造纸业 行业景气度拐点来临

　　◆每经记者 朱秀伟

　　亚洲最大包装原纸生产商玖龙纸业，最近可不大好过，股价大跌不说，多家机构还纷纷看空该股。这不得不让投资者担心国内造纸印刷板块的上市公司，该板块近期加速下跌，市场流传行业将面临拐点的观点，可能成为现实。

　　宏观环境影响正在加深

　　要说目前A股所有行业中景气度相对较高的有那些？造纸印刷行业绝对是其中之一。今年以来整个行业利润大幅增长，增幅更是创了新高，延续了去年以来强势表现，所有纸种的价格均出现了不同程度上涨，整个行业可谓“风光无比”。

　　但是，该板块进入10月后呈现加速下跌态势。计算从去年开始以来的调整，板块跌幅并不小。

　　昨日，该板块的龙头股晨鸣纸业（000488，收盘价5.1元）在连跌5个交易日的基础上，再次大跌6.93％，期间跌幅已超25％，而深成指在此期间跌幅只有10％。

　　在该板块中有类似走势的个股还有不少，比如太阳纸业（002078，收盘价7.08元），从9月26日至昨日，跌幅已经接近40％，昨日仍跌9.69％；岳阳纸业昨日盘中更是一度跌停，终收跌9.2％。

　　昨日，造纸印刷板块跌幅高达6.55％，排在所有板块跌幅前列，而且自去年高点以来，该板块的跌幅已经超过70％。投资者担心在整体经济增长放缓的背景下，行业未来不能保持继续增长，这是它最近急跌的一个重要原因。

　　玖龙纸业股价暴跌96％

　　在香港上市的玖龙纸业昨日报收1.21港元，虽然单日只是微跌0.82％，但它最近“断崖”式的下跌仍让投资者心有余悸。

　　10月8日下跌16.3％、10日下跌19.55％、14日下跌17.82％、15日下跌14.69％，昨日玖龙纸业的股价更是一度下探至1港元，较去年最高股价26.75港元，最大跌幅已超96％，并且在这样的背景下，多家机构出台的“唱空”评级对玖龙纸业也十分不利。

　　机构惠誉最近调低了其发行的优先无担保债券的评级，从本来的“BBB-”降至“BB+”，而该评级属于垃圾债券级别；交银国际则直接给出了“沽售”评级，原因是玖龙纸业毛利率减少程度超出预期，同时还下调了随后两年的盈利预测。

　　毫无疑问，A股造纸印刷板块上市公司同样也面对这个问题，记者采访了相关的分析师。

　　国泰君安造纸行业分析师王锋认为，2008年将是造纸行业的景气“高点”，此后行业增长会放缓。他认为2007年以前我国是纸品净进口国，但随着造纸行业的快速发展，到了2007年我国已是净出口国家，很多国外产品被迫退出中国市场。

　　从今年公布的一些数据来看，我国已经超过美国成为全球第一大纸品生产国，产能释放本身就是压力，而且国内市场已经不能容纳目前的产能，必须通过国际市场来消化，这对造纸企业是不利的。

　　由于国内企业对进口纸浆需求量大，原料成本不会大幅下降，也就是说纸品价格可能回落而成本不降，纸企毛利率可能下滑，盈利能力就会下滑。

　　汇率是另外一个影响因素。分析人士认为，近期人民币升值预期大幅降低，未来兑美元甚至可能出现贬值，作为升值受益的造纸板块肯定会受到影响。平安证券的分析师刘武认为，国内很多造纸企业原料几乎都是从国外进口的，人民币不升反降，肯定是对造纸形成负面影响，他还认为造纸业出现拐点的概率是80％。

　　对于准备长期投资造纸股的投资者来说，行业出现拐点需要特别注意。