摩根士丹利：中国房地产业可能会崩溃

　　投行摩根士丹利周五发表研究报告，高调唱空中国房地产。该报告称：相信中国地产行业崩溃的可能性高,对内地银行业的盈利表现亦有重大影响。

　　不过，有分析人士认为，摩根士丹利此次唱空中国楼市目的是让中国政府救市，以防其在中国拥有的物业折价。

　　中国房地产正在行成人礼

　　报告指出，房地产商减价促销的情况已在多个内地主要城市出现。中国房地产龙头万科企业带头减价25-30%。香港上市的雅居乐日前亦表示,年初至今已减价10-15%,并调降2008-2009年度销售量目标逾30%，地产市场上半年遭受严峻考验,下半年亦难有突破。

　　房价下跌已成为市场人士一致的观点。香港太平洋投资顾问有限责任公司首席执行官贾卧龙公开发文表示，“曾经，房价不断上涨的时候，就有人说过，房价早晚是要跌的。这个观点我一直是比较认同的。因为房价作为市场经济里的一个元素，也是受到经济规律的影响的。但是，房价上涨和下跌都是有其自身原因和大环境的影响的。”

　　据了解，各大银行机构房地产开发贷款余额比例都在增加。这说明，在市场预期不明朗的状态下，短期内的房地产市场供求关系发生了质变。而百姓的投资和消费能力都在不断下降，房地产企业很难在这样的市场状态下获得突破。

　　贾卧龙表示，曾经快速发展但制度不够健全的房地产将行成年礼。以前靠“空手套白狼起家”的开发商在这次深度的调整中将彻底进行洗礼。那些靠实力发展起来的开发企业也将在市场中占据一席之地。

　　在大家一致看空中国房地产的时候，依然有人对部分地产股表示好感。万科一直是投资者眼中的“大蓝筹”。

　　而摩根士丹利也对中国内地在香港上市的房地产企业进行了点评。该报告指出,雅居乐在防御盈利和偿付风险方面情况较佳；广州富力地产在偿付风险方面看来情况最差；世茂房地产和合景泰富的盈利风险看来最坏。

　　地产风波殃及银行业

　　本周五摩根士丹利的报告还指出,“我们相信地产市场崩溃(即价格与成交量大幅度下跌)的可能性高，可对银行业盈利构成重大影响。”

　　摩根士丹利表示,该行的中国策略队伍经过研究后得出以下结论:新一轮的减价行动将导致地产市场崩溃,因楼价下跌通常会拖累成交减少；此外，地产企业除了出现盈利显著下滑外,亦很可能面临严重的偿付能力困难；银行盈利表现亦会明显受到影响，2009年并可能出现盈利负增长。但摩根士丹利相信,即使银行的不良贷款比率将会上升，但偿付能力不会出现问题。

　　“房地产”、“银行”一直被投资者视为一根绳子上的蚂蚱。自从房地产行业在今年进入“过冬期”后，银行与房地产板块个股成了机构的抛弃对象。

　　广州证券分析师张光伟分析认为，因为担心房价进一步下跌导致房地产商资金链条断裂，从而引起银行坏账，出于安全考虑，基金在阶段周期减持了部分银行股。张光伟认为，这也是正常的市场行为，等不确定性因素明朗后，基金应该还是会建仓银行股。

　　在中国各大银行中，摩根士丹利最看好工商银行及建设银行。该报告指出，“在我们中国策略队伍研究的内地银行股中,我们认为工商银行和建设银行情况较中国银行、交通银行和中信银行为佳。”