“击鼓传花”游戏没有胜利者 众多教训值得反思

　　“击鼓传花”游戏没有胜利者

　　华盛顿报道

　　近日，金融风暴突袭华尔街。两家华尔街的投资银行“大腕儿”美林集团、雷曼兄弟公司沦陷，美国最大的保险公司AIG集团濒临破产，美国最大的储蓄银行华盛顿互惠银行急寻买家。

　　如果把当下华尔街的危机看作一场风暴，对于这场风暴的形成美国财政部长保尔森有着精练的概括：造成今天美国金融困局的根源在于无法流动的抵押资产，这些抵押资产的价值因为住房价格回落而下挫并导致整个信贷市场运转失灵。

　　本世纪初以来，美国金融业放松信贷标准导致大量不负责任的借贷行为，很多美国人获得了他们根本无力偿还的抵押贷款。几年后，约５００万个家庭为此付出代价，他们或是无法及时还债或是遭遇住房被法院拍卖。随着次贷危机蔓延，相对低风险的抵押按揭也因房屋市场供求失衡遭到拖累。

　　同样的局面发生在贷款一方。当初被证券化、重新包装、转售的抵押贷款产品最终成为银行或者其他金融机构资产负债表上的负担。由于借款人无力还债，这些抵押按揭及其衍生产品因难以计价成为不良资产导致金融企业陷入困境。

　　有人形象地把这场危机形容为一场“击鼓传花”的游戏，只不过所有人在传递的是两个字——“风险”。在利益驱动下，从贷款银行到投资银行，从评级机构到保险公司，风险在不断地被转嫁，直到有一天当房价下跌、贷款人无力还债的时候，游戏被叫停，参与游戏的所有人开始自食其果，支撑金融市场运行的信心和信任变得无比脆弱。

　　自去年夏季次贷危机爆发后，金融风暴不断积聚能量，最终袭向华尔街并开始席卷世界。贝尔斯登、雷曼兄弟、美林集团等华尔街三大投资银行都先后成为这场风暴的牺牲品，房地美、房利美、AIG集团因其规模、影响迫使美国政府不得不出手相救，美国的金融生态系统已经被这场风暴吹打得面目全非，全球金融市场也在风雨中摇摆不定。

　　回望这场尚未平息的风暴，太多的教训值得反思：金融创新与监管的矛盾、公众利益和全局稳定的取舍、全球化进程与自身安全的平衡。

　　历史经常以不同的方式重复，经历了１９２９年危机的美国正在以新的形态重演当初的悲剧，没有变的是人性的贪婪和恐惧。