金融救援 更要治源

　　　喧嚣纷扰的美国7000亿美元金融救助方案，几经周折终于尘埃落定。纵观1933年以后的美国金融发展史，由政府出面救市的情况并不多见，此次救援行动是继1987年网络泡沫破裂后的金融股灾与“9·11事件”引发市场恐慌后的又一次政府行动，其救援资金之巨，救援对象之大，波及范围之广，影响程度之深都为历此政府干预所不及。

　　面对严峻的金融经济形势，救市实是美国政府迫不得已的应急之举。在市场积弊已久，危害已广的情况下，新版救助方案究竟能在多大程度上解决目前的金融问题，还需拭目以待。但可以肯定的是，要发挥该方案对市场救援的积极作用，至少还需要具备几个条件：第一，需要有系统、完整、详尽、有效的救助实施细则，以便适时将其变为救援行动；第二，需要有相应的管理机构，指导监督救援行动有序展开；第三，需要对被救援者施以严格的制度、道德约束，确保其慎用救援资金，用好救援资金，使广大纳税人入有所值。否则，救援行动就将变成一场劫众济富、有失公平、雪上加霜的灾难。而道琼斯指数在救助方案通过后的走低，也一定程度的反映了投资者对救助方案怎样实施、实施结果如何以及金融市场发展前景的顾虑与担忧。

　　从本质上说，新版救助方案是美国政府及国会解救金融危机的权宜之计，充其量只能治标，却不能治本。要实现美国金融市场的健康发展，还需对现有的金融市场体制、市场监管模式、各类金融机构等进行系统、彻底的调整治理。

　　其实，金融救援与治源也同样是中国面临的现实问题。尽管目前中国资本市场的系统性风险尚未显现，但并不意味着我们可以高枕无忧，安之若素。

　　事实上，从2005年股权分置改革以来股市的快速上涨与2007年10月以来的持续低迷，都不同程度地反映了资本市场发展存在某些制度、体系等方面的问题。股市的异常波动不仅抑制了市场功能的正常发挥，也影响了市场的健康、稳定、持续发展。在市场制度不完善，市场机制不健全，市场发育不成熟的情况下，完全依靠市场自身的力量调节市场的发展是不够的。特别是在市场发展不稳定，市场风险不断增大时，政府对市场适时、适度的干预和介入是必要的，也是有益的。

　　但必须明确的是：第一，政府干预市场的目的应该是明确的。它并不只是为解燃眉之急，而是对市场机制失灵的必要补充与完善。根本目的是营造市场健康发展的环境，培育和巩固市场健康发展的基础，引导和调整市场发展的方向；第二，政府干预市场的方法应该是正确合理的。政府对市场的干预必须有切实可行，科学有效的政策措施。应注重政府干预的方法、途径和效果，决不能将政府行动变成一个简单的、不计成本的资金投入或税收让利。比如对一些行业上市公司的资金注入，如果缺乏相应的制度约束，就将产生更大的经营风险、道德风险与制度风险。第三，政府干预市场的结果也是有限的。尽管这种干预可以在某个时期、某些方面改善市场发展状态，但不能从根本上解决市场发展存在的深层次问题。从根本上整固市场基础，规范市场行为，完善市场制度，健全市场机制，这才是治市的根本之道。

　　（作者系美国加州大学伯克利分校法学院访问研究学者）