，寻找合适的担保方式成为债券承销商和企业在发债过程中共同面对的问题，集团担保、第三方担保、资产抵质押等方式不断出现，而应收账款质押也是创新方式之一。

　　近期刚刚发行的“08合肥建投债”也首次引入了应收账款的担保方式，并有效实现了信用增级，大公国际信用评级公司给予该债券的信用评级为AAA级。

　　据央行征信中心有关人士介绍，应收账款作为一项企业普遍拥有的资产，与有形动产相比不需考虑变卖的成本与风险，也不必考虑担保物价格的波动，因此，优质的应收账款比传统的有形动产担保更具优势，有利于破解企业发债的担保难题。

　　与传统的担保登记不同的是，应收账款质押登记是在央行征信中心建立的基于互联网的公示登记系统进行的。当事人在登记时，只需登记质权人、出质人和质押财产等必要信息，不需要提交合同等书面材料，在互联网上即可自主完成登记。

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