攀钢发布权证风险提示 重组时间决定套利机遇

　　手握钢钒GFC1认股权证的投资者都在期盼攀钢系重组方案晚点实施。

　　攀钢钢钒（000629）昨晚发布钢钒GFC1认股权证风险提示公告，权证持有人是否能享受到现金选择权将视乎重组方案的实施时点。

若重组在权证可行权日11月28日后实施，权证持有人也将拥有同样的现金选择权；反之，鞍钢集团将不再对权证持有人提供现金选择权，并可能面临权证价格大幅下跌的风险。

　　已于上周拿到重组批文的“攀钢系”三家上市公司近日逆势疯狂上涨。但尚属于折价率较高的钢钒GFC1认股权证在10月27日攀钢系重组方案获批当日大涨了17.35％后，提前走向了价值回归之路。迄今为止，已经下跌了14.34％。

　　钢钒权证的反向表现，主要是由于投资者判断攀钢系于11月28日前实施重组的可能性很大。昨晚，攀钢钢钒也发布了钢钒GFC1的风险提示公告。

　　钢钒GFC1的行权期为权证存续期的最后10个交易日，即2008年11月28日（星期五）至2008年12月11日（星期四）之间的交易日，其中2008年12月5日（星期五）至2008年12月11日（星期四）为不可交易的行权期。其行权价格为3.266元/股，经除权除息调整后的行权比例为1:1.209，即投资者每持有1份“钢钒GFC1”认股权证，有权在行权期内以3.266元/股的价格购买1.209股攀钢钢钒的股票。

　　截至昨日收盘，钢钒权证收于4.617元，但攀钢钢钒的正股股价已达到9.4元。根据行权比例计算，钢钒GFC1目前折价率为22.30％，理论上在下月到期行权之前有较大的套利价值。但攀钢钢钒在公告中指出，其股票二级市场价格在较大程度上受到现金选择权因素的影响。现金选择权实施完成后，参考国内钢铁企业目前平均估值水平，本公司股票价格存在向下大幅调整的可能性。因权证理论价值的测算与标的股票二级市场价格密切相关，当出现上述情况时，“钢钒GFC1”认股权证的理论价值亦将向下大幅调整。而目前同行业的钢铁类上市公司二级市场股价均在2-4元之间。

　　平安证券综合研究所刘玄认为，攀钢的重组在权证行权前完成的概率非常大，“为了保证不退市，攀钢必须保证社会公众持股比例在10％以上，而钢钒权证行权后新增股票则是能否保住上市资格的关键。如果在行权之后，攀钢系才进行重组的话，毋庸置疑，权证持有人行权后将会选择将股票卖给鞍钢，这一方面会增加鞍钢的财务负担，另一方面，社会公众持股10％以上的比例也就无从保证。”