国泰君安股权似金矿 中央汇金到了收获期?

　　国泰君安股权有多值钱？近日，福日电子的一纸公告，使该公司的“印钞机”尽显无遗——在以1.08元/股的价格购入国泰君安909万股之后，福日电子又以11.09元/股的价格转让900万股，财富效应在18个月内放大10倍左右。而随着2009年的来临，中央汇金投资公司所持国泰君安10亿股股份也将届满到期，这笔巨额股权又能带来多大利润呢？业内人士认为，中央汇金很可能拿过福日电子手中的接力棒，成为国泰君安股权流转环节中的又一位股东。但与福日电子不同的是，鉴于中央汇金的特殊角色及其所持巨额股份，这一潜在的股权流转将具备更多考量。

　　福日电子18个月赚10倍

　　18个月的时间，资本能升值多少倍？答案来自福日电子及其所持的国泰君安证券股份有限公司(以下简称国泰君安)的相应股份。

　　2007年4月，福日电子以1.08元/股的价格购入国泰君安9,094,785股股份；2008年9月，福日电子又以11.09元/股的价格转让所持国泰君安900万股股份。在所持国泰君安总股份基本不变的情况下，福日电子大赚近10倍。

　　记者了解到，福日电子原持有国泰君安30,664,739股。根据国泰君安2007年第一次临时股东大会决议及相关文件，原股东有权按10：2的比例以1.08元/股的价格认购国泰君安股份，由此，福日电子可认购国泰君安6,132,946股股份，并同时获得以相同价格向国泰君安认购2,961,839股股份的超额认购权。

　　2007年4月，福日电子行使了认购权，共认购国泰君安9,094,785股股份，投入资金9,822,367.80元。

　　2008年9月10日，福日电子发布公告，称公司向福建华侨投资(控股)公司转让所持国泰君安900万股股份，交易价格为11.09元/股，交易金额为9981万元。

　　总额约9000万元、接近10倍的利润，就在这短短一年多的时间内产生。

　　福日电子强调，“本公司此次对华侨投资转让的900万股国泰君安系归属于国泰君安增资前本公司所持有30,664,739股中的部分股份，而不是归属于国泰君安增资后本公司所持有39,759,524股中的部分股份”。

　　但一个现实是，不管归属到哪一部分，这些带来巨额利润的股份最终都归属到福日电子所持国泰君安股份；而且，从数量上来看，福日电子此次对华侨投资所转让的900万股股份与去年认购的9,094,785股股份相差无几。一位证券业人士认为，归属到哪部分并不重要，无论这900万股是出自国泰君安增资前还是增资后，它们给福日电子所带来的财富效应是一致的。

　　福日电子在2008年11月19日发布的一份公告显示，截止当前，国泰君安于2007年4月所实施增资的相关材料正处于向证监会的报批审核过程中，且增资至今仍未获得批文，股东已参与实施增资的相应股权尚无法认定权属；与此同时，公司正在积极向国泰君安及证监会上海证监局办理900万股国泰君安股权的协议转让过户事宜。

　　“如果不出意外，国泰君安增资行为将顺利过关，福日电子在国泰君安增资中所认购的相应股权也会得到确认。”上述证券业人士说，目前，国泰君安的总股本为47亿股(增资后将达到61亿股)，在转让国泰君安900万股股份给华侨投资后，福日电子尚持有国泰君安21,664,739股，占其现有总股本的0.46%，并有9,094,785股的增资股权尚待审批。如果国泰君安的增资获得证监会批准，则国泰君安总股本将变更为61亿股，福日电子将持有其增资后的30,759,524股股份。

　　福日电子发布的公开信息亦显示，公司已于2008年9月8日收到华侨投资支付的第一笔股份转让款6000万元，尚未支付的转让款项将根据《股份转让合同》的相关约定支付。

　　中央汇金也能抱个金娃娃？

　　据记者了解，伴随着券商综合治理和国泰君安的资本规模扩张，中央汇金公司后来居上，稳坐国泰君安第二大股东的交椅。

　　国泰君安在中国证券行业协会网站上发布的公开信息显示，1999年，国泰君安由原国泰证券与原君安证券合并后的注册资本为372,718万元。2001年8月，国泰君安进行了分立，将分立出的非证券类资产组建国泰君安投资管理股份有限公司，存续公司沿用原公司名称，即国泰君安证券股份有限公司，分立后的2001年12月，公司注册资本变更为370,000万元。2005年12月，中央汇金公司以现金10亿元认购国泰君安新增10亿股股份，增资后的2006年1月，国泰君安注册资本变更为470,000万元，中央汇金共持有国泰君安股份10亿股，占比21.28%，位居国泰君安第二大股东，仅次于第一大股东上海国有资产经营有限公司(持有股份约11.19亿股，占比23.81%)。直到今天，中央汇金第二大股东的位置都无人能撼。

　　中信证券一位分析人士认为，如今，中央汇金所持国泰君安的10亿股份，是一个市场比较关心的话题。

　　一方面，中央汇金退出国泰君安的日子正在一步步逼近。公开资料显示，中央汇金参股国泰君安并控股申银万国和银河证券，必须在“一参一控”原则下做出取舍。而中央汇金注资国泰君安时双方即签署协议，约定中央汇金将在三年后退出，并获得一定收益。2009年1月9日，中央汇金入股国泰君安的三年时间即至，这10亿股份的去向因此提上日程。

　　另一方面，作为国泰君安的实际控制人，上海市国资委可能希望掌控国泰君安的更大话语权。国泰君安目前的第一大股东上海国有资产经营有限公司是上海国际集团的全资子公司，而上海市国资委拥有上海国际集团100%股权。作为上海地区实力雄厚的大型券商，国泰君安肯定是上海市国资委的一大控股目标。在券商纷纷登陆资本市场的背景下，不排除上海市国资委指定由上海国际集团接手相关股份，并在中央汇金退出后力推国泰君安上市，将国泰君安打造成上海地区金融资源的旗帜之一。

　　上述分析人士称，从现有情况来看，福日电子和中央汇金转让国泰君安股份的性质有所区别。中央汇金很可能完全退出国泰君安，但福日电子有可能视国泰君安为“值得战略投资的优质资产”。福日电子此次转让所持国泰君安股份，主要是福日电子2007年度大幅亏损，经营现金流日趋紧张，转让股份所变现的资金将用于偿还部分银行贷款、补充流动资金及投资新项目，从而有利于提升2008年度经营业绩，改善资产状况，并保证新项目的投资资金来源，增强公司的发展后劲。

　　接受记者采访的另一位证券人士认为，中央汇金退出国泰君安只是时间和价格问题。就价格来说，如果上海国际集团接盘，中央汇金估计会按2到3倍的市净率以5.18元—7.77元/股的价格退出(国泰君安目前每股净资产约2.60元)，投资收益率最高可达677%。如果是其它第三方接盘，价格也不会脱离得太多。无论如何，相对于1元钱的入股价而言，中央汇金都将获得高额回报。