悲怆A股2008：中国股市重挫中，告诉人们什么？

　　2008，一个吉祥的数字，一个悲伤的结果。这一年，对投资人来说，有太多无奈和失意。人们失去了众多财富，经历了罕见煎熬。

　　我们似乎什么都没有得到。不！感谢熊市，它让很多人、很多事归于本来面目。熊市也是一笔财富。4.3万亿元流通市值（19.3万亿元总市值）不能白白流失。

　　这是一段必须忠实记录的历史，更是一段必须深刻反思的历史。为了还在股市中坚守和日后踏入中国股市的投资人，不再重蹈覆辙。

　　中国股市深幅重挫中，告诉了人们什么？

　　券商对熊市毫无预判

　　每到年底，证券公司召开的投资策略报告会，总是熙熙攘攘、热闹非凡。尤其大型券商，往往会选一个风景秀丽之处，投入不菲的人力、物力来组织报告会。他们预测的结果，往往也不胫而走，影响者众。

　　在报告会现场，看着券商分析员走马灯似地轮番登场，边放映充满各种图表的PPT，边口若悬河地预判新的一年，我相信，他们准备这些工作，就像春晚剧组人员排练节目，并不轻松。

　　很可惜，看似人才济济的中国券商，经过精心研究，对2008年的大熊市，全部没有预判。最“准确”地判断2008年市场最低点位的是信达证券，他们看低至3800点，也与实际情况相差50％以上。至于高看至8000点的券商，则比比皆是。

　　券商也许会说，2008年是个极其特殊的年份，谁能想到次贷危机闹得这么厉害？那么好，往前看一看，《投资者报》的统计显示，总体而言，券商研究部门对市场的运行轨迹屡屡判断失误：2005年底，券商对2006年行情的预测是最高目标位1500点，但当年A股最高点位是2698点；2006年底，券商预测2007年的股指运行区间在2000点至3000点之间，但事实上达到6124点。因此，2008年的大熊市，完全出乎券商的意料，当在情理之中。

　　《投资者报》记者通过追踪采访得知，导致券商对 2008年的判断出现重大失误，有四大原因：高估宏观经济、错估市场供求、研发实力不足、隐性利益作祟。

　　可以肯定的是，券商的错判影响了众多投资人的抉择，致使2008年损失雪上加霜。

　　公募基金露出本来面目

　　感谢熊市，让基金公司和基金经理褪去神秘的光环。

　　2006年～2007年，基金经理恍若神仙。看着基金净值像变戏法一样，成倍地上涨，众多投资人如众星捧月般，对基金经理佩服得五体投地。数不胜数的投资人排着长队，把辛辛苦苦积攒的养老金交给基金公司。

　　基金经理在牛市中创造的最大神话，是把股票从“地上”长期持有到了“天上”。如果不是遭遇这场大熊市，人们都以为基金经理们坚守股票，是有备而来，是有眼光，是经过仔细研究，是有大智慧的。

　　可是，当市场从6000点跌回2000点，当基金陪伴中国船舶从300元跌至40元、云南铜业从97元跌回7元，当太多基金重仓的高价股坠落，基金经理们纷纷现了原形——原来，他们长期持有股票，只是因为同行拿着——就像那些迟钝的散户，看着别人不抛，自己也不抛……直到深套其中无法自拔。

　　基金公司招收了大批高学历人才，无论投研人员还是基金经理，大都毕业于海内外名校，享受着非比寻常的薪酬。按理说，他们掌握大量海内外信息，又花费巨资实地考察企业，不应该大面积出现对宏观经济和证券市场的误判。

　　然而，非常遗憾。基金公司和基金经理们在2008年的表现，完全可以用12个字来概括：判断严重错误，操作混乱不堪。

　　今年初，光大保德信基金公司举办2008年投资策略报告会。我给该公司投资总监袁宏隆提过一个问题：“A股2008年会不会发生一场类似当年台湾市场的股灾？”这个问题提给袁先生，有两个原因，其一，袁来自台湾，经历过台湾市场暴跌70%的股灾，理应对市场的残酷性有更深认知；其二，彼时，上证综指自高位掉头，多空双方尚在5000点附近争夺，如果袁先生给出一些合理化建议和判断，对当时参会的众多光大保德信基金的持有人，是一个福音。

　　可惜，袁先生对市场丝毫没有敬畏之心，他侃侃而谈：“目前沪深300市盈率只有30多倍，2008年中国企业盈利增速依然能够保持20%~30%，何来股灾之虞？”

　　袁先生倒是言行一致的人，他任基金经理的保德信量化核心基金，因90%高仓位和40%比例坚守金融股，以-60%左右收益位列基金队尾，从去年排名25滑落至今年142名。

　　牛熊转换中，还有许多“明星”基金露出原形，如上投摩根、大成、广发等基金公司旗下的多只基金。在牛市中，基金公司和基金经理以他们大无畏的精神，以投资人给的资金，推高了股指和股价，强化再强化一个观念：赶快买基金吧，买了你就持有，你什么时候卖出基金都是错误的。

　　或许，基金们并无恶意，他们真的以为自己力大无穷，他们忘记了，市场是值得敬畏的。

　　熊市中，水落石出。成千上万的基金持有人终于醒悟：世上没有救世主。大势面前，人人平等。值得相信的，是自己的理性思考，是自己的判断和抉择。