工业行业1-11月份经济效益数据公布，医药行业表现突出。
投资要点： 与其他行业相比，医药制造业是利润增长速度最快的行业之一，08年1-11月收入同比增长25.84%，利润总额同比增长29.12%。
各子行业中，除了中成药外，其余子行业的销售收入和利润总额的增长都超过了20%，这预示了2008年全年医药上市公司将体现良好的利润增长。
9-11月份医药制造业整体收入同比增长仍然达到了19.2%，营业利润的增长也达到了18.49%，而利润总额的增长只有8.48%，这估计是因为08年同期投资收益过高所致。
受医院终端用药快速拉动影响，9-11月化学药制剂是各子行业中表现最突出的行业，在收入保持了22.39%的高速增长外，其毛利率还有所提高，营业利润和利润总额都出现了30%以上的高速增长，环比6-8月，化学药制剂利润也有正的增长。
我们预测认为09年国内制剂市场的收入增长将达到23.7%，10年达到22.3%，利润增长速度将能达到25%左右的。
09年建议继续重点投资于需求释放和产业集中：1、选择受益于需求释放的抗肿瘤领域的恒瑞、海正，神经系统药物的
恩华药业，疫苗领域的
天坛生物，糖尿病领域的
通化东宝；2、重新审视医药流通领域可能潜在的投资机会，建议重点配置
国药股份、
一致药业，并适当配置
南京医药；3、适当关注OTC和海外市场可能带来的机会，推荐
三九医药、
仁和药业、
华海药业。
1、医药仍然是利润增长最快的行业之一 在08年1-11月的利润增速比较中，医药制造业是利润增长最快的行业之一，1-11月份行业实现收入同比增长25.84%，利润总额同比增长29.12%，如果考虑很多医药工业企业取得了高新技术企业资格，所得税率又有下降，净利润的增长幅度应该大于利润总额的增长。
2、化学药制剂高速增长体现医院终端增长 08年1-11月医药制造业及各子行业均体现出良好的增长态势，除了中成药行业外，其余各子行业的销售收入和利润总额的增长都超过了20%。
而最近的9-11月份的同比数据则体现出不同的特征，医药制造业整体9-11月份收入同比增长仍然达到了19.2%，营业利润的增长也达到了18.49%，而利润总额的增长只有8.48%，这估计是因为08年许多公司都有大量的投资收益的原因。
9-11月化学药制剂是各子行业中表现最突出的行业，在收入保持了22.39%的高速增长外，其毛利率还有所提高，营业利润和利润总额都出现了30%以上的高速增长，环比6-8月，化学药制剂利润也有正的增长。因为化学药制剂大部分通过医院渠道销售，这与我们在策略报告中提出的医院终端将保持高速增长的结论十分符合。
化学药品原药行业在9-11月拖累了行业的增长，因为青霉素工业盐、7-ACA、核黄素、泛酸钙、维生素A等大多数原料药价格的下跌，原料药行业利润同比环比均有所下降。
9-11月生物、生化制品行业利润也出现了一定幅度的下降，但其营业利润还是正增长，估计也还是跟投资收益有关，此外毛利率同比下降幅度较大，目前原因尚不明确。
3、09年继续看好医药行业 我们认为09年整个医药行业在政府投入加大的大趋势下，国内需求将进一步得到拉动，在不考虑原料药的情况下，我们预测认为09年国内制剂市场的收入增长将达到23.7%，10年达到22.3%，利润增长速度将能达到25%左右的。如果再考虑有大量医药工业企业获得高新技术企业税收优惠的情况下，实际的净利润增长速度有可能超过我们的预测。
我们建议09年重点投资于以下三类公司
1、重点投资受益于国内需求快速增长公司，如抗肿瘤领域的恒瑞、海正，神经系统药物的恩华药业，疫苗领域的天坛生物，糖尿病领域的通化东宝；
2、重新审视医药流通领域可能潜在的投资机会，建议重点配置国药股份、一致药业，并适当配置南京医药；
3、同时适当关注OTC领域和海外市场可能产生的机会，如
云南白药、三九、仁和药业、华海药业。
由于医药板块公司众多，以上未提及的一些公司也可能产生巨大的投资机会，建议持续关注我们相关报告。
???????=财政赤字占GDP的比重更在低位，尽管明年的财政赤字略有提高，但是总体来讲跟其他的国家比，我们财政赤字占GDP的比重相对较低。这些都有利于积极的财政政策的实施。
探寻撬动经济发展的金融钥匙 周小川在论坛上指出，扩大经济消费，或者是家庭消费需要研究消费函数。它涉及到我们金融业要服务于经济的结构调整，就必须也要对这个问题有所研究，以便迅速地跟踪这种经济结构的变化。
首先，摆脱这次经济危机，我们需要关注国际金融危机的变化，观察它复苏的渠道、复苏的路径、复苏的速度，或者说危机还要再深化。研究清楚危机的状况，对于我们的经济对策，对我们设计如何能够保持平稳、较快、可持续发展有重要的意义。
其次，对我国来讲，可能需要根据消费问题的复杂性，采取更加全面、更广泛的支持消费的政策，既从收入的角度考虑，也要从其他的角度去考虑。
光大银行董事长唐双宁认为，中国金融业无疑在改革开放三十年中取得了令人瞩目的成就，但同时也应当正视发展中的不平衡。简而言之，主要表现为十大不平衡，即：城乡金融发展不平衡；东中西部金融发展不平衡；大中小金融机构发展不平衡；直接金融间接金融发展不平衡；金融创新水平与经济发展要求不平衡；金融监管水平与防范风险要求不平衡；金融业发展速度与人才供应不平衡；金融业的发展趋势与金融企业的管理水平、体制机制、金融文化建设不平衡；中国金融实力与其在国际金融体系中的话语权、规则制定权及其他参与权上的不平衡；人民币的国际地位与中国的经济地位不平衡。
解决中国金融发展中的不平衡，既要借鉴国际的先进经验，更要从中国的实际出发，走出一条有中国特色的金融发展道路。他提出了增强货币政策制定的前瞻性、科学性，执行的灵活性、差别性，与其他政策的配套性、互动性，既防通胀又防滞胀，既防通缩又防滞缩，既保持币值稳定又要促进经济增长、保持国际收支平衡、稳定就业等措施加以应对。
原证监会主席周正庆指出，股市由于种种复杂的国内外因素，出现了重大的反复，重现了危机，这些事实再次告诉我们，持续快速下跌，对于发展社会生产力、增强综合国力、提高人民生活水平、构建和谐社会都是非常不利的。各部门要进一步完善相关的政策，营造慢牛的局面，就必须认真贯彻执行“国九条”的各项政策和措施。我们必须从中国的实际出发，不断探索和研究在发展市场经济、落实科学发展观、建立社会和谐的过程中，正确处理好虚拟经济和实体经济的关系，既要发挥虚拟经济促进实体经济发展的积极作用，又要防范其过度膨胀产生的消极作用。
(责任编辑：李瑞)
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