救市牌迭出 后市阴晴难定

　　早报记者葛佳

　　今日A股市场将迎来10月的首个交易日，虽然昨晚管理层再出一张救市牌，启动融资融券试点，但考虑历史上的井喷行情多以短命结束，且外围金融市场动荡尚未平息，令沪深两市今日的走势显得扑朔迷离起来。历年数据显示，近7年来，十一长假后的第一个交易日，上证指数涨跌比为3：4。

　　三季报数据隐忧

　　在国泰君安看来，从上证指数1802点的低点算起，大盘已经上涨近30%，一系列针对资本市场的政策已经有效催暖市场。大股东不断公告在二级市场增持股票，加上融资融券、房地产调控政策可能松动等消息，以及对管理层后续的进一步利好政策的期待，这些都有力地刺激了资金做多的信心。

　　不过，政府“救经济”政策虽然能够使经济软着陆，但三四季度的GDP增速仍将下行，经济见底可能要在2009年第一、二季度。经济趋势下行和大小非问题将制约市场反弹高度。

　　此外，无论是美国股市还是A股市场，都将在10月进入三季报的披露期，这显然将使得市场的不确定因素明显增加。一方面，美国企业仍然深陷华尔街金融风暴的漩涡中，在三季报披露过程中会不会再度出现巨额亏损的企业仍是未知；另一方面，国内宏观经济下行趋势已经确立，在外部需求放缓和国内经济周期调整的综合影响下，三季度经济向下调整的压力必然有所增加。

　　“其实，由于国内外经济环境的变化，上市公司下半年业绩增速将进一步放缓的预期在业界早已基本形成共识。”上海证券分析师蔡钧毅称，自今年5月份CPI与PPI出现倒挂以来，两者的“剪刀差”在不断扩大，企业成本上升的压力无法传导给最终消费者，中下游企业的利润空间受到严重挤压。

　　“增持”伴随“解禁”

　　纵观本轮A股市场“畅快淋漓”的大调整，限售股解禁的抛压一直被称为核心问题，而统计数据显示，10月A股市场限售股解禁公司数量多于9月，金额更是环比增加六成，且单日解禁、单价公司解禁额度也明显加大。值得注意的是，中国石化10月10日430.91亿元的解禁额度将占10月解禁额度的50.22%，但幸好拥有者是第一大股东中国石油化工集团公司。

　　据WIND资讯统计显示，10月份股改限售股的解禁额度为794亿元，比9月份增加669亿元，增加幅度为535.20％，为9月份的6倍多。另据统计，2008年上半年大小非解禁的市值为2.9万亿元，下半年仍有1.7万亿元。

　　此外，中投证券认为，在市场估值继续上扬后，预计大股东的增持效应会因大小非解禁减持数量的增加而下降。

　　沪指历年国庆后首个交易日走势

　　2001年节后首个交易日下跌2.17%，随后连续下跌。

　　2002年节后首个交易日下跌1.18%，随后继续调整。

　　2003年节后首个交易日上涨0.33%，随后走出一波跨年度弹升行情。

　　2004年节后首个交易日上涨1.89%，随后再陷调整。

　　2005年节后首个交易日下跌1.44%，随后出现跨年度牛市。

　　2006年节后首个交易日上涨1.88%，随后持续上扬。

　　2007年节后首个交易日上涨2.53%，报收5692.75点，10月18日上摸6124点，随后一路调整至今。