“星期六”加入中国鞋业征战

　　在那些追赶时尚的“潮人”眼中，“星期六”是什么并不陌生。

　　和百丽、达芙妮等知名品牌一样，佛山星期六鞋业有限公司（下称“星期六”）是一家女鞋制造及零售商，它自创的“ST&SAT”品牌，在中国内地已经建立起来1205个品牌连锁店，2007年营收6亿多元，净利8571万元。

　　日前，星期六的IPO申请已经顺利通过证监会审核。在中国女鞋企业上市的品牌中，百丽国际（1880.HK，下称“百丽”）2007年5月在香港上市，达芙妮国际（0210.HK，下称“达芙妮”） 在香港以永恩国际名义集体上市，千百度在新加坡上市，那么星期六就成了第一家在A股市场登陆的女鞋品牌。

　　“ST&SAT”（星期六）品牌这样解释其品牌的含义：“ST”是神圣、圣洁的意思，“SAT”是“SATURDAY”的缩写，即星期六的意思。

　　据《圣经?创世纪》中记载，星期六这天，上帝创造了人类，而人类创造了历史，发展了历史，影响了历史，改变了历史，星期六也希望借此代表自己创造时尚、改变时尚的寓意，其深远的含义在此可见一斑。

　　混战

　　鞋业生产具有典型的劳动密集型特点。从全球化视野来看，这个行业的产能总是向着劳动力成本低廉的国家和地区迁徙。

　　从历史上看，世界制鞋业的重心从意大利、西班牙转移到日本、韩国和中国台湾地区，随着中国改革开放的深入，20 世纪90 年代后，国际鞋业制造中心逐步转移到中国大陆。从1996 年起，中国已成为世界上鞋类产品生产和出口第一大国，鞋产量占到全球总量的60％以上。

　　由于制鞋行业在中国是一个成熟的传统行业，进入门槛相对较低，竞争激烈互不相让。有关数据统计，经过10多年的混战，截至2005 年底，中国具有一定规模的制鞋企业达到18000 多家，其中年销售收入在500 万元以上的制鞋企业为3880 家。

　　群雄

　　能在这近2万家竞争对手中，通过激烈的拼杀最终脱颖而出的，绝非凡类，百丽、达芙尼、星期六和千百度就是其中的佼佼者。

　　百丽国际，创建于1992年，2007年在香港联交所上市。旗下有BELLE（百丽）、STACCATO（思加图）、TEENMIX（天美意）等鞋类品牌，同时还代理JOY&PEACE（真美诗）、NIKE（耐克）、ADIDAS（阿迪达斯）等品牌。

　　据百丽国际2007年报公布的数据显示，目前百丽在全国共建有过6100 个连锁店，销售额为116.72亿元，净利润为19.79 亿元，是当之无愧的中国女鞋业大王。

　　再看达芙妮，其所属的永恩集团于1987年在香港创立，1995年便在香港联交所上市，是中国最早在香港上市的女鞋品牌，只不过此前一直以母公司永恩集团的名义进行交易，直至8月才刚刚更名为达芙妮。

　　达芙妮旗下除了有DAPHNE（达芙妮）、SHOEBOX（鞋柜）两个品牌外，还代理经营Adidas Performance、Adidas Originals.在全国建有连锁店超过2800 个。

　　达芙妮2007年报显示，其营业额达38.54 亿港元，净利润3.89 亿港元，虽然成立的时间最早，上市的时间也最早，但是为了追求充分的利润而执着于开设自营店的达芙妮，如今无论是规模还是效益，都被领头羊百丽国际远远地甩在了身后。

　　拥有千百度品牌的鸿国国际成立于1995年，2003年在新加坡证券交易所主板上市。旗下主要品牌为千百度和C.BANNER.拥有超过700个连锁店，生产的鞋除自己销售外，还提供代工业务。据鸿国国际年报披露，2007年，鸿国营业额7.39亿元，净利润1.102亿元。

　　目前星期六拥有5个自有品牌“ST&SAT”（星期六）、“FONDBERYL”（菲伯丽尔）、“SAFIYA”（索菲娅）、“MOOFFY”、“RIZZO”，并代理Baldinini、Killah 等两个国际品牌。

　　从其他数字上来看，2007年度，星期六的营销网络已覆盖了全国，连锁店超过1177个，形成了较为完善的营销网络。2007年度，星期六营业收入为6.04亿元，净利润为0.86亿元。

　　纯粹从数据上看，星期六与前述三大品牌存在一定差距，但是百丽国际在上市后的大手笔，却让星期六看到了争雄的秘笈。

　　秘笈

　　百丽国际于香港资本市场募得86亿港元之后，主要做了三件事，扩充产能、扩充渠道和并购。其中让百丽的营业收入能迅速增至突破百亿的主要原因就是并购。

　　上市后当年，拿着大把的现金，百丽国际在国内展开了大规模的并购。它先是通过其在内地的全资附属公司新百丽，以16亿元人民币的代价，收购了国内生产男鞋的主要品牌江苏森达集团旗下资产。

　　此举不仅令百丽收获森达的产能、应收，更进一步完善了百丽的产品线，介入到男鞋领域。而百丽原有的渠道布局恰好弥补了森达的短板。

　　此后，百丽又以5.63亿元人民币的代价收购上海永旭的全部权益。上海永旭主要从事以原设备制造方式生产男、女装鞋品，大部分均出口外销至海外客户。

　　然后百丽再举资本大棒，以总代价6亿港元收购奥斯企业（香港）及奥斯国际（香港）全部股权。这两家公司在香港、澳门地区及内地以“妙丽”（Millie‘s）品牌，经营超过150家鞋类产品分销及零售门店。

　　进入2008年，百丽依然延续大手笔的并购。2月28日，百丽国际和美丽宝发布联合公告称，百丽拟以现金加期权的方式，全面收购及私有化美丽宝，总耗资15.74亿港元。

　　现在的百丽手上已掌握着接近25个品牌，还不包括据传正在洽谈中国区总代理的一家意大利著名休闲鞋品牌。可以预见，未来的一到两年内，百丽手上一定会超过30个品牌。

　　差距

　　即使有了现成的案例可以借鉴，但是并购战却不是现在的星期六敢轻易动作的。在星期六的招股书中可以看到，在总共募集的5.6亿元资金中，星期六将拿出近八成（4.3亿元）用于扩充店面。毕竟目前来说，通过不断开店占据更多的市场才是星期六应该做的。

　　从财务数据上分析，星期六与同行业上市公司相比较，还存在相当的差距。

　　首先是资产负债率。星期六的资产负债率为49.5％，在所有鞋业上市公司中属于较差的位置，较高的资产负债率意味着企业通过自身资产从银行那里获取资金支持的空间较小，当企业竞争到了资金竞争阶段，星期六只能通过股权融资，这势必影响到实际控制人的利益。

　　其次是应收账款周转率方面。星期六的周转率为5.2，而行业平均是12.86.这意味着星期六的应收账款回收周期相较于同业公司慢了一倍有余，相对于行业龙头百丽国际的9.89仍差距不小。

　　最后是利润率。根据数据比较，星期六41.8％的毛利已是不低，但是跟全行业52.4％相比，星期六还需要在成本控制方面加把劲。