日元水份相对较少 持有乃明智之举

　　周二,美国财政部拨款2500亿美元直接入股各大银行，银行间贷款受此激励趋于方便，这使得美元避险功能略降。周二美元贬值，但总体幅度有限，周三美元小幅增长。截至昨16：05，美元指数暂涨0.21%至81.36。

　　流动性改善

　　各国央行救市暂时有效，欧、美流动性情况大有改观，伦敦银行同业拆借利息（Libor）已连降两天，目前三个月期美元Libor利率为4.635%，上周五最高曾达4.819%这一去年12月来最高点。

　　周二日本当局承诺无限量提供美元，中国香港宣布担保所有银行存款，亚太流动性显著改善。日本隔夜货币市场利率下跌18个基点至0.225%，为9月24日来最低。香港三个月期银行间拆款利率（Hibor)降9个基点报4.34%，是过去一周来最低。

　　次贷危机原本没这么大，只是因各机构缺乏相互信任，这才使危机进一步扩大，使不少优等债券流动性变得空前呆滞，最终加剧了恐慌。

　　最近几天，各国或各地区承诺无限注资，这就为一些金融机构带来转机，他们可利用缓冲期盘活资产，消除前几年过度堆积的资产杠杆，如此金融风暴或渐渐衰减。这次危机冲击极广，不管金融风暴能否减弱，全球实体经济受损已几乎铁定，需相当长日子才能消化。

　　衰退不可避免

　　全球各主要经济体事实上已进入衰退，美国在技术上没进入衰退，但经济指标有滞后性，何况还有上半年减税等因素。英国第三季度GDP已是负增长，国际货币基金组织认为英国明年极可能进入衰退。日本、欧元区、澳洲等地，均已非常接近衰退。

　　前期数据显示，美国8月份消费信贷锐减79亿美元至2.58万亿美元，是1943年有此统计来最大减额。该数据的同比数是降4.3%，是1998年来1月亚洲金融危机以来最大降幅。消费是美国经济最大一环，而当前商业银行紧缩了私人消费贷款，结果必是消费衰退，终究会体现在第三季和第四季GDP上。

　　周二美国圣路易联储行长JamesBullard警告称，美国经济有可能“步入类似日本1990年代长期停滞的”后尘。纽约大学经济系教授NourielRoubini表示，美国将面临40年来最严重的衰退，严重程度将令人吃惊，预计衰退将持续两年，失业率升至9%，房价将再跌15%。Roubini在2006年就预言了次贷危机。

　　周三晚间美国将公布9月商品零售额，该指标可能利空美元，因该数据极有可能创一年多来最大降幅。近期美股大幅缩水，失业率上升，企业和个人不愿增加消费事属必然。

　　日元仍为首选币种

　　当美国消费者不再过度消费时，日本、亚太、欧洲多数经济体经济将受极大冲击，除非这些经济体能成功拉动内需。

　　从实际情况来看，指望日本拉动内需几乎不可能，欧洲正陷于金融危机，消费者信心能不继续下滑就算是好的，亚太除日本外其他经济体步入经济衰退极有可能。中国是个例外，一因中国卷入次贷的资产有限;二因政府强势且内部市场巨大。

　　当全球多数经济体有可能经济衰退时，当各国央行胡乱发行货币时，此时持有任何币种其实均非上选。相对来说，发行货币较少的日元可能是首选。

　　日本在近代经历过很严重的金融危机，调整期已足够长。如今日本的金融体系还是相对稳健的，所以日本救市力度也会有限，换言之，日元的“增发”会相对小一些。另外，全球商品期货惨跌不已，应也对日元利多。还有，如中国采取措施刺激起农村消费，那么距离较近、价格较低的日本产品一定会更多进入中国市场。