8500亿美元救市计划难减对全球经济影响

　　这一次，向来不主张以政策干预资本市场的美国政府，决定用8500亿美元给美国股市救急。这个消息在很多国内股民看来是一个极大的利好。但是，一些资本市场的业内人士却无法乐观，他们普遍认为，美国金融危机对该国以及周边国家的影响才刚刚开始，中国资本市场无法独善其身，扩大内需才能减缓次贷危机带来的冲击……

　　热点

　　“中国无法独善其身”

　　华尔街金融风暴愈演愈烈，经美国国会参、众两院投票通过，美国总统布什终于在救市方案上签字生效，美国财政部将为此准备高达7000亿美元的资金。

加之方案新增的两个关键条款——提供1000亿美元的减税措施、将银行存款保险上限由10万美元提高至25万美元——救援方案的总金额实际已经扩大到了8500亿美元。

　　美国次贷危机的杀伤力现在还无法准确估量，但是众所周知的事实是，没有任何一个国家能够完全避免危机对本国经济的影响。特别是持有美元资产比较多的、外汇储备较大的国家，还有一直使用美元为单位做外汇结算的国家。

　　据记者了解，近日欧洲很多国家的央行都发布报告，报告显示资金流动性已经非常匮乏。同时，有消息称，很多政府正在研制控制做空的政策，而这类政策在之前的欧洲资本市场上从来没有出现过。

　　“中国资本市场无法独善其身。”在谈到美国次贷危机对中国的影响时，私募理财经理吴国平这样表示。他同时认为，就目前的跌幅看，中国股市的确已经接近底部，现在主要是股市信心的问题。“但是A股市场和美国股市的联动性很高，国庆节期间美股出现暴跌，很难想见A股节后的走势。”

　　另有某市场人士认为，A股既然没有可能独善其身，投资者在短期内尽量观望，不要轻易进场。“1800点也未必是底，不能轻易言底。”该人士表示。

　　“扩大内需才能使中国渡过危机”

　　在A股前途未卜之时，中国经济处于非常微妙的境地。专家认为，次贷危机的蔓延对中国出口经济是正面打击，目前个别以出口业为主的企业已经出现倒闭。

　　“是危机也是机遇，此时中国扩大内需才是渡过危机的关键，才能抵消次贷带来的冲击。”昨日，在接受记者采访时，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇这样表示。

　　对于美国救市的作用，郭田勇认为资金救市不能包治百病。“华尔街绑架了整个美国，美国又绑架了全球经济。救市只能使美国经济持续衰退几率变小，并不是消失。”另有专家认为，中国当务之急是要全力保持国内经济金融稳定；继续扩大内需，弥补对外贸易变化可能对经济造成的影响；同时必须逐步调整外汇储备结构，以便减少由于美元贬值和美国国债缩水造成的损失。

　　“美国经济已经伤筋动骨”

　　“是谁造成了次贷的无限度扩张，显然是格林斯潘。”昨日，记者在某业内人士的个人博客上看到这样的话。文章认为，美联储前主席格林斯潘推行货币扩张，利率连续下调，造成货币过剩，房地产泡沫；同时，次贷监管太松，银行求着消费者贷款买房，不要任何抵押，危机是早晚的事情。

　　多数金融专家认为，一年前爆发的美国次贷危机，目前已经导致美国经济“病入膏肓”。

　　一位业内人士在接受记者采访时表示，从近期美国股市在救市政策出台后不涨反跌的事实看，美国经济已经“伤筋动骨”。“君有疾在骨髓，不仅仅停留在腠理（皮肤）上，因此尽管动用了8500亿美元，也仅仅是用来提升整个金融市场的信心而已。”

　　“8500亿美元只够救雷曼兄弟”

　　“虽然美国救市的8500亿美元在人们看来可谓是大手笔，但是整个次贷危机对美国经济造成的影响是不可估量的。”昨日，在接受记者采访时，吴国平这样表示。

　　他同时表示，8500亿美元只够救雷曼兄弟。根据雷曼兄弟在二季度时公布的财务数据显示，二季度末，雷曼兄弟总资产和总负债分别为6394.32亿美元和6131.56亿美元，目前该公司已经进入破产清算等相关程序，同时，包括华盛顿互惠银行在内的美国其他金融机构出现倒闭，这些公司的资产和负债的总和要远远高于8500亿美元。

　　“目前，美国很多金融体系已经崩溃，救市资金仅仅起到了缓解的作用。”吴国平表示，今后还将有更为恶劣的危机出现。

　　难点

　　布什警告：救市不会“立竿见影”

　　7000亿美元救市方案刚经签署生效一天，美国总统布什4日表示，美国政府大规模金融救援计划不会产生立竿见影的效果。

　　布什在得克萨斯州米德兰访问时说：“通过采取这些措施，我们将开始使美国经济走上复苏之路。尽管这些措施将发挥效用，但实施过程需要时间。”他还说：“救援计划带来的好处不会即刻显现出来。联邦政府将仔细而谨慎地实施这一救援计划，确保纳税人的钱被合理使用。”

　　布什表示，金融救援计划的最终花费将“远远低于”7000亿美元，因为随着时间的推移，银行不良资产的价值将逐步回升，美国政府最终有望收回绝大部分收购这些不良资产的支出。救市法案的核心内容是授权政府购买银行以及其他金融机构不良资产，帮助它们摆脱困境。

　　削弱效果：房贷问题难解决

　　美国分析家认为，美国政府的救市计划固然可以协助建筑商和银行，但是却无法在短期内为希望买卖房子的人提供快速解决方案。除非贷款及房屋市场的问题获得解决，金融制度很难全面恢复。

　　大多数分析家认为， 对于让房价无法回升、屋主无力偿还房贷和房屋过剩等问题，救市计划要产生作用是缓慢的。美国房价虽然自2006年7月份开始已经下降了20%，不过却还没有见底。房价要见底，需求量才会上升，而这种情况恐怕还要等上一年以上。美国劳工部发表报告称，9月份被裁退的员工多达15.9万人，是5年来最多的，其中有3.5万人来自建筑业。全国建筑商协会主席霍华德说，救市计划没有全面解决房价的根本问题。由于信贷紧缩的情况依旧存在，建筑商和贷款机构仍旧面对艰难的局面。

　　目前美国抵押贷款市场规模约14．3万亿美元，其中非商业性住房抵押贷款及证券化产品大约有10．9万亿美元。这近11万亿美元抵押贷款资产中约5．8万亿美元没有政府信用担保。次贷危机爆发以来，部分不良住房信贷资产已经造成全球金融业损失近5000亿美元，这一数字最终或突破1万亿美元。因此，解决这一问题迫在眉睫。

　　危机蔓延：美经济将受损

　　美国次贷市场风险爆发已经引发信贷市场的全面紧缩，信贷危机已成事实：作为银行同业拆借成本的一个基准，3个月期的Libor美元利率到3日已经连续第四天上涨，创9个月来的新高。目前Libor和美国联邦基金利率之间的利差超过200个基点。而往常这一息差在50个基点左右。另据美联储数据，上周银行业向企业发放的短期短款罕见地锐减949亿美元。

　　美国近100位大企业财务官日前在一次会议上发出集体警告，银行正千方百计提高信贷成本，这将对企业经营造成巨大影响。美国第二大博彩设备制造商巴利技术公司首席执行官理查德·哈德里尔说：“我们正处在风暴中心。”该公司的银行授信刚刚到期，如果选择续期利率将提高75个基点。此外，作为美国大中型企业主要融资手段的商业票据发行也困难重重。据美联储最新报告，上周美国已发行商业票据余额较前一周减少5．6％，创历史最大降幅。过去3周美国商业票据市场规模大幅减少了2080亿美元。

　　耶鲁大学金融系教授陈志武认为，如果金融危机不能尽快平息，美国信贷规模压缩和信贷条件进一步提高，美国经济将遭受严重损害。

　　冲击实体：消费面临缩减

　　中国社科院国际金融研究中心副主任何帆设想了美国金融危机对实体经济侵蚀的可能路径：次贷危机演变成信贷危机，进而冲击金融体系，银行借贷、股市、公司债和货币市场等均出现问题，企业正常资本流转需求得不到满足，业绩下滑并诱发股票等资产价格进一步下挫。与此同时，信贷紧缩和楼市股市下跌造成居民财富缩水，企业裁员等导致失业率高升，这些因素如导致消费缩减，美国就可能进入经济衰退。

　　在这一过程中，消费对美国经济增长的贡献率达到七成。从近期数据看，形势并不乐观：美国非农业部门就业岗位已连续9个月减少，9月份更是减少15．9万个，创5年多来的最大降幅。同时失业率依然高达6．1％。信贷危机将导致企业经营困难，失业率可能不断升高，而这会带来消费开支下降。

　　另外，美国的消费信贷领域也将受到紧缩的影响。通常美国的信用卡债务也被证券化后卖给各类投资者。在目前市场条件下，信用卡债务资产支持的证券要销售出去，需提供更好的回报条件。这可能导致消费者支付更高的利息，信用额度也将被控制。上述因素都可能让美国人“捂紧钱包”。据美林证券的估算，第三季度美国消费支出增速将为-2．4％，是1990年衰退以来最为糟糕的表现。

　　观点

　　风险传导：日欧将陷入衰退

　　陈志武认为美国经济下半年将肯定出现衰退，而且衰退至少持续一年。何帆认为，即便美国经济不出现衰退，也将进入较长时间的低增长时期，此前高增长、低通胀的黄金时代已经终结。诺贝尔奖经济学奖得主斯蒂格利茨也认为，美国经济将呈现L型走势，经历较长萎靡期。

　　在经济全球化的大背景下，通过金融、贸易以及心理等渠道，美国的经济风险也在向全球传导。目前看，欧洲等发达国家所受金融冲击较大，信贷紧缩同样困扰欧洲经济。同时，鉴于美国经济占全球比重达30％，进口占世界贸易量15％，东亚、日本等出口导向性经济体面临严峻形势。

　　除美国外，目前日本、欧盟均可能陷入衰退。另外，一些观察家也开始预测新兴经济体增长会出现明显减速。因此，美国金融市场，这个触发全球经济多米诺骨牌效应的原点能否尽快恢复正常运转，牵涉甚广，为全球所瞩目。

　　危机应对：欧盟必须摒弃“各自为政”

　　过去一个多月，美国次贷危机骤然升级，并逐渐演变成一场席卷美欧的金融危机。美国政府采取一系列大刀阔斧的金融和财政干预政策，反观欧盟，明显缺乏统一的大规模应对措施，目前为止尚未出台统一对策。

　　分析人士认为，欧盟内部成员国众多，各国经济、金融状况不尽相同，各国政府的政策、立场往往难以达成一致，这是造成欧盟难以像美国那样采取统一的大规模干预措施的主要原因。法国政府曾提出，由欧盟成员国共同出资设立一个总额为3000亿欧元的基金，用于对陷入困境的欧盟金融机构施行统一救助，但由于其他成员国强烈反对，这项计划已经夭折。部分欧盟成员国采取了“各自为政”的方法应对金融危机，这引起了其他一些成员国的不满。

　　目前，一些欧盟国家已表示，将采取协调行动，共同应对金融危机。法国、英国、德国和意大利的领导人4日在巴黎举行了欧盟小型峰会，就共同应对金融危机达成了共识。国际货币基金组织总裁多米尼克·斯特劳斯·卡恩4日呼吁欧盟国家共同应对危机带来的挑战，而不应该“各自为政”。