李彬 石仁坪
国金证券首席经济学家金岩石国庆赴美度假，虽然他看到,“在美国平民的‘主街（Main Street）’上，生活和往常一样平静”，但事实上近一个月来，华尔街以及国际金融市场经历了有史以来最不平静的时期。
在金融危机肆虐的时期，中国经济政策该如何应对？中国金融机构应如何操作？中国股市前景怎样？10月15日，金岩石在北京接受了《第一财经日报》和第一财经频道的联合专访。
混业时代开始
《第一财经日报》：有人将这次金融危机的爆发归结为金融衍生品的泛滥，你的看法如何？
金岩石：在这一危机中，金融衍生品的问题只是一个表象，任何一个周期性的危机总是要选择某一些特定的产品市场，但并不等于这是这个市场的问题。整个美国经济面对的挑战，是美国的生活方式建立在高消费和高负债的基础上。一旦高消费遇到挑战，如石油价格上涨，房子价格下跌，所有这些构成了一种周期性的危机。这个危机历史上曾多次发生。因此，危机发生的形态可能会选择一个产品，但并不等于仅仅是这个产品本身的问题。
《第一财经日报》：目前中国的金融业也在进行改革和调整。我国的金融机构应该从这次的美国金融危机汲取到一些什么经验？
金岩石：从次贷危机爆发的过程和目前的进展来看，有三点是需要注意的，一是原来的分业经营体系下形成的五大投行命运骤变，意味着美国的金融业真正进入了混业经营。美国的金融业在历史上也经历过分业经营和混业经营的转换，但实际上，投资银行业务还是保持着相当大的独立性，经历了这样一场危机，美国的投行上岸了。欧洲的一些投资银行也受到冲击，但基本上没有引发生存危机。这就告诉我们，混业经营的时代已经开始了。
第二，危机发生在衍生证券市场，并延伸到各个方面，像病毒一样传播。这样一种传递机制使得我们在开办创新业务的时候，要对这个市场的风险有充分认识，但也不能说因为有风险而因噎废食，完全不搞了。
第三，金融市场的危机发展到一定阶段，就会延伸到实体经济。现在正处于金融市场的危机向实体经济扩散的阶段。市场就好像一根绳子上吊着很多国家，但是绳子头还在美国手里。美国抖一抖，很多国家就掉下去了。所以这个危机现在才刚刚开始。美国是不可能完全依靠自身的能力来化解这场金融危机，一定要把这个危机扩散到全世界。这也不是他有意为之，而是因为美国在这个市场就是老大。
适时调整外汇资产结构
《第一财经日报》：由于中国持有大量美元债券，但是美元和美国债券在市场上都有较强的贬值预期，美国要实现救市计划也还要发行大量债券，中国是最大的潜在买家之一。有人担心中国为美国救市埋单，中国是否应参与美国的救市计划？以什么样的方式参与？
金岩石：一个国家的投资决策不应该基于价格，抄底是炒股票的人的行为。我国外汇储备增长很快，这也就意味着在未来的外汇管理中，应注意如何调整资产结构。当债券市场出现高风险的时候，把债权转换成股权，这是一种调整的方法。市场上常说熊市买债，牛市买股。但是从购买的角度来看，在现在很多股票相对便宜的时候，在股权投资上可做更大的努力。由于前一阵子股权投资赔了很多，造成了人们对股权投资有一种莫名的恐惧。但是从整体上看，要调整股权、债券和其他资产的配置。
《第一财经日报》：美元走势对中国的汇率政策和外汇储备的管理使用上有何影响？
金岩石：如果我们预测了美元的大幅下跌，我们就会像日本那样大量抛售美元资产，然后用已经损失的货币去购买美国资产，这就是以债换股。美国还会继续发债，希望我们继续持有，在这一过程中，决策者面临一个选择，继续持有美元资产甚至增持，或者选择其他国家。很多人以为我们有很多选择。其实如果我们选择了一个小的国家，用大量的外汇储备买了这个国家的债券，其基础更加不牢固。在这一点上，至少不必担心美国会赖账。即使美元币值会下降，但对应用美元去买美元资产，这一点没有什么变化，所以在目前的外汇储备增长居高不下的情况下，我们不可能大量地减持美元资产。既然要持有大量美元资产，就有一个管理的问题。这是一个更技术性更专业的问题。
货币政策松动速度还不够快
《第一财经日报》：中国如果想从容面对这场危机，应该拉动中国内部需求，从宏观政策上看，应如何拉动内需？
金岩石：拉动内需有三个办法，一个是三中全会提出的农村改革。农村改革就是让农民进入新的大众消费的轨道。原来我们理解城市化的时候总在讲村里人进城，实际上农村改革带来的结果必然是城里人下乡，乡下人就地变成城里人。第二个办法就是在经济萎缩的时候，政府开支的力度增大，通过各种政策工具来调整需求。第三就是货币政策和财政政策，财政政策要加强减税，提案补贴，货币政策要不断降息。
《第一财经日报》：现在在货币政策上出现了不同的声音，有的学者认为还不能过度放松，依然应该从紧，你认为呢？
金岩石：在全球经济都出现恐慌的时候，中国要想在这个方面保证自己的相对独立，必须要做两件事。一是切断火源，切断传染的部分；二是强化增长，紧缩的货币政策下保增长肯定是不对的。所以保增长、拉动内需都要求货币政策从原来从紧的基调变得相对的宽松，而且当我们看到最近连续调整货币政策的时候，实际上这个政策已经松动。只是松动的速度和幅度还是不够快。
《第一财经日报》：央行公布的最新数据显示货币供应量增速放缓，是否意味着下一步还会降息？
金岩石：我认为下一步还会继续降息，存款准备金率还会进一步下调。从紧货币政策基调是在高通胀的时候定下的。当高通胀渐行渐远，油价从147美元掉到77美元的时候，通货膨胀不再是主要问题。当通胀不再是主要威胁，我们以反通胀为目标制定的从紧的货币政策当然就应该有所调整。
|
《变形金刚2》送票！ 张元首透露戒毒生活 王岳伦爆李湘胎教 令人惊叹太空步下楼方式
