打理融资融券：老股民面临新问题

　　昨（7）日，有媒体根据证监会关于融资融券的有关规定和国际股市选择融资融券标的个股的通用原则，选出了418家上市公司个股作为融资融券标的个股，207家上市公司个股作为融资标的个股。有业内人士在接受记者采访时认为，尽管这并非来自官方的信息，但也“八九不离十”，中小投资者应该认识到融资融券业务推出后对标的个股的影响，进而挖掘投资机会，规避投资风险。

　　影响：尚待观察

　　信达证券研究所副所长刘景德说，融资融券业务推出后对入选的融资融券标的个股肯定会有一定的影响，这主要来自于以下几个方面的原因：一是融资融券具备做空和做多的功能。当市场上大多数人都融券做空时，则会使这些标的个股加速下跌；相反，当市场上大多数人都融资做多时，则会使这些标的个股加速上升，这样，就会增加其上下波动幅度。二是这些标的个股将会成为融资的抵押品，而一旦相对应的标的个股，其价格等于或者低于强制平仓线时，即使只是短暂的回落，但证券公司出于对风险防范的考虑，就会进行强制平仓，这也将助推融资融券标的个股的下跌；三是由于可以双边交易，因此，成交量会增加。

　　刘景德认为，进入融资融券标的个股范围的股票大都流通股本大，流通市值大，股东人数多，换手率高，并剔除了S股、ST股，因此，是市场上的主流股票，对整个市场的影响较大。但出于控制风险的考虑,各市场都会对融资的比例有一定的限制,如欧美国家一般不超过2％,这样按照A股3万亿的市值,新增资金可能在450亿元左右,对市场有一定积极作用。

　　不过，西南证券策略分析师傅立春认为，融资融券业务推出后对入选的融资融券标的个股影响不会很大，特别是在推出初期更是如此，因为证监会对参与融资融券业务的主体进行了严格的限制，“《证券公司融资融券业务试点管理办法》第十二条明确规定，如果你在证券公司从事证券交易不足半年、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录，证券公司就不能也不会向你融资、融券。也就是说，炒股不到半年的新股民首先被取消了资格，没有风险承受能力的股民也没资格。由于券商也担心风险，在制定条款时可能对客户的资金量有最低门槛的要求，这样资金量太小的股民可能就不能参与融资融券。”他认为。

　　机会：需视个股基本面

　　傅立春认为，证监会考虑到试点阶段，券商在设定和选取标的个股时必须遵循谨慎性原则，剔除了亏损股和动态市盈率超过30倍的上市公司。像这样的估值水平，在目前市场整体估值水平回落到20倍以下的情况下，看起来仍有些偏高，但从中国股市历史上的估值水平来看，30倍以下的动态市盈率应该说还是处于基本合理的区域，其安全边际仍然较大，具备了较高的投资价值。

　　傅立春进一步举例说，有望入选融资融券标的个股的五粮液、贵州茅台等个股，本身就是基金等主力机构的重仓股，投资这样的个股，其成功的概率高于失败的概率。“如果将眼光放得更长远，其实融资融券对蓝筹股才真正是利好，因为融资融券有助于蓝筹股回归理性价格。质地较好的上市公司，尤其是行业的龙头企业将很可能成为首批融资标的，在融资融券业务的双向作用下，将有助于超跌反弹，使价格迅速回归合理，在现阶段来说则会带动股价上升。”

　　风险：规避难度较大

　　刘景德认为，融资融券的风险主要来自其负面影响因素：从宏观面来看，融资融券可能助涨也可能助跌,增大市场波动,进而可能助长市场的投机气氛，可能增大金融体系的系统性风险。融资可能导致银行信贷资金进入证券市场,如果控制不力,将有可能推动市场泡沫的形成,而在经济出现衰退、市场萧条的情况下,又有可能增大市场波动，甚至引发危机。

　　他建议参与融资融券的投资者，一方面要把握好资金头寸，融资规模不宜过大。“这是在向券商借钱炒股，是要支付利息的，而且利率不会低于同期央行规定的利率水平。”刘景德同时建议投资者要及时止盈、止损。

　　“高收益和高风险永远都是连在一起的。”傅立春指出，融资融券本质上是一种庄家对付散户的工具。融资融券的门槛比较高，很多散户无法直接参与，但却不得不接受融资融券作用于股市的结果。从国外历史上看，融资融券推出后，都导致散户数的大量减少，如果控制不好，被市场消灭掉是完全可能的。因此，他个人认为，作为风险承受能力较弱的中小投资者还是不参与为宜。