65亿美元并购ImClone 礼来为新药疯狂

　　10月13日，世界制药巨头美国礼来公司（Eli Lilly&Co）宣布，以每股70美元，或65亿美元现金收购ImClone公司，后者是一家专注于肿瘤药物开发和销售的生物制药公司。

　　受此消息影响，当日礼来公司股价下跌7%左右，报38.42美元,ImClone上涨近3%，报66.89美元。

华盛顿投资公司Caris & Co的分析师大卫·莫斯科威兹接受路透社采访时表示:“礼来的这一行动似乎是孤注一掷。此次收购将使礼来耗尽几乎所有的现金。这一举动已经超出常人想象的理性范围。”

　　礼来公司近期的调整备受业界关注。通过裁减不必要的人员，卖掉少量资产，扩大研发制造的外包，加强与CRO和中小生物技术公司的合作，礼来正在用比自主研发更为低价的方式来获得新药。

　　65亿美元现金收购

　　据礼来公司向监管机构递交的文件显示，截至今年6月份，其持有的现金和可销售证券价值共计为51.7亿美元，比收购ImClone公司的65亿美元报价少13.3亿美元。但该公司总裁兼首席执行官李励达博士在接受CNBC的采访时表示，礼来有能力为此交易筹集足够的资金。

　　17日，礼来公司美国总部邮件回复本报记者，称礼来公司打算用现金和借贷结合的方式来完成这笔交易，目前所需现金已经准备就绪。

　　花65亿美元收购一家只有一个上市产品、基本还不赚钱的生物技术公司（过去一年中只有最近一个季度赚钱），这在华尔街大动荡、信贷紧缩、处处显现经济危机的今天，有点不可思议。

　　对此，礼来公司解释说，公司拥有很高的债务信用等级，因此即使在目前这样一个大环境如此艰难的时期，也能够以一个非常合理的利息来获得银行贷款。同时，公司的资产负债表状况良好，收购ImClone公司不会妨碍礼来寻找其它机会，或者对其它中小型公司进行并购。

　　而且，在礼来公司的定义中，总额在10亿美元以下的为小型并购，总额在10亿-200亿美元之间的为中型并购，超过200亿美元的为大型并购。

　　“可以看到，收购ImClone公司的交易是我们所指的中型并购比较低的价位上进行的。”礼来公司表示，对于这桩并购，公司做了非常充分彻底的尽职调查，因此“我们知道将会获得什么”。

　　肿瘤领域大跃进

　　事实上，这桩并购是礼来历史上最大的一笔并购。

　　ImClone公司打动礼来的是一款名为Erbitux的抗癌药。ImClone公司成立于1984年，专注于肿瘤药物开发和销售。但公司迄今为止只有这款Erbitux上市销售。2007年，Erbitux的销售额达到13亿美元左右。同时，公司还在研制其他抗癌新药，其中包括Erbitux的替代药IMC-11F8。Erbitux 具有良好的增长潜力，包括潜在的用于一些治疗头颈癌、结肠直肠癌和非小细胞肺癌的新适应症。

　　并购信息发布的当日，礼来公司总裁兼首席执行官李励达博士在公司新闻稿中表示：“我们非常赞赏ImClone 公司在肿瘤领域进行的开创性工作，特别是成功开发了Erbitux这个靶向治疗肿瘤的重磅炸弹产品，同时在其产品线内还有众多有潜力的生物产品。”

　　ImClone的主要研发新产品都集中在抗肿瘤药领域，其中几项有望成为未来的重磅药，华尔街有股票分析师认为，ImClone具有业内最好的抗肿瘤药新产品库。此外，它的技术平台是礼来所急需的。

　　事实上，肿瘤药物领域也正是礼来公司的优势所在。凭借力比泰（Alimta）和健择（Gemzar）等明星药物，礼来已经在抗肿瘤药物领域占据了很大一块市场。此次两大肿瘤领域领先企业的强强联手，也直接让礼来坐上全球第五大生物技术公司的交椅。

　　值得一提的是，由于ImClone公司研发的产品线包括5个很有前景的化合物，几乎涵盖所有的实体肿瘤类型，其中一些目前处于中末期临床开发阶段。这5个化合物将添加到礼来现有的13个开发中的肿瘤化合物中去。ImClone公司新产品线上的化合物有3个预计在2009年进入Ⅲ期临床试验阶段，对于一家制药企业，这甚至比Erbitux本身更具备想象力。

　　“两家公司的合并显著提升了礼来在生物技术领域的地位，这是礼来的战略重点。”李励达博士强调说，ImClone公司在生物技术领域的研发和生产方面具备专长，在位于纽约的总部拥有实验室，在新泽西州还经营着一家从事生物技术研发和生产的工厂，该工厂为扩大和生产复杂的生物分子提供了便利条件。

　　这对礼来意味着什么？——大部分传统制药公司都不具备这种水平的生物技术能力，而大部分生物技术公司又都不具备礼来在其主要治疗领域的广泛科研和医疗专长。

　　ImClone公司首席执行官约翰逊也表示，此次与礼来携手，能使公司更好地借助礼来的药物研发能力，使产品线得到更好的开发。

　　应对专利到期盈利能力下降

　　业内人士指出，对于坐拥大笔现金、需要不断投资开发新产品的制药公司而言，65亿美元的交易还算不上什么。与金融、保险行业相比，大药厂现在缺的不是现金，而是新产品，尤其是那些迫切希望进入生物技术领域的大药厂，它们需要并购。

　　以礼来公司为例，虽然在肿瘤药物领域已经具备相当的实力，但同时也面临着一些重要产品的专利保护权到期的问题，而这些问题都有可能严重削弱其盈利能力。该公司安定药Zyprexa的专利保护权将于2011年到期。Zyprexa是全球最畅销的药物之一，2007年销售额高达48亿美元。同时，去年销售额达到16亿美元的Gemzar也将在2010年失去专利保护权。

　　这正是促使礼来加强并购，调整以往策略的一个重要原因。

　　在回复本报记者的邮件中，礼来公司解释说，2001年在百优解（公司旗下一款抗抑郁药物）专利到期时，公司已经对战略进行了重新定位，即：不会参与大型的并购，例如与其他大型制药企业合并。但是很有可能收购中小型公司。

　　2007年以来，礼来公司加快了并购和许可开发的步伐。收购希爱力的合作公司爱科，大大提高了希爱力的产品销售和市场营销效率；收购Ivy 动物保健公司，加强了在这一领域的产品线；收购Hypnion公司，获得一个非常有潜力的治疗失眠的化合物；收购致力于肿瘤药物研发的生物技术公司SGX制药，使礼来获得药物研发技术的所有权和一系列潜在的肿瘤化合药物。此外，礼来还与另外三家公司签订了协议，获得了糖尿病、免疫系统疾病、疼痛、多发性硬化症等领域的多个有潜力的化合物。

　　“我们良好的资产负债表使得我们将来能继续通过这种方式，充实我们的新产品阵容。”礼来公司对记者强调说，对ImClone的收购同样基于这一战略。ImClone公司将帮助礼来应对未来十年中若干上市产品专利到期的挑战。“Erbitux将为我们带来新的增长点，那些有潜力的在研产品也将有望在2013-2014年间有一到两个上市。”

　　业内人士指出，礼来最看重的独家资源或许是IMC-1121B，该药主要用于治疗扩散期的乳腺癌患者，目前正处于Ⅲ期临床阶段，试验数据相当不错，礼来有望在未来几年凭此与基因泰克、罗氏抗衡，市场潜力极大。当然，这项收购能否为礼来带来中长期的良好收益，还要看ImClone的产品能否顺利通过FDA批准，及其与BMS的合作关系和历史遗留问题能否妥善解决。

　　BMS（百时美施贵宝）拥有ImClone17%股份，1400万股约值10亿美元。公司也一直试图收购ImClone，但因报价不高被拒绝。目前其尚未对礼来行动置评。