中国楼市决定全球经济复苏？

　　大摩经济学家认为全球复苏取决五大因素

　　中国楼市决定全球经济复苏？

　　对于全球经济的复苏进程来说，中国的房地产市场衰退的程度将是一个很关键的因素。

　　愁云惨淡的２００８已经过去，新的一年全球经济是将继续沿着２００８的轨迹下滑，还是会触底回升？新华社记者采访了美林证券、标准普尔等全球著名金融机构的经济学家，他们普遍认为，２００９年全球经济面临严峻挑战，遭受金融危机重创的美国和欧洲将经历二战以来最严重的经济衰退，而全球化趋势也将使世界新兴经济体面临巨大压力，但中国和巴西市场被普遍看好。

　　２００８年１２月３０日，美国经济的三大数据同时公布路透贷款定价公司公布的数据显示，２００８年美国各大银行发放的贷款总额大幅下滑了５５％。标准普尔公司的Ｃａｓｅ－Ｓｈｉｌｌｅｒ房屋价格指数显示１０月份美国房价较上年同期历史性下跌１８％，同时，１２月份美国消费者信心指数意外降至历史最低水平，由１１月份的４４．７降至３８。美国经济以创出历史纪录的惨淡告别２００８年，而由美国房地产市场衰退引发的信贷危机在下半年迅速席卷全球，２００９年又将如何呢？

　　金融市场近３０年来最困局

　　华尔街的经济学家和市场人士普遍认为，金融危机将在２００９年继续尽情演出，一系列严重的连锁反应将严重冲击全球的经济增长，通货膨胀也在不远的未来向我们招手。２００９年，经济下行的风险仍然占绝对优势，以至于２００９年的通货紧缩风险远高于通货膨胀的风险。

　　摩根士丹利的经济学家团队预期，２００９年全球经济增长的幅度不会超过０．９％，这将是１９８２年以来全球经济增速最慢的一年。“这是第六次大幅度削减我们对全球经济增长和通货膨胀的预期了，经济增长速度和通货膨胀分别从２００８年１１月份预期的１．７％和３．９％降低到０．９％和２．６％。”摩根士丹利美国首席经济学家ＲｉｃｈａｒｄＢｅｒｎｅｒ博士对笔者无奈地表示。

　　“尽管全球的经济政策刺激力度空前，但是全球经济增长有可能到２０１０年才能恢复，增长速度有可能达到３．３％。如果这一预期实现的话，２００９年～２０１０年将是二战以后全球经济增长的第二个最低年份，稍微比１９８２年～１９８３年强一点点。”Ｂｅｒｎｅｒ博士解释说。

　　全球金融市场已经对经济衰退有一个大致近似的预期，华尔街的基金经理普遍预期到明年二季度全球经济将跌至本轮衰退的最低谷。纽约大学的几位教授的模型显示，以年增速计算，２００９年第二季度全球经济增长将会跌到－１．６％，这也许将是全球经济４０年的低点。

　　五大因素决定今年全球经济

　　“基于政策制定者们不惜一切代价地试图结束本次危机，经济在２００９年复苏是很有可能的。”摩根士丹利的Ｂｅｒｎｅｒ博士分析到。“问题就在于信贷市场需要多久才能稳定下来，经济活跃度什么时候开始提高。我们最乐观的估计是信贷市场正在开始改善，但是其进程将不是很快恢复。最乐观也要到２０１０年才有可能。”

　　更重要的是，在信贷紧缩和资产价格暴跌的背景下，全球经济下行的风险仍然巨大。从全球的角度来看，摩根士丹利的经济学家们认为，全球经济中处于五个巨大风险的驱动中。首先，在几个发达经济体内，去杠杆化的范围仍然是不确定的，进一步的资产减记和拨备仍然有可能引发进一步的信贷紧缩。尤其是房地产价格的进一步下滑将会加深这些风险的暴露。特别是对于美国来说，消费下滑的风暴至少要进行到２００９年的中期。

　　第二，很多的中央银行猛烈地和大量地放宽了货币政策。但是并不清楚这些政策什么时候和多大程度上能发挥作用。可以肯定的是，发达经济体的流动性和货币增长的确出现了缓解的迹象，但是，新兴市场经济体的货币政策力度尤其是作用有限。

　　第三，从政府的角度来看，奥巴马政府的即将上台被认为是即将展开大规模财政刺激的开始，伴随着未决数量的基础设施建设投资和大规模减税。在一段时间内，这些政策的时间表、规模和对经济的刺激作用很可能是未知的。

　　第四，货币、商品价格和很多新兴市场经济体的溢价水平仍然处于剧烈波动中。

　　第五，对于全球经济的复苏进程来说，中国的房地产市场衰退的程度将是一个很关键的因素。

　　来自这五大关键因素的上行风险和下行风险提供了一个完全不同的对未来的预期。“在我们最糟糕的预期中，即使是经济的严重衰退导致了全球前所未有的政策刺激浪潮，但是全球经济２００９年也将只增长０．８％，而２０１０年的复苏也只有１．３％。考虑到我们认为全球性的衰退标准是经济增长率低于２．５％，我们所预期的最糟糕情况比二战以后最严重的经济衰退都要严重得多。”Ｂｅｒｎｅｒ博士介绍说。

　　相反，摩根士丹利最乐观的估计，预期２００９年的全球经济增长２．３％，而２０１０年将增长４．４％，他们分析的前提是“如果大规模的政策刺激以绝对性的压倒优势战胜了经济的下行风险”。不幸的是，糟糕和乐观估计的对比显示，经济的下行风险远远高过了经济上升的几率。