经济复苏受制五大风险 上半年中国可继续降息

　　瑞银集团全球首席经济学家夏德威日前表示，2008年全球经济整体而言是去杠杆化的一年，而2009年全球经济将呈现三大特点，即低增长、低利率和低通胀。危机发源地美国的经济“正经历二战以后最严重的衰退”，未来仍存在下行风险，而全球化使新兴经济体在危机中也难以幸免。

　　经济复苏受制五大风险

　　摩根士丹利的经济学家们认为，全球经济中处于五个巨大风险的驱动中。

　　第一，在几个发达经济体内，去杠杆化的范围仍然是不确定的，进一步的资产减记和拨备仍然有可能引发进一步的信贷紧缩。尤其是房地产价格的进一步下滑将会加深这些风险的暴露。特别是对于美国来说，消费下滑的风暴至少要进行到2009年的中期。

　　第二，很多的中央银行猛烈地和大量地放宽了货币政策。但是并不清楚这些政策什么时候和多大程度上能发挥作用。可以肯定的是，发达经济体的流动性和货币增长的确出现了缓解的迹象，但是，新兴市场经济体的货币政策力度尤其是作用有限。

　　第三，从政府的角度来看，奥巴马政府的即将上台被认为是即将展开大规模财政刺激的开始，伴随着未决数量的基础设施建设投资和大规模减税。在一段时间内，这些政策的时间表、规模和对经济的刺激作用很可能是未知的。

　　第四，货币、商品价格和很多新兴市场经济体的溢价水平仍然处于剧烈波动中。

　　第五，对于全球经济的复苏进程来说，中国的房地产市场衰退的程度将是一个很关键的因素。

　　中国经济反弹步伐较快

　　渣打银行全球首席经济学家李籁思认为，西方国家经济衰退的影响将在2009年进一步蔓延到全球。他预期，今年西方国家将在衰退深渊中挣扎，2010年仍将处于停滞状态。英国经济明年虽会出现复苏迹象，但想要恢复至2008年夏天水平至少得等到2011年底。美国经济真正复苏可能从2010年开始，但复苏力度将极其微弱。

　　李籁思表示，中国也将面临艰难时期，但中国经济反弹步伐会较快。中国等亚洲国家经济将从2010年开始出现强劲而持续的复苏，而中国将快于其他国家。“鉴于中国经济将在2009年上半年经历一个艰难时期，李籁思建议中国或许可以考虑继续降息来加以应对。”

　　夏德威说，中国经济目前面临房地产市场萎缩等挑战。他预计，2009年中国经济形势如何将主要取决于中国为应对外贸下降等问题而采取的货币及财政政策。

　　经济投资热点

　　看好三国三大行业

　　美林证券公司国际经济研究部门负责人阿莱克斯·帕特里斯表示，对于新兴市场而言，不论从资本渠道还是贸易渠道，大多数外部风险已经显露，但未来仍有一些不确定因素。

　　在承受和应对风险方面，各个新兴经济体的情况不同，其中中国凭借较高的外汇储备、更大的利率下调空间、高储蓄率以及金融机构等的低杠杆率，具备更有利条件。

　　在被问及2009年最看好的3个经济体和3个值得投资的行业时，他认为，中国、巴西和日本借助于居民储蓄、外汇储备、仍存潜力的个人消费以及具有吸引力的资产估值前景相对更好。在这些国家中，受益于政府投资的推动，基础设施、国防和医疗保健类产业具有更大的投资价值。

　　在投资方面，按照瑞银集团全球首席经济学家夏德威的观点，在2009年全球经济“三低”背景下，投资者可能更关注高质量的公司债券。待市场信心进一步恢复之后，股票购买欲望将有所回升。他认为，跌幅较大的亚洲和中国股市可能出现强势反弹，因此也是值得投资的对象。

　　贸易、汇率和油价

　　美元短期强长期弱

　　标准普尔首席经济学家戴维·维斯认为，全球贸易的不平衡长期而言是无法持续的，其中包括美国的贸易逆差和中国的贸易顺差。各国会更关注风险，也要考虑调整政策以保持更好的平衡。

　　维斯认为，由于美国贸易逆差水平仍然很高，将对美元汇率产生下行压力，美元目前的走强仅是投资者的避险行为所致。

　　瑞银集团全球首席经济学家夏德威也指出，长期来看，美国严重的结构失衡将继续存在，政府巨额财政赤字意味着储蓄和投资严重不对称，这些因素将导致美元汇率走弱。

　　而油价暴跌的主要原因，维斯认为是市场认为经济衰退的范围、深度及持续时间比最初的估计更为严重。此外，投机性资金流出大宗商品市场也是一个原因。

　　走势预测

　　今年全球经济增长1%左右

　　摩根士丹利认为2009年全球经济增长的幅度不会超过0.9%，这将是1982年以来全球经济增速最慢的一年。瑞银经济学家团队也削减了他们对全球经济2009年的预期，从之前的1.2%削减至1%。

　　在美林证券不久前发布的2009年全球经济展望报告认为，2009年全球经济增速将落至1．3%，为27年来的最低水平。报告归纳的年内全球经济4大主题是：一、在经济下滑环境中，发达经济体比发展中经济体更容易受到冲击；二、各政府可能继续通过扩张性货币和财政政策干预经济；三、一揽子经济刺激政策的局限性和副作用将显现；四、经济增长经过逐渐衰减后，可能于上半年出现反弹。