国防产业基金即将破“茧”而出

　　在昨日举行的“2008中国军工资本论坛”上，中国国防科技工业企业管理协会会长徐鹏航透露，经过众多机构和专家半年的调研，由国防企协发起的中国国防产业基金，已经进入报批阶段，即将正式推出。

　　与此同时，与会有关人士还表示，军工资产证券化目前刚刚开了一个头，在国内为数不多的战略性行业中，军工行业还没有一家实现整体上市的企业集团。

　　产业基金助推军企改制

　　中国国防科技工业企业管理协会会长徐鹏航透露，经过众多机构和专家半年的调研，由国防企协发起的中国国防产业基金，已经进入报批阶段，即将正式推出。据介绍，该基金的运营模式类似于渤海产业基金，主要投向正在进行股份制改造的军工企业和从事军品科研生产的民营企业，采取非上市股权的投资方式，退出渠道则通过所投资企业上市等方式实现。除了发起人和机构资金外，基金将首次向社会募集一部分资金。这也将为对投资军工企业极具兴趣的社会资本提供了一条“捷径”——参与军工企业改制和分享上市收益。

　　另据长城证券军工组组长乔培涛介绍，为了反映军工类上市公司的市场表现，并为其投资价值评估提供参考依据，长城证券编制了长城军工指数和长城核心竞争指数两大指数。前者综合反映军工股在二级市场的表现和变化。但因为目前不少军工股的军品含量并不高，所以长城证券另行选择有代表性的以军品为主或者军品占到一定份额的股票，这样形成长城核心竞争指数，以更多地反映了真正的军品公司在二级市场的走势。

　　长城证券刘芳表示，此次发布的军工指数包括十一大军工集团直接控股和参股的A股上市公司，这些成分股所从事的业务基本包括了所有的军品业务。军工指数的基点是1000点，基点日设在1999年12月31日。

　　长城军工指数所包含的成分股总市值大概在2300亿左右，其成分股占全体A股的比例为1.29%，板块相对较小；流通市值覆盖率大概在1.61%左右。

　　整体上市应是方向

　　中国航天科工集团资本运营部主任李振明在发言中认为，当前，急需建立军工行业价格形成机制，以培育有竞争动力的真正的市场主体。目前我国的军品价格形成机制存在“双边垄断”的问题，缺乏讨价还价的环节：供给方是国家全过程投入，在预研、研制、基建、批产的各个阶段国家全部包下来；而作为需求方的军队则采取“成本加成”的方法确定订货价。与之相对应，美国的军品采购走的是“招标+价格补偿”的路子，军工企业竞争力明显强于我国。

　　针对资本市场领域，李振明认为，“整体主义”应当成为军工行业上市公司的发展方向。因为军工产品的生产是一个系统工程，单个企业做单一产品，难以实现持续经营。

　　同时，我国五大军工行业的十一家集团的内部开放程度不够，产品依然单一。而美国的几大军火商基本以全业务军火商为主，产品覆盖航空、航天、船舶等等。根据电信行业的经验，打造“全业务运营商”应当成为未来军工集团公司的发展方向。这个角度看，打破五大行业的界限，根据整个资源配置的角度培育全业务的军火商。