经济大洗牌 消费品和铁路建设受益

　　　证券时报记者 吴清桦

　　随着全球经济将进入新的时期，经济体系中各行业的利润将会重新分配，因此必将带来相应的股价结构调整。平安证券建议关注，关系民生的一般大众消费品行业和公司，特别关注铁路建设相关个股

　　日前，平安证券举办了2008年秋季投资策略研讨会。

　　大趋势是低点不断抬高为主

　　1991年以来我国经济运行了两个大周期，但股市却运行了三个大的循环周期。股市2005年6月开始的这轮循环周期和1991年10月至1994年8月的循环周期类似，都与宏观经济周期在一定程度上吻合，因此形成共振效应，股市的表现就是牛市涨得猛、熊市跌得狠。

　　我国股市设立以来经历了18年，期间国内、国际、经济、政治形势风云变幻，市场也经历了高速扩容，但股市的周期循环过程却表现得非常有规律，即在时间上呈标准的对称性，并且这个对称性规律基本没受外部环境的影响。另外，我国经济的高速增长，决定了我国股市大趋势不断向上，低点总是不断抬高。

　　次贷危机带来风险和机会

　　2001年以来美元大幅贬值，导致全球性的流通性过剩，刺激了全球经济的高速增长，也带来了全球性的需求大幅提高。一方面外部需求的增加，另一方面，人民币跟随美元实际上的贬值，提高了我国产品的竞争力，因此我国的出口在2001年以后急剧增加，带动了经济高速增长。

　　但是，美国依靠低利率和贬值刺激经济增长的同时，带来房地产和全球资源价格的暴涨，也导致了全球性的通货膨胀，最终拖住了全球的经济增长。美国房地产泡沫的破灭，事实上已经标志着这轮经济增长模式已经走到尽头。而之后美国政府出台的种种化解次贷危机的举措，只不过暂时缓解了对经济的冲击，并不能从根本上解决引发次贷危机的深层次的矛盾。没有一次全球性的大的经济调整，是无法化解目前经济中错综复杂的矛盾的。事实上，近期美元的大幅反弹和原油价格的暴跌，已经表明全球经济的调整开始加速。近期墨西哥湾的飓风，格鲁吉亚危机都不能刺激已经跌幅不小的国际原油价格的反弹，再清楚不过地表明，全球经济的调整不可逆转。平安证券分析认为，近期美元的强劲反弹，和原油价格的暴跌不是短暂阶段性的，而是反转。

　　但是，我国经济的持续高速增长，对外部资源的依赖越来越强，如目前原油就有一半依赖进口，资源越来越成为我国经济增长的瓶颈。近些年全球大宗商品的暴涨其主要原因就是全球经济增长快、需求旺盛。随着全球经济增长的放缓，资源价格将会回落，这反而有利于我国经济长期发展。

　　平安证券还认为，全球经济的调整，对我国经济短期是挑战，但长期是机遇。出口对我国近年的经济高速增长起到了最重要的拉动作用，但是随着基数的提高，继续过高的出口增幅，必将使贸易严重的不平衡，近几年这种过分依赖出口的高增长本身就难以为继。而全球经济增长的放缓，更增加了我国的出口压力，因此短期我国经济将面临较为严峻的形势。

　　随着全球经济将进入新的时期，经济体系中各行业的利润将会重新分配，因此必将带来相应的股价结构调整。平安证券建议关注以下方面的投资机会：第一，随着资源，以及原材料价格的回落，下游产品的成本大幅降低，利润可能会大幅回升，特别关注关系民生的一般大众消费品行业和公司；第二，随着全球经济放缓，出口对经济增长的拉动作用降低，国家必将出台刺激经济的政策，加大基础设施建设投资，因此基建投资相关行业和公司将会受益，特别关注铁路建设相关个股。