全球经济金融热点问题透析 美元走向何方

　　近一段时间美元的反弹引起投资者的密切关注。这次反弹究竟会是昙花一现，还是在暗示美元步入“拐点”将由此转强？接受本报记者专访的渣打银行亚洲区总经济师关家明认为，即使美元在短期之内还会有一些强势，但在今年年底之前，美元可能仍会暂时偏软。

　　两大关键因素

　　“决定美元未来走势的，一个是关于经济增长方面的考虑，另一个是利差走向。”关家明表示，从经济增长方面来看，市场过去的想法是，如果美国经济出问题的话，其他主要工业国家依然可以保持不错的增长。但当前的事实是，主要工业国家经济也出了问题，其对美国经济的支持可能有限。决定美元偏强的因素是欧洲和日本经济表现不好，但是值得关注的是，美国本身的经济情况也好不到哪儿去。

　　从利息的角度来看，关家明认为，由于全球经济放缓，在美国金融市场和房市的问题都没有好转之前，美国根本不可能加息。从当前来看，美元保持强势对通胀会有缓解作用，美联储可能希望尽量保持美元汇率稳定。而美国金融市场和房市问题需要比较长的一段时间才能得以解决，这就需要美联储在一段较长时间内保持低利率。但是当前利率对美国经济恢复的帮助可能还是不够，因此，关家明认为，到明年年初，有关美国经济的所有负面消息均浮出水面之后，美联储可能还是需要降息来推动经济。

　　此外，今年下半年，欧洲央行加息的可能性不大。但即便加息，加息的次数可能也仅为一次。“从最新的数据来看，欧洲经济承受欧洲央行加息的幅度非常有限。”关家明表示，但欧洲央行有一个特色，就是贯彻了德国央行过去的习惯，非常关注通胀。因而，如果短期内通胀压力未减，欧洲央行还是有可能会加息一次。从今年下半年来看，关家明认为日本央行会维持利率不变，主要原因是日本经济基本面的情况不大好。

　　人民币升值减缓

　　“今年年底美元兑人民币汇率大致会是6.6的水平，下半年还会有2至3个半点的升幅。”关家明表示，与今年年初相比，下半年人民币升值将相对平稳。其中的缘由有以下几个，一是当前对国内通货膨胀的看法相对不那么敏感，通货膨胀出现了企稳的势头，下半年它不会像在年初的时候上升得那么急。而由于通胀的基数比较高，所以年底的通胀上升不会那么明显。另外一个原因是，国内有观点担忧经济会滑坡，经济增长将放缓，所以建议在政策方面也需要进行一些调整。第三个原因是美元本身的问题，人民币年初升值比较快，美元本身是偏软，当前美元偏强，所以人民币升值压力减弱。

　　今年年初，亚洲新兴市场货币曾经出现快速升值的现象。关家明表示，亚洲新兴市场国家很可能是希望稳住其货币；但一旦经济转弱，部分亚洲新兴市场国家货币也需要相对美元贬值。不过总体来看，今年下半年，亚洲新兴市场货币出现类似今年上半年大幅升值的现象，可能性比较小。

　　短期内美元地位难以取代

　　有些观点认为，美元贬值已经持续很长时间了。在今后一段时间内，美元贬值的大势会不会改变？这是否会动摇其作为主要国际货币的地位？面对这些问题，关家明认为，长远来说，美元汇率总体需要比较长期的下调，这是不可避免的。在未来一至两年内，美国经济将难以表现得特别好，毕竟它现在处于经济周期往下走的阶段，在两年之内重新回到正常的经济增长率已经算是不错的了，美国经济这样的基本面自然会导致其货币贬值；另外一个方面的情况是，美国对外收支的不平衡也对其货币贬值带来很大压力。

　　但是，如果看两至三年之后美元的情况，可能又会是另外一回事。现在欧元在国际金融市场的地位，在某些方面虽然已经表现卓越，但从全球流通量、结算量来说，美元还是有一定的优势。美元作为首要国际货币的地位，在三至五年内也不会有很大的改变。欧元想要取而代之，则需要更远的时间。所以相对来说，美元当前的国际地位对美元走强还有一定的支持。