为避险商品市场狂涨 经济下滑难言牛市归

　　[ 业内人士认为，目前这种基于资金追捧或空方离场的上涨难以持续 ]

　　华尔街金融风暴开始传递到大宗商品市场。９月２２日，在避险心理驱动下，原油、有色金属、农产品等期货品种创下罕见的单日涨幅。然而，动荡的金融市场带来的是全球经济下滑的预期，商品牛市难言归来。

　　22日，带给投资者最大震撼的是国际原油期货市场。纽约商业交易所(NYMEX)进入最后交易日的轻质原油期货10月合约创下了自1984年NYMEX上市原油期货以来的最高单日涨幅。该合约收盘上涨16.37美元/桶，报120.92美元/桶，涨幅达到15.7%。而在盘中，该合约一度上涨25.45美元/桶，最高报130美元/桶。

　　在油价大涨的刺激下，伦敦金属交易所（LME）、芝加哥商品交易所（CBOT）等世界主要商品期货交易所均呈现全线大涨。LME3月期铜上涨275美元/吨，收报7315美元/吨。CBOT大豆11月合约上涨61.4美分/蒲式耳，收报1205美分/蒲式耳。

　　市场人士分析，商品市场的普涨主要因为美国政府的金融救市措施可能带来美国财政赤字增加而导致美元贬值，投资者纷纷选择非美元资产以实现保值，大宗商品此时成了较好的保值工具。此外，２２日是１０月份交货的轻质原油期货合约的最后一个交易日，前期在１０月份合约上做空的交易者在合约到期前大量补仓，也是导致价格飞涨的原因之一。

　　布什政府和美国国会正就7000亿美元金融救援计划“讨价还价”，方案经修订后获得通过的希望尚存。但七国集团其他六个成员，却对美国该救援计划并无多大支持意愿。

　　NYMEX10月合约的飙涨发生在9月22日交易时段的最后两个小时，这也是该合约临近摘牌的最后两小时。分析师指出，由于美元走弱、商品市场普遍上涨，且原油期价前期经历了大幅下跌，此刻大量的空单持有者并不愿意在此价位选择交货，而多单持有者利用有利的市场环境采取了加仓买入的逼空战术，迫使空方将手中头寸大量平仓了结，引发了期价的暴涨。

　　目前，在经历了9月22日的大涨后，市场开始对商品市场重新加以审视，评估是否新一轮商品牛市会在油价的大涨中再次演绎。

　　然而，大部分市场人士对商品后市走势抱以悲观的态度，认为金融危机引发的全球经济下滑忧虑，将减少将来市场对大宗商品的需求，基本面并不支持商品牛市向纵深发展。

　　海通期货研发总监宋启虎表示，金融危机的恶化对整体商品价格明显是不利的。美国政府的所有举措都只是救市，只是防止金融体系崩溃，不可能推动全球经济甚或美国经济走上增长之路，整体商品市场前途依然暗淡。

　　事实上，目前商品市场主要凸显的是金融属性，成为避险的财富工具，而体现其自身供需关系的商品属性暂时被掩盖。这种基于资金追捧或空方离场的上涨是暂时的，难以持续的。当金融风暴有所平息后，商品的供需关系会重新成为决定其价格的主导因素，因动荡而生的泡沫会再次破裂。

　　昨日，大宗商品市场的走势开始出现回调迹象。NYMEX原油期货、LME3月期铜、CBOT大豆期货等主要品种在电子交易盘中均出现一定程度的下跌，投资者对追涨保持着谨慎的态度。而美元指数在76点的位置呈现出一定的支撑。市场人士表示，在此轮美元贬值与需求下降的博弈中，商品市场面临着较多不确定性，投资者需要控制好仓位，规避价格大幅波动带来的风险。

　　

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