增减持金额比1:8.09 中小板遭遇高管坚定减持

　在救市“组合拳”推出后，不断有大股东进行增持以响应，同时，大小非也在利用这一利好不断地通过二级市场及大宗交易系统减持。二者在未来将寻找一个力量平衡点。

　　“经济趋势下行和大小非问题，将制约市场反弹高度。

　　央企高位停手

　　国资委搭台，央企唱戏。

　　自9月18日国资委表态支持央企增持上市公司股份后，9月23日-25日连续三天，先后有中国石油(601857.SH)、中煤能源(601898.SH)、工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、中国银行(601988.SH)和中国联通(600050.SH)等大盘央企股公告被大股东增持，增持金额合计约为10.54亿元。

　　9月26日，又有6家公司公告大股东或高管增持，但其中没有一家央企，是否显示在市场处于相对高位时，未入市捧场的大股东们已开始盘算目前的增持成本是否过大？或者忌惮其他因素？

　　毕竟，如果从9月18日的1802的低点算起，大盘已累计上涨近30%。

　　沪深证交所数据显示，与大股东增持同时进行的是，大宗交易系统的大小非减持亦在持续进行。

　　通过对比“三大利好”出台前后一周数据，可以发现大宗交易借“利好东风”明显趋于活跃，后一周成交金额较前一周增长3.19倍之多。

　　上海一位曾参与过大宗交易的私募人士向记者分析，“里面有正常的大宗交易，但还是有一部分‘大小非’借利好过桥出逃了，ST赛格(000058.SZ)就是一个例子。”

　　公告显示，ST赛格第二大股东“广州福达企业集团有限公司”于2008年9月18日-24日，通过集中竞价交易方式减持公司股份237.91万股；并于该期间内通过大宗交易方式减持了公司股份763万股，累计减持量已达其总股本的1.27%。

　　在二级市场上，典型的例子就是中国平安(601318.SH)。据指南针Topview显示，从9月19日至9月24日，抛盘最大的是中国平安的小非们，他们通过平安证券深圳八卦三路(平安总部)营业部抛出该股9.0793亿元，而只买进了80万元。其间买入中国平安的是基金，总买入14.175亿元，卖出3.95亿元。

　　值得注意的是，在从8月29日至9月18日的下跌过程中，14个交易日，平安证券八卦三路营业部只卖出了10.6亿元，当时平安的股价比现在的还高。显示小非利用反弹出逃的意愿之强，也再次证明大小非仍是救市路上的最大障碍。

　　中小板公司减持忙

　　有人“漏夜赶科场”，亦有人“辞官归故里”。

　　统计发现，中小公司高管(控股股东)的减持行为已和大公司控股股东的增持现象形成鲜明反差。

　　通过浏览上市公司高管的持股变动数据，或许可以觅得产业资本的一些端倪。

　　据深交所上市公司诚信档案数据分析，9月以来(截至9月25日)，深市上市公司高管增持股数达293.50万股，增持金额达1931.62万元；而减持股数则高达1047.77万股，减持金额逾10197.99万元。增减金额比例为1:5.28，减持要明显猛于增持。

　　仔细分析这份深市上市公司高管增减持名单，可以发现市场结构上的差异，导致了增减数量的差异。

　　其中，深市中小板上市公司占深圳市场减持金额的绝大多数。减持股数为1028.72万股，减持金额达10105.57万元，占深市总减持额的99.09%。增持股数只有130.01万股，涉及金额981.21万元。中小板上市公司高管“增减金额比”异常悬殊，为1:10.30。

　　与此相反，深市主板上市公司高管在此期间共增持近163.49万股，涉及金额逾950.40万元。同期发生减持19.05万股，减持额近92.43万元，“增减金额比”与中小板正好“倒个个儿”，为10.28:1。

　　数据显示，9月19日，“三大利好”点燃做多激情后，5个交易日中，深市主板增减持金额数量较小(约100万元左右)，不足以说明问题，但中小板上市公司高管“逢高减持”意愿坚决，“增减持金额比”达1:8.09。

　　统计9月18日利好公布以来的增减持数据发现，中小板高管借反弹出货似已成为主流。其间，共发生增持44.69万股，增持金额逾404.71万元；减持股数却达335.69万股，减持金额近3274.19万元。

　　上海市场与深市主板市场情况类似。

　　据上交所上市公司诚信档案数据分析，9月以来(截至9月25日)，沪市上市公司高管增持股数达252.35万股，增持金额达2421.67万元；减持股数达46.07万股，减持金额约471.79万元。“增减金额比”为5.13:1。

　　而9月19日三大利好发布后，沪市上市公司高管共发生减持39.61万股，减持金额为394.33万元；发生增持140.27万股，增持金额达1681.84万元。“增减金额比”为4.27:1。

　　“沪市蓝筹上市公司居多，而深市中小企业占大头，大公司伺机增持，小公司抓紧减持，这应该就是产生差别的原因。”前述私募人士坦言。

　　增减的背后

　　增减的背后或许是对宏观经济和微观经济形势的反应。

　　国都证券张翔认为，“‘增持行情’毕竟是阶段性的外部因素所引发，但经济形势及公司盈利的不明朗情况仍在延续。”

　　“进入10月份之后，三季度业绩的逐步明朗将纠正此前一些不切实际的预期，业绩预测值难免进一步下调。”国都证券张翔亦认为。

　　国泰君安张林昌则建议，“短期投资者如果要把握‘增持、回购’机会，首先可以关注金融、交通运输、煤炭、电力、有色、钢铁等国有经济占主导地位的行业。因为这次增持风潮，更多的是政府号召行为，所以国有股东背景是首要考虑因素。其次，需要在这些行业中，选择估值相对较低的个股。这可以从跌破或接近发行价、AH价差倒挂或接近、PB(PE)在历史低位这三个方面去筛选。”

　　就中期市场走势而言，张林昌认为，“经济与业绩的基本面预期并没有因为救市政策而发生根本的改变。政府‘救经济’政策能够使经济软着陆，但3、4季度的GDP增速仍将下行，经济见底可能要在2009年的1-2季度。”

　　(本报深圳记者曹元对此文也有贡献)