国际实业收购资产“钾”含量不足

　　受公司收购大股东旗下新疆钾盐矿产资源开发有限公司100%股权消息刺激，上周五，国际实业（000159）开盘即封住涨停。分析人士指出，事实上，公司拟收购的资产中，“钾”含量明显偏低，且多为处于初探阶段的探矿权，短期内对公司业绩的贡献有限，反而是探矿后续所需资金和结果的不确定性令人担忧。

　　收购标的钠多钾少

　　此前市场就曾传言国际实业将收购大股东的钾盐资产，公司曾在2006年发布公告予以澄清。近期随着吉林制药（000545）钾盐矿注入、两个“盐湖”整合等事件，资本市场的“钾”概念再度风生水起。

　　根据国际实业公告，新疆钾盐共拥有硝酸钠、硝酸钾矿权27项。不过，该公司虽然名为新疆钾盐公司，但其拥有的27项矿权中，只有“新疆吐鲁番市乌勇布拉克钾盐矿”、“新疆吐鲁番市乌勇布拉克钾盐矿”和“新疆托克逊县乌尔喀什布拉克钾盐矿”三项为钾盐矿，其余24项均为钠硝石矿。此次评估的3项矿权（1项采矿权、2项探矿权）也均为硝酸钠矿权。

　　公司表示，3个评估的硝酸钠矿权原均为吐鲁番三维钾盐有限责任公司所有，为了加快开发钠硝石矿产资源，将一个采矿权和两个探矿权转让变更至新疆钾盐名下。由于新疆钾盐和吐鲁番三维钾盐均为外经贸集团子公司，上述转让在集团内部采用账面价值转让。

　　据知情人士介绍，不仅这3个矿，还包括其余24个矿大部分都是从吐鲁番三维钾盐划转到新疆钾盐的。而吐鲁番三维钾盐是“德隆系”旗下新疆三维矿业三大优质矿产之一，另两块矿产分别是被国投收购的罗布泊钾盐科技有限公司，其中冠农股份（600251）参股20％，以及被法国英格瓷收购的巴州蛭石矿。

　　吐鲁番三维钾盐在其网站上介绍，其拥有小草湖钠硝石固体矿和乌尊布拉克盐湖硝酸钾资源的独家矿产开采权。此次国际实业通过收购新疆钾盐获得的三个钾盐矿正分布于乌尊布拉克盆地。资料显示，吐鲁番三维钾盐已建成年产2.5万吨硝酸钾的矿山配套工程盐田，形成年产5万吨高品位硝酸钾半成品的生产能力。

　　形成产能需要时间

　　在此次收购中，新疆钾盐的27项矿权仅有3项进行了评估，其他24项没有进行评估。据知情人士介绍，主要因为其他矿权多处于初探阶段，无法掌握资源量情况，因而难以进行评估。

　　根据评估结果，新疆钾盐的无形资产账面价值为1,357.95万元，正好是吐鲁番三维钾盐将3个已评估硝酸钠矿转让给新疆钾盐的转让价格之和。其中小草湖钠硝石矿采矿权1126.83万元，鄯善县北矿区小草湖钠硝石矿详查探矿权150万元，鄯善县南矿区小草湖钠硝石矿详查探矿权80万元。

　　那么，其他24个矿权是无偿划转吗？据介绍，其他24个矿权将按照账面价值转让给国际实业，不再做评估，但由于这些矿权的资源费用尚未缴纳，国际实业需要再后续补充这部分费用。同时，分析人士认为，由于另外24个矿没有进行评估，已评估的3个矿可能有过高溢价的情况。公告显示，评估后无形资产增值率为809.94%，其中采矿权溢价475.52%，两个探矿权分别溢价3089.41%和1696.07%。

　　一位不愿具名的分析师告诉记者，国际实业此次收购在近期不会对公司业绩构成显著利好。由于从资源勘探到最终形成产能至少需要2-3年时间，此间市场波动自不待言，而上市公司也将在此期间承担探矿费用的后续投入以及探矿的各种风险。尤其被看好的三个钾盐矿目前无法明确储量情况，更令人无法看清公司的未来。