华尔街风暴昭示未来金融新业态

　　作者: 郭田勇　

    此次的华尔街危机显示出了金融创新高风险的一面：首先，创新产品本身的复杂性很可能掩盖暗藏的巨大风险，导致风险的不断积累。其次，金融创新产品有转嫁风险的功能，在转移自身非系统性风险的同时造成宏观系统性风险的积累。

　　危机显示，单一经营模式比混业经营应对危机风险的能力更差。美国混业经营的发展，金融机构业务趋同性或者相关性增强，使得金融风险在各类机构之间的传导更加容易。但是更重要的是，混业经营目前暴露出的风险也显示出其合理性。由于银行、证券、保险等业务具有不同的周期，综合化经营削平了收益的波动，有利于其保持稳定的经营业绩和持续经营。在此次危机中，那些从事综合性业务金融巨无霸和业务较为单一的机构相比受到的冲击较小，更容易渡过难关。

　　然而，就像硬币的两面一样，危机往往成为契机。在华尔街的旧体系瓦砾之上，新的金融业格局正在形成：更加安全的经营策略，新的混业经营格局，与之相适应的监管体系。

　　从经营策略的变化看，一方面是金融创新更加稳健，更加注重基础资产质量，更注重风险的控制。另一方面，全球各地都出现了传统银行业务重获重视的迹象。

　　从经营模式来看，混业经营有加速趋势，但内容却发生了很大变化。原来的混业经营趋势是商业银行进军投资银行等非传统业务，而当前的混业经营趋势则是以投资银行回归商业银行怀抱为特征。

　　当前主要国际金融机构都实行综合化经营，我国金融机构如果仍坚持分业经营，必定是自捆手脚，丧失活力。当然，在发展混业经营的过程中，要特别注重风险在不同业务领域的传递，注重构建不同业务之间的风险“防火墙”。面对前景尚难预料的海外金融市场，中资银行要选择恰当的时机理性出海。最后需要强调的是，监管体系也要逐步顺应未来发展的趋势。