雷曼破产间接影响平安国寿太保次贷影响仍是谜

　　雷曼兄弟破产，次贷的多米诺骨牌轰然倒塌，这场“华尔街海啸”迅速波及AIG（美国国际集团）、美林、高盛和大摩等金融机构全球股市一片鹤唳，中国A股也不例外。

　　中国平安于16日成为继太保之后第二个跌破发行价的保险股，17日，中国人寿也在盘中跌破发行价。

　　尽管中国政府紧急救市，连发2道利好令牌——央行缩小存贷差、财政部单边征收印花税，个股也只大涨了2天，第3天便再次震荡分化。9月23日，中国平安回调了4.02%，中国太保回调了4.23%，中国人寿回调了0.39%。9月25日，保险股恢复上涨势头。对此，保险业人士普遍认为，今年将是保险公司最困难的一年，不过受雷曼事件的直接影响有限。

　　传导路径一：雷曼富通中国平安

　　但间接影响也足以让投资者担忧，中国平安的股价反应就颇为敏感。9月16日至18日3天时间，其股价由40.28元跌至30.66元，18日盘中甚至最低下探至30.20元。“这与其投资富通产生的巨额浮亏不无关系。”东方证券保险分析师王小罡的观点受到业内普遍认同。根据富通9月15日发表的公告，其持有雷曼兄弟债券1.37亿欧元，逆回购交易2.70亿欧元，CDS交易产生的损失700万欧元。受此影响，富通股价出现大幅度下跌。而据中国平安2008年中报显示，其持有富通集团10529.18万股，占富通4.6%的股权，初始投资金额为217亿元。再根据9月24日富通（FORB）收盘价7.265欧元计算，该部分股权的市值目前只有77亿元左右，在此项投资上，中国平安浮亏已达140亿元。

　　显然，雷曼破产后，大家普遍担心国外大投行的金融安全问题，国内保险业是否会直接受牵连。“中保刚刚开会讨论过这件事，我们认为直接影响并未完全显现，目前还主要是一些间接的影响。”太平资产管理公司人士23日对记者说，“最直观的就是通过影响大盘来影响保险股。”

　　上市的保险公司日前都已公开表示未持有与雷曼相关的债券，其中包括3家A股上市的保险公司——中国平安、中国人寿、中国太保与2家H股上市的保险公司——人保财险、中保国际。专家认为这与他们的QDII额度关系密切，目前中国人寿、中国平安和中国太保的QDII额度分别是上年末总资产的额度2%、15%和0%。

　　“目前直接大量持有海外债券的保险组织基本没有。”太平资产管理公司人士对记者说，“更何况为了防范风险，保险公司不会集中投资某单一产品。”据悉，中国人寿的海外投资主要是将其外币资产转化为外汇投资，中国平安的资金主要用于投资港股。

　　“在内忧外患交织的市场中，投资者心理极其脆弱，短期内平安破发后会向下寻求支撑。”国金证券分析师许柯说。9月18日晚，单边征收印花税政策出台的消息，被市场解读为拯救股市下跌的明确信号，A股旋即19日高开高走，保险股也连封2个涨停。不过好景不长，23日开始再次陷入调整状态。

　　东方证券王小罡认为，保险股未来走势能否为继还要看大盘，“接下来欧洲金融系统是否能平稳发展，以及美国次贷危机的发展形势，都是保险板块将要承受的压力”。

　　传导路径二：雷曼中资银行保险公司

　　对于央行采取“双率”下调的组合拳政策，保险行业分析师们普遍认为“对保险业影响略偏负面”。

　　中投证券许守德则指出，由于以中国平安为代表的保险公司几乎没有配置海外债券，因此雷曼兄弟破产不会对保险公司的债券资产有直接影响，但考虑到部分银行购买一些雷曼债券以及海外债券，在全球经济前景不够乐观的预期下，保险公司的股票资产，特别是银行股，可能面临大幅缩水。

　　中金公司研究员周光也认为，本次非对称减息使利差收窄，使银行股股价受到打击，对于持有大量银行股的寿险公司而言，其股权投资收益将进一步恶化。

　　公开资料显示，截至8月底，中国平安持有的银行股分别为深发展A（000001.SH）持股数为10924.31万股、中信银行（601998.SH）持有2586.20万股、浦发银行（600000.SH）待有25287.85万股、民生银行（600016.SH）持有92820.00万股。

　　据悉，受累中国银行股的暴跌行情，雷曼破产后的3天时间里，中国人寿投资收益遭受的浮亏损失高达11亿元之巨。Wind数据显示，中国人寿持有建设银行股票4.6亿股，持有工商银行股票8.7亿股。

　　多家国内上市银行日前披露了其持有的雷曼兄弟相关债券数额，根据汇总，债券总额达7.22亿美元，其中建设银行持有雷曼债券余额居上市银行之首，达到1.91亿美元，其次是中国银行，持有1.52亿美元债券余额，此外工商银行、招商银行、兴业银行、交通银行、中信银行、深发展银行和民生银行都不同程度持有雷曼债券，这成为银行股出现暴跌行情的直接导火索。

　　另有分析师表示，由于担心国民经济进入下行周期，并且存贷利差走低，银行可能产生惜贷行为，将大量的资金配置到债券资产上，导致债券价格走高，债券的收益率将会更加降低。

　　次贷影响仍是谜

　　不过尽管环境恶化、担忧多多，分析师们并未对保险业失去信心。

　　中投证券许守德认为，保险行业处于初级阶段，投资渠道仍然狭窄，这恰好让保险公司有可能在未来的经济危机或金融危机中独善其身，因此，弱市中保险股仍可看作投资的避风港。

　　事实上，为了查清国内保险业受次贷危机的影响究竟有多深，保监会近日已向国内各保险公司发出两份紧急通知，要求各公司在收到通知的当天或第二天上报次贷影响情况。“这次美国次贷危机，不仅引发了国际金融动荡，也使国际保险业遭受了比较严重的损失。由于我国保险业尚未放开投资海外金融衍生品的限制，因此没有直接受到大的影响，但次贷危机给我们提供了深刻的风险警示。”中国保监会主席吴定富近日公开表示。(来源：投资者报)