挑肥拣瘦 基金“折腾”金融股

　　2008年最后一次降息的靴子刚刚落地，基金在金融板块已有的分化苗头更加泾渭分明。

　　大智慧TopView的数据显示，截至本月22日，基金对金融板块的做多趋势不改。在本月的16个交易日内，基金买入金融板块个股的金额高达394.89亿元，其间卖出285.31亿元。

　　11月份以来，基金手中超过153.6亿的资金已经在金融板块安营扎寨。>不过，基金在个股选择上分歧很大。

　　除了备受大小非解禁困扰的中国太保之外，三大保险股中的平安和国寿均得到了基金的青睐。截至22日的本月以来，基金在中国平安上的净买入金额已经高达46.45亿元。中国人寿同期也有4.58亿元的净买入。

　　银行股则命运迥异。北京银行、浦发银行和华夏银行等中小商业银行近期颇受基金青睐，但是工商银行、建设银行等国有大行则遭遇基金小幅抛售。

　　“中短期负面。”迎来2008年内的第五次降息之后，银行板块再次受伤。近期各券商研究机构发布报告，纷纷维持银行行业的“中性”评级。长城证券研究所研究员吴小玲日前发布的研究报告说，我国银行业最大的风险来自宏观经济，“经济未达底部前银行业景气度难以回升”。

　　“与大行相比，这一轮货币政策的调整中，中小商业银行受影响的程度要小一些。”上海某内资基金公司研发总监判断说。

　　“不排除有部分基金出于业绩考虑，做波段的可能。”一家第三方基金研究机构分析师告诉本报。近期基金对金融板块操作分歧明显，进出频繁。

　　昨日，市场迎来央行“双降”之后的第二个下跌日。继周一大跌4.45%之后，昨日沪指再跌33点至1863.80点。当日，银行板块小幅下跌0.72%，券商板块大跌102点，保险板块则小幅上涨0.18%。

　　保险股：中国平安“最受宠”

　　在基金天平上，两端的银行股和保险股不断起落上下。这次占据上风的可能是保险股。

　　以最近的本月22日为截止日，大智慧TopView对金融板块的跟踪统计显示说，前期跌幅较深的保险股重新获得基金青睐。

　　在本月的前16个交易日中，共计117亿元规模的基金厮杀中国平安，其中净买金额高达46亿元。其间，中国平安从12月1日的22.47元开盘价，上升至22日的最高价30.46元，上涨幅度超过26%，远超同期大盘7.4%的涨幅。

　　基金对中国平安的做多，11月就已经开始。从11月初至本月22日，基金买入中国平安168.79亿元，卖出98.81亿元，净买高达69.98亿元。而期间，基金在金融板块的净买金额为153.6亿元。

　　“平安目前的估值比较低，已经跌得较多了，”好买理财研究中心分析师曾令华说，“在反弹中，首先起来的就是这类超跌股。”从年初的102元高位下滑到昨日的27元，中国平安年内的跌幅超过73%。

　　招商证券等券商给予了中国平安最新的“推荐”评级，但是中金公司则维持了其对中国平安A股“中性”和H股“卖出”的投资评级。

　　“11月平安寿险保费收入增速出现一定程度的放缓，富通集团比利时业务国有化及出售交易再起波澜，该变数为中国平安2008年业绩赋予了较大的不确定性。”

　　与上述分析师的看法相似，曾令华认为，“不排除个别基金在其中做波段”。

　　另两只保险股显然不如中国平安热门。从本月初到22日，基金共买入31.21亿元中国人寿，卖出26.63亿元，约有4.58元亿净买入。16亿股大小非将于圣诞节当天解禁的中国太保被基金集体晾在一边。

　　统计显示，从11月到12月22日，基金买入中国太保的金额只有8.21亿元，但卖出11.92亿元，3.71亿元资金在此间逃离中国太保。

　　首次关注中国太保的中金公司，给予了“中性”的投资评级。“短期内，大量限售股解禁、保费收入增速明显放缓、08 年利润水平可能显著低于市场预期，这三大因素可能进一步对公司股价形成压力。”

　　分化的银行股

　　保险以个体取胜，银行板块整体受宠，但品种间差别依旧很大。

　　在刚刚过去的12月11日至17日的5个交易日内，机构买入银行板块共计82.65亿元，净买入16.4亿元。浦发银行和北京银行在此间被基金净买的金额都超过2亿元。其中参与浦发银行的31家基金公司中，有21家净买做多，10家净卖做空。招商银行、兴业银行等股份制商业银行也在此间备受基金青睐。

　　而可对比的数据是，工商银行以7.18亿元的净卖金额高居此间遭抛售的重仓股之首。建设银行、华夏银行也分别有6.27 亿元、2.67亿元的净卖量。

　　时间往前追溯，截至22日的12月份以来，工商银行遭遇基金抛售13.29亿元，建设银行被抛售10.78亿元。浦发银行则有4.88亿元的净买量。

　　前述研发总监告诉本报，经过连续的降息和一些列政策调整，银行股的分化日益明显，“尤其累积的降息效应，将会对银行净息差的影响出现明显差别。”

　　根据银行的资产负债结构分析，新世纪证券日前发布的报告中测算说，此次降息对民生银行、兴业银行和南京银行的净息差影响较大，大概在3个BP(Basis Point)左右；对华夏银行，深发展净息差影响较小，大概在1 个BP 左右。

　　上海某合资基金公司投研人士说，虽然今年的年末行情并不明显，但基金在重仓的金融板块上频繁进去，寻找政策带来的短线机会，“也是影响基金近阶段银行股品种选择因素”。

　　“从基金经理的公开言论中也可以看出来”，曾令华如此解释基金对银行股的分化操作。

　　在近期的基金公司投资策略报告中，南北“二王”对银行股的态度差距同样很明显。华夏基金投资委员会主席王亚伟坚持其对银行股的判断，认为坏账的增加、银行盈利下降，使得此类股票风险加大。“宏观经济处于下行区间，各行业企业的经营都不乐观，银行未来一段时间的企业贷款坏账比例将可能出现较大幅度上升。”

　　华安基金首席投资官王国卫则表示，现在银行估值水平是十年来最低的时候，“会有所提升”。

　　“09年要关注的是银行业的风险因素，包括有效贷款需求的可能进一步萎缩，房地产持续低迷带来的房贷问题，”上海某老十家基金公司研究员说，“大小非问题同样不可忽视”。