央票利率陡降 降息呼声高涨

　　央票利率陡降 降息呼声高涨

　　10月23日，央行发行3月期央行票据200亿元，参考收益率为3.031％。这比1个月前的收益率3.57％跌了52个基点。

　　联合证券固定收益分析师吴思铭表示，尽管央行在10月初刚刚下调利率，由于欧美降息预期较大，国内市场的降息预期依然强烈。

　　国家信息中心预测部证券处处长李若愚表示，三季度数据显示国内经济下滑明显，加之外部冲击仍会加大，出于保增长需要，央行近期有可能降息。

　　中行国际金融研究所副所长宗良表示，降息虽有可能，但作用“更多是为增强市场信心”，他认为降息不必要操之太急，以免给市场过大的预期。

　　央票发行利率陡降

　　吴思铭指出，自2004年以来，央行每次降息都会在公开市场有所表现，央票发行利率具有一定政策导向性。在过去一年央票利率一直没什么变动的情况下，近一个月来不断下降预示着央行政策将发生变动。“目前市场普遍预期央行会进一步降息”。

　　在10月21日央行发行一年期央票利率为3.509％，这比一个月前4.0583％的收益率亦下降了近50个基点。央票发行收益率下降的同时，长短债收益率差进一步缩窄，目前一年期央票利率仅比10年期国债利率低10个基点,债券收益率曲线更加平坦化。如此平坦的收益率曲线显示，考虑到长期债券的系统性风险之外，市场预期央行会调降利率。

　　23日央行发布的9月份金融市场报告显示，9月份，债券收益率继续一路下行，中长期债券尤为明显，整个债券收益率曲线持续下移并更趋平坦化。经历了8月的债券牛市，9月份银行间债券市场现券成交量下降为3.1万亿元，较上月减少13.4%。

　　吴思铭指出，从央票发行利率看，尽管央行仍对招标价格区间进行了设定，但在利率下跌幅度上已经明显扩大。这表明央行对当前市场利率水平的态度已发生变化。目前二级市场一年期央票利率约在3.2%－3.4％，比发行利率还低近20个基点，可见市场降息预期的程度。鉴于央票利率已经下降超过50个基点，美联储也在酝酿再降息50个基点，他预计央行有可能还要下调利率54个基点。

　　不过，国信证券固定收益分析师皮敏称，目前债市实际已经透支了一部分预期，“央票发行利率下降50基点并不意味着降息的空间就是50基点”。他强调，货币政策放松已经是大势所趋，但放松的节点及力度，根本上仍要看整个经济面的情况。

　　降息不必操之过急

　　国家统计局近日公布的三季度数据显示，GDP从二季度的10.4％猛降为9％，前三季度规模以上工业增加值同比增长15.2%，比上年同期回落3.3个百分点；外贸顺差同比下降2.6％，净出口拉动中国经济增长1.2个百分点，比去年同期下降1.2个百分点。

　　李若愚指出，上述数据表明，保增长的压力在陡然上升。相比而言通胀的压力明显下降。

　　9月份CPI进一步降为4.6％，PPI则开始从10％以上高位掉头向下，为9.1%。李若愚认为，随着国际大宗商品价格的大幅回落，PPI也将持续下降，通胀压力明显得到缓解。

　　她认为降息是很可能的，但没必要一次降54个基点。因为三季度增速猛降很大原因是受内外特殊因素冲击，四季度增速可能稍有回升。

　　中行国际金融研究所副所长宗良亦指出，央行的信贷控制实际已放松，市场资金充裕，利率没必要下调太急，以免给市场过强的预期。

　　清华大学经管学院世界与中国经济研究中心近期一份预测报告认为，中国今年全年GDP增速将为10.3,％，明年降为9.7％；CPI今年为6.4％,明年将降为2.6％。该中心教授袁钢明认为，今年4.8％的通胀控制目标是参照2007年制定的，这肯定有问题。央行今年将CPI控制在6.5％就可以了，不必太担心通胀。

　　中银国际首席经济学家曹远征则指出不能太乐观，他预计明年GDP增速将降为8％，CPI会随之回落至2.4％，“现在应该及早放松以免出现超调”。

　　另外，他指出要严密关注银行惜贷行为和一些企业谨慎贷款行为，警惕银行和企业倒逼出现通缩。