五年综合治理 券商应对危机能力大增

　　五年综合治理 券商应对危机能力大增

　　今年特别是下半年来，国际金融市场风起云涌，一家又一家百年老店相继关张。而反观国内同业，虽然受国内市场波动影响，业绩也都大幅缩水，但迄今为止仍能安稳运行，行业整体保持盈利。

业内专家认为，这既得益于我国证券市场没有过早地全面对外开放的明智选择，也受益于几年来行业综合治理的成效。正是五年间全行业及时化解风险、重建制度，才使得今天的国内券业免此一劫。

　　观察人士认为，分析美国那些一夜之间倒闭的证券公司，其风险爆发的根源是以自营衍生工具为主的部门。可以说，无度的创新、监管的缺失直接导致了这次危机的集中爆发。

　　这也让我们回想起了五年前我国券业岌岌可危的场景，那种伤痛至今仍让业界唏嘘不已。尽管与国际同业相比，现在的中国证券行业仍有不小的差距，但一朝的伤痛已经让整个行业，无论在风险防范的机制和意识、风控水平、行业自身行为、业务制度的健全性和规范性方面都发生巨大的变化。

　　五年券商综合治理的重要成果之一，就是建立起对证券公司以净资本为核心的全新的分类监管模式。通俗地说，就是让证券公司“有多少钱办多少事”，要“量力而行”。今年上半年修改的《证券公司风险控制指标管理办法》就规定，证券公司自营股票、权证、股票型基金等权益类证券的合计额不得超过净资本的100%，这就在业务规模和负债方面都给券商的自营限度画上刚性的硬框框，让其自有资本金完全抵御住市场的波动，有效控制风险。

　　　可以看到，在这次国际金融风暴越演越烈之时，大部分国内券商的自营业务比例都得以有效收缩。实际上，今年以来，除少数几家风格略显激进的券商外，多数券商自营比例都不高。进入三季度，有数据显示，证券公司自营资金占净资本的比例平均只有三成左右。手握现金使得国内券商们能够从容应对市场的急剧变化。

　　与此同时，传统的经纪业务在交易网络化和实现大集中后，其成本也已经大大降低，正在成为券商业绩的稳定器。此外，尽管券商目前仍未完全走出“靠天吃饭”的困境，但其盈利模式已出现一定程度的多元化，如资产管理等创新业务的拓展，这在一定程度上增强了券商抵抗市场风险的能力。

　　而这一切变化放在五年前几乎是无法想像。五年前，用生死存亡之机形容当时券商的处境丝毫不过分。正因为此，随后展开的证券公司综合治理，可以说将行业从塌陷的边缘挽救过来。

　　经过综合治理，一批高风险证券公司得到平稳处置。

　　经过综合治理，证券公司财务状况显著改善，挪用客户交易结算资金、违规资产管理、挪用客户债券和股东占款、超比例持股等长期积累形成的巨大风险在全行业得以化解，流动性缺口问题全部解决，账外经营已全部清理或纳入账内反映。

　　经过综合治理，客户交易结算资金第三方存管制度、新国债回购交易制度、新资产管理和自营业务制度、证券公司信息公开披露制度等基础性制度得到改革完善，法律体系逐步健全，日常监管、市场退出和投资者保护的长效机制逐渐成形，券商合规经营意识和风险管理能力明显增强。尤其是第三方存管的实行，彻底切断了券商挪用客户保证金进行自营的风险。

　　更为重要的是，证券公司的业务创新能力逐步提高。

　　“在这次危机中，国内券商迄今仍能独善其身，这并不是幸运，而是有之前我们付出的惨痛教训换来的。下一步，在综合治理中得出的这些监管原则和监管理念应该继续牢牢抓住不放，坚持并继续完善这些制度。”一位业内专家表示，“而下一步怎么把握金融创新的度，现在看，可是有很大的讲究，这些都需要我们在行业发展的新一个五年徐徐展开。”