平准基金舍本求末

　　在国务院公布4万亿元的扩大内需方案以及市场传闻将推出8000亿元平准基金的良好预期下，两市双双强劲反弹。

　　仔细分析促成昨天两市大涨的利好我们可以发现，4万亿元的扩大内需方案着眼点在于经济基本面，而平准基金则更多着眼于证券市场。

虽然市场对于平准基金入市期待许久，但在当前态势下，平准基金能否取得预期中的效果，还需要认真分析。

　　今年以来A股市场成交量日益萎缩，尽管印花税不断调整直至单边征收，但是交投依然表现惨淡，A股的平均换手率也不到去年的一半。但是从此前申购新股的资金量来看，一级市场其实仍存在大量资金伺机而动。只不过，这批“藏”在一级市场中的资金正等待着一股“活水”的到来，这股“活水”要能够冲走广大投资者心头的阴霾。历史经验表明，平准基金的推出有助于提振投资者信心。但问题是，当金融危机进一步危及到实体经济时，此时注入平准基金，它是否就是那股能够冲走投资者心中阴霾的“活水”？

　　对于A股市场而言，“大小非”是投资者当前不得不面对的一大问题。根据Wind资讯统计，截至今年年底，A股可以流通的“大小非”合计规模将达3865.53亿股，自明年年初至2016年，共计将有多达11460.576亿股“大小非”获得解禁权，这一数量接近当前已流通数量的3倍。其中2009年待流通“大小非”数量就高达6849.98亿股，几乎相当于目前已流通量的2倍。

　　面对巨大的“大小非”压力，此时推出平准基金能否低于“大小非”解禁的冲击值得慎重考虑。毕竟对于众多的“大小非”而言，他们持有成本相对较低。除非市场能够保持长期稳定上扬态势，否则短期刺激只能加快其快速抛售的冲动，以免拖得越久，获利越少。而一担忧从前几次利好之后短暂的行情中可看出端倪。

　　另外，宏观经济面临更大的困难是本轮A股下跌更深层的原因。始于美国华尔街的这场全球金融危机给全球经济带来了巨大危害。受国外需求减弱影响，在内需大规模启动之前，国内企业也将面临巨大的困难。对平准基金而言，它更多的是针对证券市场，而对于实体经济，它的影响几乎为零。长期而言，此时推出平准基金，或许更多的只是部分封杀了下跌空间，而希望推动指数大规模上涨，则需要经济基本面的有力支撑。

　　而在操作层面，作为国家设立的平准基金，它不是赢利性基金，稳定市场是其主要作用。因而一旦平准基金推出，大盘蓝筹股或将成为它的首选。在目前指数编制体系下，大盘蓝筹由于权重很高，单独推动大盘蓝筹股即可推动指数上扬。而对持股较为分散的个人投资者而言，一旦对于失真的指数判断有误，则可能导致他们更大的损失。

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