表现超跌 大豆较玉米比价优势显现

　　大豆玉米属于典型的竞争作物，农民会根据两者比价关系的变化，调整下一年的种植面积。种植面积会向价格相对较高的作物倾斜，进而导致两者产量发生反向变化。价格高的作物产量上升，压制价格走势；而价格低的作物产量下降，激励价格走势，从而导致两者比价回归到正常水平，因此大豆玉米比价存在一定的规律性。

一般来说，大豆玉米比价均衡区间在2.2至2.5左右。一旦两者比价明显偏离均衡区间，就会为市场提供套利机会。截至10月15日收盘，大连市场大豆905合约与玉米905合约比价为1.9382，明显偏离2.5的均值，后期比价有上升的需求。近期市场走势动荡，单边操作风险很大，套利操作机会值得关注。

　　

　　大豆跌幅超过玉米

　　虽然美国通过巨资救市计划，各国政府联合救市，但是金融市场并未明显好转。国庆长假之后，国内市场出现补跌行情。国内大豆市场与国际市场联动性较强，补跌意愿更为强烈。截至10月15日，大豆905合约较9月底下跌20.69％，玉米905合约较9月底下跌了6.67％。可见，大豆跌幅明显超过玉米跌幅，后期大豆市场反弹需求强于玉米市场。另外，目前国内现货大豆玉米以及芝加哥期货交易所（CBOT）大豆玉米比价均高于2，也促使国内期货市场大豆玉米比价有回升需求。

　　

　　大豆价格接近成本中值

　　由于今年农资费用的上升，大豆玉米种植成本均有所提高。从产区情况来看，今年黑龙江省大豆种植成本在1.54至1.75元/斤之间，吉林省玉米种植成本在0.48至0.54元/斤之间。这就意味着今年国内大豆成本线在3080至3500元/吨之间，玉米的成本线在1200至1330之间。按照10月15日期货收盘价计算，大豆905合约收盘价在3200元/吨，接近成本中值。玉米905合约收盘价在1651元/吨，远高于成本线。如果市场延续跌势，则玉米下跌空间更大，两者比价有上升可能；如果市场反弹，那么大豆反弹需求更为强烈，两者比价也将上升。

　　

　　托市政策可能出台

　　在农产品市场自身看不到利好支撑的情况下，市场把救市的希望寄托于国家政策。刚刚结束的十七届三中全会传递利好信号，激励市场看多心理。全会再次重申三农问题是国家经济工作的重点，明确提出要促进农民增产增收。今年国内农产品种植成本上升，而秋粮上市前夕，农产品价格持续下跌将损害农民种植效益。如果国家不出台政策托市，任由价格继续下跌，将打击农民种植积极性，与促进农民增产增收的宏观调控意图相违背。因此，市场对于国家出台托市政策的预期增强。后期国家可能通过收储的方式支撑价格走势，那么收购价格对市场价格走势将产生指导作用。从成本的角度考虑，国家收储大豆的价格不会低于3200元/吨，玉米收储的价格不会高于1500元/吨，两者比价高于2：1。从这个角度看来，大豆玉米比价也有回升的需求。