中国双铁汇兑损失 市场反应过度

　　“与中信泰富完全是两回事” 中国双铁汇兑损失市场反应过度

　　“我们所做的结构性存款与中信泰富(0267.HK)投资的杠杆性外汇衍生品完全是两回事，这一点，投资者完全不用担心。”10月23日，中国中铁(601390.SH，0390.HK)董事会办公室副主任余赞接受本报记者采访时，语气十分坚定。

　　当日，面对前一天公司股价出现的异常暴跌，中国中铁、中国铁建(601186.SH，1186.HK)纷纷发布澄清公告称，公司7-9月份绝没有进行任何外汇衍生品投资，更不存在外界担心的类似中信泰富的汇率对赌行为。

　　不过，针对机构投资者日前流传的两公司港股募集资金已出现较大汇兑风险的传言，两公司的澄清公告给予了全面证实。根据公告，受汇率波动影响，截至今年9月底，中国中铁的汇兑损失达到了约19.39亿元，中国铁建的汇兑损失为3.2亿元。

　　当日晚间时分，国内多家基金管理公司传出信息，为避免再次遭受两“铁”风波的冲击，各公司已着手对有较大外汇货币资产的上市公司进行全面重估。

　　“短期内，市场现在对于有较大规模海外业务，存有较多外汇资产的央企公司特别关注。”上海一家知名基金管理公司人士表示。

　　10月23日，中国中铁、中国铁建开盘后双双下挫7%，不过，收盘时，中国铁建收于8.14元，下跌2.98%。但中国中铁再次下跌5.94%，收于4.75元。

　　被认为是具有较大规模海外业务、外汇货币资产较多的央企上市公司代表——中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)当日分别下挫4.99%、2.88%。

　　“结构性存款应属于保本型”

　　“今年三季度之前，澳元一直属于强势货币，为减少公司在澳大利亚项目上面对的货币风险，公司通过结构性存款方式累计净做了15亿美元左右的结构性存款，这是公司之所以出现较大汇兑损失的主要原因。”余赞说，由于截至今年9月30日，公司所有的结构性存款均已全部到期，所以未来公司港股募集资金已不存在任何结构性金融风险，“公司所有的港股募集资金目前已都重新转为定期外汇存款”。

　　根据中国中铁的公告，2008年上半年，澳元对美元汇率持续走高，加之公司正在实施的澳大利亚项目需要大量澳元，故公司基于澳元对美元升值和澳元为高息货币的考虑，为提高外汇存款收益，减少因人民币对所有外币升值给公司带来的外汇汇兑损失，通过结构性存款方式累计净做了15亿美元左右的结构性存款。

　　相比于中国铁建3.2亿的汇兑损失，中国中铁的汇兑损失为什么会放大到约19.39亿元？毕竟两家公司的港股募集资金是基本相当的。

　　中国铁建的公告称，截至2008年9月30日，公司约有外汇存款折合人民币188.87亿元，其中美元和港币共计138.49亿元人民币，澳元15.38亿元人民币，欧元0.19亿元人民币，日元0.57亿元人民币，其他外汇34.24亿元人民币。

　　“相比于普通外汇存款，结构性存款的风险敞口明显要更大。”余赞坦承。

　　外汇结构性存款是在普通外汇存款基础上嵌入某种金融的衍生工具(主要是利率期权)，通过与利率挂钩，使外汇个人投资者在承担一定风险基础上获得更高收益。

　　不过，余赞表示，目前公司还无法披露所做结构性存款的详细信息。

　　“目前，据我们所知，结构性存款的类型主要有三类，固定收益型、保本与收益率区间挂钩型、挂钩汇率区间型。”10月23日，中信银行一位不愿具名的外汇交易员说，如果属于挂钩汇率区间型的结构性存款，收益大风险也将越大。

　　对此，余赞明确表示，“现在可以初步确定，公司所做的结构性存款一定是属于保本型的，绝没有风险敞口无法控制的杠杆交易。”

　　余赞称，中国中铁所与中信泰富完全是两回事” 中国双铁汇兑损失市场反应过度

　　本报记者 华观发 北京报道 2008-10-24 2:31:25

　　有的结构性存款能够在9月30日及时到期的背后说明，中国中铁所做的结构性存款是短期合约，风险敞口很小。

　　汇兑损失冲击第一波

　　“很明显，即使我们不做结构性存款，面对当前的国际金融形势，我们的汇兑损失也在所难免。”不过，余赞认为，中国中铁这种希望通过结构性存款来规避汇率波动风险的途径并不是一个合适的选择。

　　事实上，今年上半年，由于澳元一直保持强势，通过结构性存款，中国中铁一度实现了约3.65亿元的利息收益。

　　余赞认为，从这个角度上说，中国中铁的失败，对于其他拥有大量海外货币资产的中资企业来说是一个警示。

　　2007年，因为国内金融市场出现了流动性过剩局面，国家外汇管理局对于中资企业海外货币资产兑换成人民币采取了一定限制措施。

　　余赞透露，中国中铁以及中国铁建在香港IPO募集的货币资金就属于被限制的范围之内。

　　中国中铁的公告称，公司已专门成立了H股资金管理领导小组和金融专家组,由公司总裁亲任组长,并广泛听取银行、投行等各方建议，对H股资金管理做出及时的决策安排，以减少汇兑损失。

　　中国铁建的公告更是直接表示，公司将加快募集资金的投资和使用，尽快将外汇存款转换成人民币，以减少由于人民币升值而造成的汇兑损失。

　　“我们也在积极努力把募集资金从外汇存款转为人民币。”余赞表示，目前国内资金已从流动性过剩转为流动性偏紧，从这个角度上说，公司未来将这批巨额的港股募集资金调回国内还是有希望的。

　　上述上海知名基金管理公司人士称，中国中铁这一次是折戟在澳元上，但目前全球主要货币的汇率波动剧烈，因此，中资企业不管持有何种外币存款都将面临汇率过分变动带来的汇兑损失。

　　该人士指出，目前欧元与英镑的持续暴跌警示，中国中铁与中国铁建所遭受的汇兑损失将可能会是中资企业汇兑损失冲击的第一批企业。

　　10月21日，欧元和英镑跌势明显加剧。欧元对美元当天盘中触及20个月低点1.3051，欧元对日元则创下三年新低130.66。英镑对美元更是创下五年新低1.6653。

　　10月22日，欧元和英镑继续大幅下挫。欧元对美元一度跌至近两年低点，英镑对美元则刷新五年低点，欧元对日元也连续刷新四年低点。

　　“如果你的外汇存款中有类似澳元、欧元、英镑这些汇率波动幅度较大的币种，那你的汇兑损失将被放大。”中信银行上述外汇交易员认为，现在看，为全面规避风险，中资企业只有尽快把外汇货币资产换成人民币才是一个相对稳健的选择。两“铁”汇兑损失风波过后，中资企业海外货币资产很有可能出现加速回归国内的可能。