小市值公司跑赢大蓝筹 2008美股颠覆熊市法则

　　上周，美股经历了一个实实在在的“超级过山车”行情，从周初的暴跌到周末的暴涨，道指全周几乎以平盘报收。细观盘面，以AIG为首的传统金融大蓝筹大起大落，而一些名不见经传的小公司却异常坚挺，股价波动不大。

　　事实上，从今年以来的熊市行情中，可以非常清晰地看到这样一个现象：美国的小市值股票跌幅远小于它们的“大个子同胞”，而在过去的两个月中，小市值股的反弹幅度却又遥遥领先。

　　“弱市买大蓝筹”，这个许多投资者信奉的熊市防御法则，在2008年却遭到了彻底颠覆。

　　目前市场对小市值股还没有统一的定义，一个常用的认定标准是总市值低于20亿美元。今年到目前为止，代表上述小市值股的Russell 2000指数和标普小市值600指数，跌幅分别为6.2%和4.5%。而相比之下，道琼斯工业平均指数和标普500指数这两个大蓝筹的风向标，均双双下挫15%。

　　自7月15日以来，Russell 2000指数已上涨了8.5%，而道指却几乎原地踏步。对此，Miller Tabak首席技术战略师Roth的看法是：“人们对市场越乐观，他们购买小市值股票的比例就越高。”目前，已有部分投资者开始倾向认为美国经济将慢慢好转。

　　Ned Davis研究公司的报告显示，从历史上看，大蓝筹股在经济衰退初期的表现要好于小市值公司，因为后者对经济未来全面下滑的敏感度更大，从而导致投资者冒险介入小市值股的意愿降低。

　　但当经济复苏时，小市值股票的表现往往要大大超过大蓝筹。根据Ned Davis的统计，在过去9次经济衰退结束后的12个月内，小市值股的平均涨幅达到24%，而标普500的平均涨幅只有17.6%。

　　“这波反弹并不代表小市值股的熊市周期已经走完。”美林小市值股首席策略师Steven DeSanctisr日前在报告中说道。他表示，Russell 2000指数最近的上涨，部分是受投资者对小市值股熊市悲观预期修正的推动，而非一波新的热情买盘所致。

　　经济学家普遍预期信贷危机将进一步加深，这将让包括许多小公司在内的企业因贷不到款而崩塌。“美国经济还未走出丛林。”Cirrus调研公司CEO Satya Pradhuman也认为，许多投资者现在没有一点冒险的欲望，这种保守的态度对小市值股来说是“负面信号”。

　　

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