投资者如何参与融资融券？

　　同花顺金融研究中心研究员 杨瑞

　　证监会10月5日宣布，经国务院同意，将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作。近日，监管部门召集多家券商举行关于融资融券的座谈会，据悉，融资融券最快将于12月推出，近期将确定试点券商的名单。

　　融资融券是市场各界长期关注的话题，但从实际情况中看，很多中小投资者只知道融资融券这个“概念”，对于融资融券究竟是什么，并没有一个清晰的概念和准确的理解。

　　融资和融券是两个不同的概念。通俗解释，融资就是借钱买股票，投资者从券商那里借钱买股票，若干时间后再通过卖出股票，把钱和利息还给券商；融券就是做空，投资者向券商那里借股票卖了，若干时间以后再从市场上把相同数量的股票买回来，还给券商。

　　融资和融券是一种信用交易模式，相当于期货里的交易，可以实现做多或做空，并且通过杠杆效应，放大投资者的盈利或者亏损。

　　融资融券是利好吗

　　之前有许多机构和市场分析人士认为，融资融券能够放大操作的资金量，能够活跃市场，因此作为一项利好政策，股市可能会大涨。其实这个观点是片面的。

　　融资可以做多，同样，融券则引入了做空机制。不论是散户或是机构，在市场中都有追涨杀跌的心理。融资融券通过金融杠杆，将增加短期市场的波动幅度。如果短期市场走势好，那么更多的投资者会用融资来进行操作，从而进一步推高市场。同样的，如果市场走势差，投资者会用融券来做空，从而引发市场更深幅度的下跌。

　　因此，融资融券实际上是一个中性的政策，尽管融资融券将活跃市场的成交，但可以做多、可以做空的双向操作对短期市场起了助涨助跌的作用。不过对于市场的长期走势，有研究认为，融资融券基本上不会产生太大影响。

　　融资融券风险大吗

　　“融资融券”作为杠杆交易，风险是非常大的。要进行融资融券的操作，就要向券商借钱或者借股票，所支付的利率远高于银行的常规借贷。如果想通过融资融券赚钱，就必须做对方向。否则，融资买了股票后，股价出现下跌；或者融券卖空股票后，股价出现上涨，投资者所承受的损失都将数倍放大。也就是说，如果操作方向和市场走势反了，原本也许只要亏损10%，但你用了融资融券，面对市场目前普遍认为的7％-8％的年利率，亏损就更大。

　　事实上，“融资炒股”并不是一件新鲜事，上世纪90年代早期，大户可以通过向营业部借钱来炒股，但这并未阻止当时股市的深幅下跌。许多大户因为过度“透支炒股”，结果在熊市中输得一干二净。

　　1996年“融资炒股”被禁止后，一些大户通过民间借贷、典当行等途径，变相实现“融资炒股”。“融资炒股”的借贷利息很高，如果借钱买入股票后，股票没有上涨，反而下跌，那么亏损的幅度是非常大的。许多老股民对此都有深刻的印象，通过“透支”来炒股，结果亏光的不在少数。

　　中小投资者可否参与融资融券

　　融资融券对投资者的判断眼光要求非常高，做对方向可以放大收益，但是做错方向也会放大亏损。大部分中小投资者对行情的判断能力较弱，用融资融券进行操作，很容易造成深幅的亏损。这样的例子在过去的市场中并不少见。

　　因此，对于中小投资者来说，如果没有非常准确的操作能力，那么建议不要抱着赌的心态——赚一大把就走——来参与融资融券。此外，熊市中推出融资融券很可能加剧短线波动风险，大型机构可能利用大规模“融券”快速做空来实现套利。所以，作为普通的中小投资者，面对融资融券更要抱一分谨慎的态度。