全球降息潮涌 零利率时代隐现

　　⊙本报记者 朱周良

　　分析人士指出，随着更多经济体持续大幅削减利率，并且短期内还没有“收手”的意向，全球特别是发达国家正慢慢逼近零利率时代。不过，随着降息空间收窄，各国接下来可能更多转向非传统的政策手段，以进一步刺激疲软的经济。

　　美日先行 欧洲跟进

　　在上周，利率处在七国集团中最低水平的日本终于未能抵住市场的强烈预期，将仅为0.5%的基准利率下调20基点，至0.3%。这也是日本七年来的首次降息。

　　此前，美联储在10月29日的例会上实施了一个月内的第二次降息，将利率下调50基点至1%。不仅如此，美联储还在会后声明中预留了进一步降息的空间，称“经济增长的下行风险依然存在，当局将密切监控经济和金融形势的发展，并在必要时采取行动”。

　　业内人士普遍认为，在下月16日的今年最后一次例会上，美联储恐怕还得降息，最终美国的利率可能进一步逼近于零。

　　在美日之后，欧洲两大央行本周也实施了大刀阔斧的降息，并且都暗示还有进一步降息的空间。周四，英国央行出人意料地将基准利率猛砍1.5个百分点，至3%，为1955年以来最低水平。

　　路透社在此后进行的调查显示，大多数分析师都认为，英国央行12月至少还会降息50基点。而一些经济学家则预计，未来一段时间，英国央行可能需要继续大力降息，甚至可能降至零。

　　和英国一样，欧洲央行周四同样实施了一个月时间来第二次降息，将基准利率下调50基点至3.25%。会后，央行行长特里谢表示，不排除未来进一步降息的可能。

　　经济学家也普遍预计，欧洲央行今年12月将再度降息50基点。

　　降息效果未必明显

　　摩根大通的统计显示，截至10月底，经过通胀因素调整的发达国家平均借贷成本已降至负数，为上世纪80年代以来首次出现，并且这一数字还在不断下降。

　　伦敦Aviva投资公司的经济学家罗伯特森表示，当前主要发达国家正争相迈入零利率，“进一步降息的大门完全敞开。”

　　不过，分析人士提醒，在当前全球经济滑坡大背景下，持续大幅降息未能带来预想的效果。最大原因在于，信贷市场依然脆弱，金融机构仍在囤积现金。即便LIBOR利率持续下降，但仍较美联储的基准利率高出近140个基点。

　　荷兰银行的经济学家帕金斯指出，当前货币市场的问题依然很严重，市场利率仍处于相对高位，这一点令央行感到担忧。

　　与此同时，在整体经济增长放缓和信贷紧缩的大环境下，企业和消费者仍在紧捂“钱袋子”。美国科技巨头思科系统近日宣布，预计公司收入将出现五年来首次下降；全球最大钢铁企业阿赛洛米塔尔则宣布进一步大幅削减产量；丰田称盈利可能出现18年来最大幅度下滑。

　　另一方面，央行的降息并未促使银行降低放贷利率。最近的一个例子是，在英国央行周四宣布大幅降息150基点后，该国仅有一家银行宣布跟进以相同幅度下调贷款利率。

　　财政政策未来或唱主角

　　也有经济学家指出，当前谈论发达国家总体进入零利率时代还为时尚早。高盛全球首席经济学家奥尼尔认为，考虑到通胀预期仍为正，各国不会很快将利率降至零。

　　与此同时，随着降息的空间不断缩小，各国决策当局可能不得不考虑通过更多非传统的手段来刺激经济，比如通过向银行体系大量注资降低长期借贷成本。

　　国际货币基金组织首席经济学家布兰查德周四表示，在一些国家，进一步降息的空间很小。如有可能，政府今后应该更多利用财政政策来帮助刺激经济。

　　布兰查德表示，等到利率降至零，利率工具的使用也就到头了。虽然目前还没有到那种地步，但越接近零，降息空间就越小，因此剩下的工具就只有财政政策，这也是IMF极力推荐财政扩张的原因。

　　布兰查德表示，理论上说，一个国家的财政激励会传导至其他国家，但如果各国协调行动，那么财政激励的效果将更为明显。他表示，当前全球实施财政扩张十分必要。

　　事实上，一些分析师注意到，在美国已经开始采纳“非传统”的量化宽松政策，美联储通过各种手段向银行体系大量释放流动性。在截至本月22日的两周内，美国银行业的超额储备规模增加了两倍多，达到2820亿美元。

　　英国首相布朗7日也公开呼吁，在全球降息的同时，各国还应该采取财政行动来予以支持。他认为，全球协同降息的措施需要得到财政措施的配合，才能更好发挥效果。 (来源：上海证券报)