金融海啸难撼中国经济基础

　　全球主要资本市场大幅下挫、金融大鳄相继倒闭、各国央行联手降息……

　　不少国家物价上涨、房价下跌、企业关门、失业增加……

　　全球经济风雨飘摇，作为新兴市场国家代表之一的中国是否能够在这次全球的经济下滑大潮中独善其身？记者采访了一些专家学者。

　　直接影响相对有限

　　在全球经济出现动荡之际，中国经济增速也在今年出现了拐点。２００３年到２００７年中国经济的增长速度从８％～９％之间涨到１１－１２％之间，而今年上半年ＧＤＰ增速回落至１０．４％。同时，国内外机构纷纷调低了中国全年ＧＤＰ增速，多数约在９％～１０％左右。

　　对此，专家学者认为，中国经济进入了一个调整周期，而经济增速的回落有利于避免经济过热，有利于中国经济结构的调整。那么，外部环境对中国经济的调整是否产生了决定性影响呢？对此，多数专家并不认同。

　　“美国金融危机对中国的直接影响相对有限。”中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭的看法比较有代表性。

　　中国经济体制改革研究基金会秘书长、国民经济研究所所长樊纲表示，全球金融格局在变，但外商继续投资中国，只要中国经济继续增长，只要中国的市场继续稳定，这个大格局不会改变。至于市场上的玩家因为重新洗牌而发生一些变化，都是次要的问题。事实上今年以来，在次贷危机的影响下，来华直接投资和其他投资反而在增长。

　　一些外资大行也依然看好中国宏观经济。摩根大通中国证券市场部董事总经理兼主席李晶认为，中国经济增长稍微有所下滑，可以说是Ｖ型的下行趋势中，但在谷底不会徘徊太长时间。因为中国的财政方面和金融方面政府的手段还是很多的，跟全球相比中国经济内在动力还是非常强大的。

　　此外，她提到，“中国国内通胀已经降到了５％以下了，政府已经明确表示最重要的关注点就是经济增长速度、出口的增长速度和整个基建的发展速度，政府会用不同的手段，包括金融手段、货币手段和所谓的财政手段来刺激经济的增长，所以我们对整个宏观经济还是比较看好。”

　　哪些层面受到影响

　　中国人民大学财金学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军认为，当次贷危机将相关金融机构的困境串在一起，就可能对全球金融市场以及跟美国经济联系比较密切的国家带来负面影响。而我国跟美国的贸易、投资往来非常密切，危机肯定会通过各种各样的渠道传导到中国来。影响究竟有多大，目前还不好说，因为它是个动态的过程。

　　他对此进行了具体分析。首先是实体经济之间的传导。金融动荡会影响美国投资、消费、就业、居民收入，例如雷曼破产，大概有２万员工失业，因次贷危机失业的人更多。由于其消费和投资下降，从中国进口就会减少。

　　美元贬值幅度加大，以美元计价的产品就会涨价。我们很多进口产品都是用美元计价，进口成本就上升了很多，从而影响我国企业的生产成本，出厂产品也就肯定会涨价。

　　其次是金融市场的传导。我国外汇储备、金融机构、企业在美国的投资主要投向债券。美国这些金融机构一旦破产，其债券及其他投资品的价值就急速下滑，市场风险极大。

　　同时，许多美国金融机构在中国有投资的公司和项目。很多美国银行在中国有法人银行、合资银行、参股金融机构等。在华尔街的母公司出了问题，肯定会影响到在中国的投资、合作项目。如果这些公司大量出售在中国的资产，大量资金从中国汇出去的话，短期内给我国外汇市场冲击也较大。

　　另外，投资者的心理受到影响。尽管我国对外资直接进入金融市场有管制，但是心理传导是割不断的。

　　第三是通过影响企业业绩来传导。次贷危机中，我国出口公司、为出口提供服务的公司业绩都会受到影响，从而间接地影响到地方的财政收入、就业。

　　出口受到最大冲击

　　出口、投资、消费是拉动我国经济的“三驾马车”，今年以来，我国对外出口增速也出现放缓趋势。专家认为，美国次贷危机导致的全球经济放缓对中国实体经济带来了直接冲击。

　　摩根大通亚太董事总经理龚方雄指出，由于世界发达经济体正以２００１年科技泡沫破灭以来最缓慢的速度增长，加上近期全球金融市场的混乱局面导致全球经济前景更加不明朗，令中国出口行业的外部环境蒙上阴影，整体经济尤其是目前占中国国内生产总值比重达３７．５％的进出口贸易也因此受到拖累。事实上，撇除价格影响，海关总署公布的数据显示，今年１至７月份出口额同比增长由２００７年的超过２０％放缓至１２％。同时，回归分析显示，中国的出口价值增长对全球增长非常敏感：全球其他地区国内生产总值增长平均变动１个百分点，中国的出口增长就会相应变动５．７个百分点。

　　花旗亚太区经济与市场分析部主管、董事总经理黄益平也表示，美国危机对于中国实体经济的影响，主要体现在对中国出口的影响。金融危机意味着世界经济已开始走入疲软、衰退，因此我国出口必然也受到一定程度的影响。模型分析显示，如果美国经济增长下降１个百分点，中国的经济增长可能会被向下拉动０．５个百分点。

　　他指出，我国出口的实际增长速度已经由去年的２５％以上回落到１０％以下，有几个月对美国的出口出现了零增长甚至负增长。由于出口占到我国ＧＤＰ的三分之一多，相当一部分的国内需求是与出口紧密相关的。出口减速则势必引发消费和投资疲软。这是最为直接的对中国实体经济的影响。

　　金融机构影响不大

　　除了实体经济，对海外金融机构有投资的中国央行和一些商业银行也受到了影响。

　　赵锡军表示，尽管我国金融机构、一些企业持有这些美国金融机构的债券或资产，但是规模不是很大。这些金融机构在中国还有合资机构和投资项目，其困境可能对中国业务有一些影响。但是总的来说，影响是可以控制的。

　　黄益平也表示，中国金融机构的直接损失相当有限。由于美国政府信用担保，我国金融机构持有的大量美国机构债不会有损失。但是在全球化的时代，外围金融市场的动荡会在一定程度上对我国金融市场产生消极传导作用。

　　他进一步解释，对我国金融系统的影响，主要体现在国内金融机构在海外证券市场的投资。毫无疑问，随着国际资产价格大幅度下跌，我国在海外证券市场的投资已经出现亏损。不过这些国外资产本身就是用外汇购买的，因此尚不至于对国内的流动性造成重大影响。况且对于许多金融机构而言，这些亏损也仅仅是账面上的。到目前为止，还看不出美国的金融危机会引发国内金融机构系统性的风险。

　　除了金融机构，中国持有大量美国国债是否缩水也令人担忧。中国是美国国债的第二大债权国。中国政府持有的美国国债余额到今年６月底已达５０３８亿美元。在所有外国投资者持有的美国国债余额中，中国占１９．４％。最近美国出台的高达９０００亿美元的救市计划就令经济学家对中国持有国债的资产价值表示忧虑。花旗银行中国首席经济学家沈明高撰文指出，美国７０００亿美元的救援计划，可能使包括中国政府在内的外国投资者为其“埋单”。他表示，美国政府救市的算盘可能是，中国购买美国政府国债，美国政府用国债置换金融机构的不良资产，美国金融机构或其他投资者再利用资产置换增加的资金投资于中国，这相当于中国用流动性较好的优质资产，置换了流动性较差的美国国债。