联通固网业务纳入上市公司 资本市场反应不一

　　各大运营商加快了整合资源力度，意图在3G发牌时能顺利地展开全业务的3G竞争。近日，中国联通公布了向母公司收购64．3亿元业务及资产计划，南方21省和天津的固网业务将正式纳入上市公司，新联通朝着整体上市又迈进了关键一步。

　　在中国电信开启“天翼”移动业务之时，联通此举意味着其力图在固移融合上形成与中国电信分庭抗礼之势。然而A股市场和中国香港市场反应不一，业内人士指出，如果联通能加快全公司的整合力度，其对资本市场的刺激可能比收购固网业务更大。

　　收购网通固网，联通全面转型

　　联通对原中国网通固网业务的收购，将电信重组推向深入。工信部副部长奚国华曾指出，在电信重组完成之后，3G将会发牌。在目前的电信重组中，惟一还没有真正完成的就是联通对原中国网通的固网业务收购。不过，重组也即将收官。

　　中国联通日前公布向母公司收购64．3亿元业务及资产计划，南方21省和天津的固网业务将正式纳入上市公司。据了解，固网资产和业务被装进联通新时空内，中国联通将正式完成向综合电信运营商的转变。

　　“收购完成后，上市公司的收入规模扩大10％，利润将增加2％左右。”对于此次收购的南方21省业务，联通内部人士表示，未来几年收入有望保持15％—20％的增速，明后两年将能实现盈利。去年网通南方21省主营收入达104．05亿元，净亏26．1亿元，虽然今年部分业务将扭亏，但天相投资仍预计该部分业务注入后，将减少全年净利润。

　　中国联通同时披露，中国联通和中国网通宣布合并后，已经开始全面推进合并后业务、网络、人员和组织机构的整合工作，目前已基本完成总部及省级分公司层面的人员和机构整合。业内人士表示，无论南方固网业务亏损与否，联通早整合是必须的，不然联通将会在全业务竞争的起点上落后。

　　开拓南方市场，投行不看好

　　中国联通此番收购原网通南方亏损的固网业务，并计划注入上市的红筹股，表明了中国联通对拓展全业务经营能力的信心，也意味着中国联通对短期内在南方推进全业务经营给予很高的预期。然而，中国联通和各大投行却表现出了不同的态度。

　　中国联通称，此次收购若完成，可以使公司进一步增强在中国南方的固网业务，特别是宽带业务，并进一步加强其通过固网和移动网络提供综合语音和互联网服务的能力。同时，此次交易将有利于扩大规模、丰富资源及筹备推出3G业务，另可显著减少关联交易。

　　国金证券分析师陈运红表示，由于网通南方业务原本就比较弱，注入到上市公司短期内对中国联通的业绩提振有限，并且南方资产和人员注入到上市公司也会加大新联通的整合难度，“原网通南方资产量不大，但是其下属的员工不少，不利于上市公司成本控制。”

　　花旗发表研究报告，联通此次收购固网业务所带来的影响有限；高盛也表示，中国联通以64．3亿人民币购母公司电信业务资产，仅造成轻微而短暂影响，对股价不会有实质支持作用。估计新业务收入只相当于联通和网通合并前上半年收入的10％、盈利为调整前上半年盈利的3％，短期影响轻微。

　　快马整合，联通寄望3G时代

　　虽然进军南方市场可能并不像中国联通预料中的那么顺利，但是投行对未来五年中国联通面临的结构性机遇很乐观。

　　目前，中国联通无论从规模还是收益来看，是三家运营商中最弱的一家，也是惟一没有进入财富500强的中国电信运营商。但是，目前进行的“行业重组、3G发牌”中，中国联通无疑是最大受益者。从3G竞争来看，中国联通即将经营的WCDMA业务成熟度较好，产业链也较为完善，同时，从打造均衡的电信市场竞争格局来看，中国联通可能是受政策扶持最大的一家，尤其是在非对称管制和号码携带上，这将对其提高市场份额、改善用户结构，最终带动收入利润增速上升带来巨大利好。

　　业内人士指出，3G时代和政策给了中国联通“后发制人”的机会，但目前对中国联通最重要的是加快整合力度，尽快完成向全业务经营的转变。

　　中国联通已经展示出了在3G时代提升竞争力的“野心”，据《通信世界》报道，中国联通在网络优化与建设方面将采用2G／3G共享核心网，并采用2G与3G混合组网以灵活实现2G／3G互相操作。这将保证现有2G用户只需在终端设备制式支持下，无需换卡换号即可享受3G服务。这种建网设计将能最大限度地增加联通WCDMA网络吸引力，打破原有运营商一家独大的垄断局面，极大地方便用户平滑升级过渡至3G网络。(席大伟) (来源：《通信信息报》)