前三季外储增量均下降 官方数据支持热钱流出说

　　前期，央行还在为源源不断的热钱流入而被动进行对冲，现在的情况却大为不同，他们需要警惕相反的情况，谨防热钱大出。因为最新公布的金融数据显示，在金融危机的背景下，热钱或正在从中国撤出。

　　央行10月14日公布的9月金融数据显示，国家外汇储备余额为19056亿美元，同比增长32.92%。

但9月份外汇储备仅增加214亿美元，同比少增36亿美元，大大低于9月的FDI（66亿美元）和外贸顺差（293亿美元）之和。

　　接受《华夏时报》记者采访的专家们认为，虽然FDI、外贸顺差与外储增加额之间差额并不能简单等同于热钱流出的规模，而且外汇储备的数据可能受到欧元贬值的影响，但这预示着热钱正在流出的趋势。尽管现在这种流出速度还不足以影响中国金融稳定，但需要警惕一旦其他国家陷入更严重的危机，或是韩国，或是巴基斯坦，不能排除热钱会恐慌性撤离中国的可能性。

　　央行一直警惕着外汇资金的大规模进出，在二季度货币执行报告中即表示了担忧。10月16日，央行发布新闻称，将切实保持币值稳定。

　　警惕外汇储备少增

　　中国拥有1.9万亿美元的外汇储备，高居全球首位，这是陷入重重危机的华尔街所惦念的救命稻草，其中也包含了大量的热钱和“不明”资金，这些原本蛰伏在中国、享受人民币升值带来的无风险收益，此时或嗅出人民币升值收益率下降的变化，或是受陷入危机泥潭的母体召唤，迅速撤离？

　　今年外汇储备总体而言仍呈现稳步增加态势，但确实是逐季递减，一季度为1539.28亿美元、二季度为1267亿美元，三季度仅为968亿美元。9月外汇储备仅增加214亿美元，但9月份贸易顺差却创了历史新高，达到293亿美元，当月实际利用外资金额为66亿美元，简单计算，两者之和超出外汇储备增加额竟达到了145亿美元。

　　“若考虑到9月份曾对全国性股份制银行下调准备金率，而当初他们的准备金率是以外汇缴纳，当前是以人民币返还，因而必然带来央行外汇储备数额相应增加的话，粗略计算，应增加200亿美元左右的外汇储备。”兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委对本报记者说，加上这个因素，9月新增的外汇储备显得更少了。

　　出现外汇储备少增的情况，可能是由多个原因共同作用，包括经济体结汇意愿降低和汇兑损益。招商证券的测算是，预计三季度外汇储备中欧元约为4600亿美元，由于三季度欧元兑美元大幅贬值约10%，因此，汇兑损失达到460亿美元，可能是外汇储备增幅下降的主要原因。

　　但更多的专家把原因归结于热钱已经从中国流出。中国社科院世经所国际金融研究室副主任张斌接受本报记者采访时指出，虽不能确定热钱已经呈现流出状态，但趋势一定发生了变化。

　　鲁政委则更为肯定。他认为，结合近期国际市场形势和人民币汇率表现及对未来人民币汇率的预期，国际资本已开始从中国流出。汇兑损失对外汇储备的数据有影响，但不会集中表现在一个月上。

　　渣打银行中国研究部负责人王志浩(Stephen Green)也向本报记者表示，根据他们的测算，今年第三季度“不明原因”的资金净流出15亿美元（8月份流出50亿美元，7月份流入165亿美元，9月份流出130亿美元），而今年上半年“不明原因”的资金的流入规模是1620亿美元！王志浩称这是一个“戏剧性的逆转”。

　　张斌也分析说，人民币升值的预期降低、人民币资产的收益下降和跨国企业的需要资本金，是这些热钱撤出中国的主要原因。人民币上半年升值约为6.7%，但在7月中旬停止了快速上扬的势头，9月末人民币汇率为1美元兑6.8183元人民币。

　　防范外汇资金大进大出

　　适度的热钱流出，在一定程度上，使得国内金融系统因对冲外储增加而释放的外汇占款减少，进而减少通胀反弹的压力。但央行在二季度的货币政策执行报告中已经表示了对资本外流的担忧：“落实好出口收结汇联网核查，加强异常外汇资金流动监管，防范外汇资金大规模流出。”

　　10月16日，央行称要通过提高金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性，制定和实施货币政策，更好地促进经济平稳较快增长，并将切实保持币值稳定。

　　鲁政委提醒说，虽然现在是少量，没有出现热钱大量流出，但应该引起警惕，及早出台应对措施。在国际金融处于多事之秋之际，一旦别国陷入更严重的危机，如韩国、巴基斯坦等，不能排除出现大规模自由资本撤出的可能性。

　　但张斌认为，无需过分担忧，热钱不会大规模的流出，这是基于中国经济的判断。虽然9月的数据显示M1和M2数据双降，宏观经济活跃度可能有所下降，但中国经济的基本面还是比较稳定。而且我国充足的外汇储备对危机有着很强的抵御力。

　　“还是要加强对于资本流动的监控，特别是防止资金的大进大出。”中国社科院经济研究所宏观室主任张晓晶说，在美国出现信贷紧缩的情况下，可能会有大量外资抽走；而金融风暴又会造成资本流向安全地带，而中国可能是较好的选择。因此，大进大出都要严密监控，特别是更要警惕大出。

　　更为重要的是保持币值的相对稳定。张晓晶认为，有观点称通过人民币升值来扩大内需，但这恰恰忽略了升值的紧缩效应。在经济面临下滑的形势下，人民币大幅升值无异于雪上加霜。另外，面临金融动荡，最好的办法是保持币值的稳定，这是中国成功抵抗亚洲金融危机的经验。

　　而这些行动迅速的热钱，全球金融形势稳定后，可能又会故技重施回归中国。王志浩认为，一旦美元借贷成本下降到1%或更少，金融危机趋于稳定，还是会有很多的流动资金寻找淘金地。中国有着显著的经济发展速度，货币可能还是低估，热钱的走向又会“似曾相识”了。

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