进口下滑“拉”9月顺差再创新高：热钱惹的祸?

　　早报记者 姚伟

　　9月进出口数据出台，市场此前普遍预期的出口大幅下滑并没有出现。CFP资料赵佳峰制图

　　国际经济形势哀声一片，中国外贸顺差却再创新高———市场此前普遍预期的出口大幅下滑并没有出现。

　　中国海关总署昨日公布的最新数据显示，9月份我国出口1364亿美元，比去年同期增长21.5%；进口1071亿美元，比去年同期增长21.3%；贸易顺差高达293亿美元，远超市场预期。1-9月累计贸易顺差1809亿美元，比去年同期下降2.6%。

　　根据海关总署的历史数据，从今年2月份开始，我国每月外贸顺差都维持攀升之势，并逐渐接近去年的每月顺差水平。

　　法国兴业银行亚太区首席经济师马博文指出，中国出口反映出较好的弹性，出口略有放缓，但减速相对来说比较适度，出口并未呈现直线下滑。但进口放缓则较为明显，这也是今年3月以来出口增速首次超过进口增速。

　　进口增速下滑显著

　　据海关总署昨日公布的数据，9月份当月我国进出口总值2435亿美元，增长21.4%。根据海关总署的历史数据，从今年7月份开始，我国出口数据就一直稳稳维持在1300亿美元以上，出口增速亦一直维持在20%以上。市场此前普遍预期的出口大幅下滑并没有出现。

　　不过，对进口而言，虽然绝对数字没有发生太多变化，但增速已然发生了显著的下滑。此前3个月我国进口增速同比分别为23.1%、33.7%、31%，而在今年5月份，由于能源和钢铁价格高涨，当月进口增速更曾一度高达40%。

　　“出口基本维持平稳，因此可以说，正是进口增速的显著下滑造成了贸易顺差的攀升。”东方证券宏观经济首席分析师冯玉明分析称。

　　在冯玉明看来，过去一段时间内，国际大宗商品价格下降、国内经济增速下降在内的多重因素直接导致了进口的显著下滑，“尤其是价格因素，此前的高通胀导致了进口绝对额的高企。”

　　中信建投证券宏观经济分析师胡艳妮也赞成这个看法。她也认为，9月贸易顺差创纪录新高主要是由于进口增幅放缓，以及去年基数较高。

　　都是热钱惹祸？

　　单独探讨昨日公布的出口数据，申银万国宏观经济分析师李慧勇认为，这一数据说明世界经济环境好于预期。“而通过开拓中东和一些资源国等新兴市场，中国比较有效地抵抗和抵消了经济下滑的不利冲击。”

　　但市场亦有不同意见。在复旦大学世界经济研究所所长华民看来，本月顺差创新高或许又是热钱惹的祸。

　　“外围市场形势越来越差，我国出口数据却还依然维持在20%的高位运行，其中一定存在数据本身无法解释的因素。”华民指出，不排除是境外热钱进入国内避险。

　　显见的事实是，在我国出口数据于今年6月份创下17.6%的今年最低纪录后，市场人士曾一度担忧糟糕的宏观经济形势将拖累出口进入个位数增长，但随后的7月，出口增速便出人意料地回升至26.9%的高位。

　　可资佐证的是，一位不愿透露姓名的知情人士近日曾告诉早报记者，目前包括淡马锡在内的多个国家主权基金都在酝酿投资中国的产业。而过去三年来，国际游资亦曾多次借道虚假贸易、投资和地下通道等方式源源不断流入国内。

　　顺差还将再创新高

　　值得注意的是，中国央行副行长易纲上周末出席IMF会议时曾表示，由于出口将受到当前金融危机导致的全球经济增速放缓的负面影响，预计出口对经济增长的贡献可能将为零或负值。

　　而在冯玉明看来，“明年我国出口肯定会下来，但进口会下降得更多，所以我预计明年我国顺差还将再创新高。”

　　李慧勇也持相同的观点。他预计今年四季度出口增速为22%，进口增速21%，贸易顺差会继续维持大幅增加的态势，达到1100亿美元。

　　央行货币政策委员会曾明确表示，要进一步加强货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合，加快经济结构调整和增长方式转变，更大程度地发挥市场主体灵活性，提高经济自我调节能力，着力扩大内需，促进国际收支趋于基本平衡。

　　冲击波

　　中投54亿美元被套美国一货币基金

　　早报记者 黄武锋综合报道

　　中国受美国金融危机的影响到底有多大，目前看来还是个谜。有媒体昨日报道，中国主权财富基金———中国投资有限公司(下称“中投”）受金融危机影响，可能因投资一只美国货币基金而被套54亿美元，如加上其投资黑石（也称“百仕通”）和摩根士丹利（大摩）所带来的浮亏，中投在美被“套”资金则或已达百亿美元。

　　但对此，中投公关外事部昨日对早报记者称，“不作评论”。

　　美国监管机构申报档案文件显示，截至今年9月1日，中投旗下分支机构StableInvestmentCorp是美国货币市场基金ReservePrimary的最大股东，持有资产查过50亿美元。但在上个月该基金已因净值跌破1美元/份，成为14年来第一只导致投资者亏损的货币市场基金，并暂停了赎回。此外另据报道，在今年的早些时候，StableInvest－ment还在其它美国货币市场基金投资了大约60亿美元。

　　“但这只是冻结，并不说明全部亏损。”对此，中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张斌指出，“而且从美国情况看，美国政府也有可能出手救这些货币市场基金。”

　　公开资料显示，在雷曼兄弟宣布破产后的两天内，ReservePrimary基金每股资产净值已经下跌至97美分，低于每股1美元的货币市场基金标准价值，由此该基金管理的648亿美元资产中逾60%投资者（约400亿美元资金）提出赎回要求，但在该基金仅返还了大约100亿美元的资金后，宣布需要足够长的时间来满足客户的赎回要求，随后即要求监管机构允许其无限期暂停赎回。

　　也有报道称，ReservePrimary在雷曼兄弟短期债券方面的投资损失仅相当于225亿美元资金的3.5%，而在将这些债券损失分摊到500亿美元资金中后，该基金损失在资产总额中所占比例将下降到1.6%。如果该基金能够出售雷曼兄弟的商业票据，则其损失可能进一步下降，这即意味着在“解冻”后中投或还能收回本金。

　　此前，中投用30亿美元以29.605美元的价格购买了黑石约10%的股份，但目前黑石股价已跌至约8美元，出现约20亿美元的浮亏；用超过50亿美元购买了大摩不超过9.9%的可转换股权单位，当时约定的转股价格为每股48.07美元至57.684美元之间，但目前大摩股价仅在10美元左右，以此约定最低价格计算，中投此笔投资浮亏已近40亿美元。

　　与之对比，至截稿时，最新消息称，日本三菱日联集团已完成对大摩90亿美元的股权投资，将收购摩根士丹利21%的股权。

　　欧洲联手救市行动

　　五央行承诺无限注入美元欧元区齐推史上最强救市

　　早报记者 姚伟

　　北京时间昨日凌晨，欧元区15国领导人在法国巴黎“破例”举行了有史以来的首次峰会，并催生了史上最强大的救市“工具箱”。“以购买优先股的方式向银行注资、帮助陷入困境的银行重组、为银行发行的债务提供担保、改变针对银行的会计规则。”法国总统府公布的峰会声明文件清晰地显示了这一“工具箱”的详细内容。

　　而根据峰会达成的共识，包括法国、英国在内的多个欧盟国家依据这一救市框架，昨日陆续宣布各自国家的相应救市措施。

　　仿效英国救市方案

　　“欧元区推出的这个救市框架要比美国的救市方案实在多了。”复旦大学世界经济研究所所长华民评价说，欧元区的方案无异于直接投入巨额资金救市。

　　“这不是在给银行送礼物，而是帮助它们运作起来。”欧盟轮值主席国法国总统萨科齐在峰会后举行的记者招待会上明确表示，“（欧元区）国家将对银行向其他同业银行的贷款提供担保，这样它们又可以把资金借贷给个人和企业。”

　　早在峰会之前，欧洲媒体曾多次披露法国希望仿效美国救市方案，建立一个欧洲基金，以此来直接认购银行的不良资产，但德国一直坚决反对。而最终的方案则显示，这一共同计划效仿了英国的救市方案———政府注资对银行“国有化”及为银行发行债券担保。

　　分析人士评价说，共同行动计划让欧盟走出了美国版救市方案的误区，欧元区和欧盟各成员国政府、央行和金融监管机构将采取协作的态度，力保银行有充足的资金能够正常运转。

　　华民表示，由于欧元区国家大都没有赤字财政，所以完全具有这样的财政“实力”发行特别债券“救市”。

　　力保资产价格稳定

　　同美国监管机构此前提出金融机构暂停采用“按市计价”准则不同，欧元区峰会此次推出的共同计划明确提出“改变会计规则”。欧元区国家政府将敦促改变现行“按市计价”的会计规则，防止银行在市场动荡中被估值过低。

　　其中的道理不难理解。“按市计价”准则要求银行等金融机构按照所持证券即时市场定价来估值，而非按照购买价格或持有到期价格估值。

　　“按照新建议，今后银行将被允许按照违约风险对其资本进行估值。通过此举，欧盟能够有效稳定资产价格，防止由市场进一步抛售引起持续的下跌。”华民说。

　　显见的事实是，在昨日共同计划披露后，欧洲股市一改此前“黑色一周”之时的颓靡，出现了全线上涨。至截稿时，法德股市涨幅均达到了7%左右。

　　除了上述要点，昨日欧元区出台的方案亦提出，承诺将通过资本重组及其他“适当手段”救助陷入困境的银行。接受救助的银行必须采纳“适当的重组计划”，其中可能包括对管理层的重组。

　　“这次欧洲终于有了共同行动，这无疑会给投资者带来对后续救市政策的想象。”社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张斌表示。

　　各国已经行动

　　至截稿之时，欧盟各方已经纷纷按救市框架行动起来。

　　欧洲央行北京时间昨日下午率先与包括日本、瑞士在内的其他四家央行一起宣布，银行可借入任意数额资金。欧洲央行承诺，作为旨在防止金融动荡迅速扩散的央行协调行动的一部分，将向现金匮乏的银行提供广泛的美元流动性获取途径。

　　而德国政府也如期公布了其高达5000亿欧元的救市方案。德国总理默克尔表示，承诺提供4000亿欧元的贷款担保，并将向银行系统注入最多800亿欧元的资金，同时还将从预算中拨款200亿欧元弥补可能会有的贷款损失。

　　英国政府则在晚些时候按照计划宣布，执行其银行拯救方案，向三大银行注资370亿英镑。英国财政部以200亿英镑换取苏格兰皇家银行60%的股份；另外170亿英镑将注资正在购并的劳埃德TSB银行和哈利法克斯苏格兰银行，将持有合并后银行的40%股份。

　　“不是标准的公有，这是政府购买股份，允许银行商业化运营，确保鼓励其他投资者进入银行体系。”英国首相布朗在谈及此事时说。

　　中国银行（601988，3988.HK）发言人王兆文昨日表示，中国银行将继续保持与苏格兰皇家银行的战略合作关系。

　　记者观察

　　欧洲联合救市治标不治本

　　早报记者 黄武锋

　　欧元区国家的大胆救市终于给投资者带来了一些信心，当地时间10月13日，欧洲股市早盘大涨，英国金融时报指数涨超4%，德国DAX30种股价指数涨超6%，法国CAC40指数涨5.3%。意大利和瑞典股市涨幅更是超过7%。

　　但是，纵观欧元区15国的方案，名义上虽是联合救市计划，承诺向银行提供担保并注资，但实际上仍未涉及此前法国提及的设立欧洲共同基金，在具体政策落实上很可能仍是“各自为政”。由此，也有专家认为此救市计划并不能真正解决欧洲的危机问题。

　　“我担心各国之间会出现方案打架的情况，如出现"仅保护本国存款人"等条款。”社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张斌指出。

　　与之相比，复旦大学世界经济研究所所长华民考虑的稍远一些，“根据目前的救市框架，让各国出台举措"自救"没有问题；但如果危机继续恶化，各国未必能达成共识成立基金对相应国家进行救助。”

　　中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲表态则更为通俗易懂，“钱，到底谁出钱，出多少，这都将是问题。”她指出，虽然有了统一货币，但欧元区各国财政政策、货币政策都还存在不同，各国政治经济具体情况也不同，各行其政，要彻底稳定金融市场谈何容易，而且谁也不知道危机到底还会有多深。“市场是统一的，但其他却不统一，没有共同救市的实质措施，提振信心最多也可能仅是短期的，投资者期待的肯定还是欧洲共同基金。”谭雅玲认为。

　　对此，有分析人士形象指出，欧盟27个国家的金融体系和法律不尽相同，其金融机构受损程度也不一样，加上有的国家执政党面临选举，“莫说凑钱建立欧洲救市基金，连自救都要看选民或者纳税人的脸色。”

　　况且欧洲国家基本都处于财政赤字下，救市要么多发些债，要么印钞票。“因此，即使各国有意愿联合起来救，也要看看自己有没有实力，必须要在通胀可控、经济衰退可控的前提下才能进行。”张斌认为，“而这对于各国来说肯定也是痛苦的抉择。”话虽如此，各位专家对于本次欧洲联合发布方案也表示了认可，“这至少能提振信心，稳住存款，稳住本国银行。”

　　“主要是欧洲终于有了共同行动，即使只是框架性的，这无疑会给投资者带来对后续救市政策的想象。”张斌表示，“而且英国率先掏出真金白银注资商业银行，更让大家看到了希望。”“但必须也想到，为何在多次协商后欧洲各国终于改变主意？”谭雅玲指出，“除了政治上的考虑，这或许说明欧洲的情况可能比美国更糟。”