美国次贷，银行坏账有从房贷向其他领域蔓延迹象
赵刚
1977年进入施罗德资产管理公司、具有31年基金从业经验的郑伟辉现在是交银施罗德旗下QDII基金——交银环球的基金经理。郑伟辉，作为一位来自中国香港地区的资深国际投资人，对境外市场有着深刻而敏锐的见解。
《第一财经日报》：次贷危机影响全球经济已经一年多了，你觉得这场危机现在处于什么阶段？你对美国的房地产市场和信贷市场最近状况有何评价?
郑伟辉：次贷危机可能还需要一段时间才能看到实质性好转，因为美国房屋市场还在下滑，房屋市场还有9个月的空置量，此外最近公布的失业率、商品交易率、消费信心指数等数据都显示美国经济还在受次贷危机的拖累中。当年东南亚金融危机开始，香港房价下跌和负资产现象大概经历了5年的时间，美国房市也至少需要1~2年的时间才能恢复。此外，负资产已导致美国人的还贷率出现下降，银行信用卡的坏账率也有所提高，银行的坏账有从房贷方面向消费其他方面蔓延的迹象。
《第一财经日报》：你对债券或者外汇类基金的投资持何态度，人民币汇率对其他货币升值对 QDII的境外投资有何影响？
郑伟辉：由于考虑到短期的不确定性，我们在建仓初期买入较大数量的债券，主要以短期国债为主，等到合适时机再慢慢转而投资收益较高的资产。另外，虽然人民币对美元升值的速度有所放慢，例如美元对人民币汇率一年远期期货已经从4月份的6.3下降到最近的6.7，但仍有升值可能，因此投资美元计价证券将会面临一定的汇率风险。此外，人民币对其他货币还存在一定的升值空间，这将会影响QDII的境外投资收益，国内QDII投资者应密切注意人民币对其他货币汇率的变化。
《第一财经日报》：内地投资者投资境外市场的渠道有哪些，基金公司QDII在其中扮演了什么角色？
郑伟辉：内地投资者现在投资境外市场的途径还十分有限，目前只能通过基金公司的QDII、银行的QDII和保险公司的QDII。但由于银行和保险公司境外投资信息还不公开，因此很难统计基金公司QDII在投资境外市场中的份额。我个人认为，可以仿照外国公司在美国上市的美国存托款凭证（ADR）建立中国自己的存托款凭证（CDR），吸引一些境外优质企业来境内资本市场上市，从而可以创造间接投资境外的渠道，这一方面可以提高境内公司和境外公司的可比性，也能给想投资境外公司的投资者创造条件，希望监管机构能够研究这个项目的可行性。
《第一财经日报》：你管理的交银环球QDII的现在规模大概是多少，这只QDII的投资策略及配置是怎样的，主要投资新兴市场还是成熟资本市场?
郑伟辉：交银环球基金的成立规模约5亿元人民币，还在建仓初期，投资不仅仅以新兴市场或成熟资本市场来区分，我们在全球范围内选股投资。但因为美国次贷危机影响还将持续一段时间，所以这只QDII将以稳健的态度，慢慢寻觅具有投资价值的股票进行投资，不会急于建仓。此外，整个世界股票市场从2003年以来就开始上涨，一直涨了5年后见顶开始下跌，所以现在全球股市处于回调期。因此，目前的投资都应该以抗跌型稳健投资为主，比如说日常消费品类和公用事业公司股票。
《第一财经日报》：你对国内QDII的现状和未来前景怎么看？
郑伟辉：国内QDII还处于起步阶段，未来两年全球经济面临诸多挑战，投资人对投资境外市场都持非常谨慎的态度，所以国内QDII基金还要面临一段困难期。同时国内的公募基金在今年的表现也不尽如人意，很多基金净值也跌去五成。但从长期来看，境外市场投资具有多元化的特点，这使得基金可以很好地分散风险，将国内投资风险分散到全球。
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