警惕唱衰中国银行股

　　■龙昊

　　由于楼市低迷及宏观面不确定，高盛唱空中国银行业引发争议一片，甚至被认为是动机不纯。

　　高盛分析师在报告中称，由于投资缩减、贸易顺差下降以及政策风险等因素，中国宏观经济增速面临放缓，这轮下降周期中，中国的商业银行尤其是波动率较大的中小银行，2009年的资产质量和息差收入正变得不确定。

　　同时，摩根斯坦利发表研究报告，表示内地房地产行业崩溃的可能性很高，对内地银行业盈利也会有重大影响。

　　“地产亡、银行死”，说明二者的关联度之大。不可否认，房地产行业业绩增速已经放缓。截至9月1日，以房地产为主营业务的109家上市公司披露了2008年中报。从行业的运行情况看，今年上半年的营业收入、净利润及预收账款等均大幅增长，但上半年业绩增速已出现放缓，投资收益明显下降。

　　长城证券的分析认为，与市场整体情况相比，房地产行业高速增长的优势也开始失色。去年房地产行业主营业务收入的增幅是A股市场平均水平的2．21倍，而今年上半年却下降至1．25倍，行业的高峰期已经过去。

　　但以房产的调整等因素来断言银行业的衰退，不少分析人士认为，高盛的结论过于悲观，虽然房地产市场的低迷可能导致银行不良贷款增加以及息差减少，但目前银行业的盈利渠道也在拓宽。理由是：在中国，银行资产的流动性依然很强，而且政府实施推动增长的政策，因此中国银行业的系统性风险比较低；目前中间业务收入存在较大的增长空间。此外，在未来几个月内，政策放松可期，若国家下调存款准备金率，则可部分抵消因房地产市场低迷而带来的负面影响。

　　另一个显而易见的事实是，今年上半年，中国银行业业绩整体大幅上扬，14家上市银行的平均净利润增长近100％。

　　2004年年中的时候，国际投行集体唱衰中国A股，而就在唱衰之后，GFII开始大举入市，抄了中国A股的大底。

　　2006年，中国银行在A股市场上市后，国际投行便开始了几乎集体唱衰中国银行的行动，以便国际投行在新交所轻松赚取股指期货卖空的投机暴利，更深的意图与中国银行业引进国外战略投资者有关。

　　如今，国际投行再次唱衰银行。对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰怀疑高盛报告的动机：“美国投行年初就开始唱空亚洲及其他新兴市场经济，无非是试图为正处困境的美国经济吸引更多的国际资本，这些机构利益代表了华尔街利益，甚至是美国利益”。

　　值得注意的是，在纷纭复杂的世界金融形势面前，大门正在打开的中国金融业，必须时刻保持清醒并铭记：国际投行不会无缘无故地唱好中国银行股，也不会无缘无故地唱衰中国银行股。