麦道夫精巧骗局解剖：他如何卷走了美国中产家庭一生的积蓄

　　赵莹

　　骗局被揭穿的那一刻，家住缅因州Bremen的Goldenson夫妇清算了自己的损失——总计是250万美元。

　　“忽然之间我们发现，所有的盈利，甚至包括本金现在都没有了。”　Goldenson在给麦道夫案大法官斯坦顿先生的信中写道，“我们45年来的退休账户储蓄都卷入了这起骗局中，原来那些看起来诱人的盈利根本不存在。

”

　　Goldenson夫妇从2001年开始通过Ascot基金进行投资，而该基金是百分之一百由伯纳德·麦道夫(Bernard　Madoff)把持的。他们把自己45年IRA个人退休账户中的钱全部交由该基金进行管理投资，并且这几年基金的盈利还老老实实地缴纳着所得税。麦道夫的欺骗，让这一切转瞬之间都化为乌有。

　　精巧骗局

　　居住在美国的上班族大多拥有退休投资账户，例如401(k)退休计划和IRA个人退休账户。大多数人的退休账户，都用于购买共同基金，而且主要是股票基金。但对于如何挑选基金、如何管理操作，很多人都没有明确的概念。

　　Goldenson夫妇的悲剧，源自于他们曾经无比信赖盈收良好的麦道夫先生所控制的Ascot基金。Ascot基金是一个典型的支线基金或称联接基金（feeder　fund）。也就是说，把个人投资人的钱，攒到这个基金里头，但是这个联接基金是不管理投资和交易的，再把钱交给另外的基金进行管理／投资和交易。

　　通过类似Ascot基金的联接方式，麦道夫成功地圈到大量个人投资者的资金，并通过关联的方法建立基金，对这些个人投资账户的钱进行他所谓的“投资交易”。

　　而Ascot的直接管理执行人，就是麦道夫的好友Ezra　Merkin，他也是通用汽车金融服务公司（GMAC）金融服务部的主席。Goldenson夫妇是经美林前副主席John　Steffens的介绍结识了Merkin，并基于他良好的投资口碑和乐善好施的慈善家形象，很快地就将钱投入到Ascot联接基金中。

　　过度的信任，让夫妇两人蒙受了巨大的损失。2008年的12月17日，深感痛苦的他们决定给将主持麦道夫案诉讼审理的大法官斯坦顿先生写信。他们搬出了《券商投资人保护条约》（Security　Investor　Protection　Act），要求寻求资产保护，并很快得到了斯坦顿的肯定回复。

　　与此同时，券商投资人保护公司（SIPC）通过纽约南区破产法院对伯纳德·麦道夫提起诉讼，并通过网络和热线电话的方式昭告美国的投资人，可以根据《券商投资人保护条约》对交由麦道夫投资而蒙受了其庞氏骗局遭到损失的资产寻求保护。

　　相关网站上甚至详细列出了如何申诉，如何获得裁决和赔偿的步骤及原则。

　　2008年12月18日，大法官路易斯·斯坦顿签署裁决令，要求“证券投资者保护公司”采取措施，为因欺诈案而利益受损的机构和个人投资者提供保障性补偿。并指定Baker　&　Hostertler律师事务所负责诉讼和赔偿事宜。

　　美国国会主导的证券投资者保护公司为联邦政府下属机构，成立于1970年，由证券经纪行业资助成立基金，保护因经纪机构倒闭导致账户中现金和证券损失的投资者。

　　不过，这一机构只为经纪机构投资者提供保障，不负责赔偿涉及无价值证券等其他投资造成的损失。根据规定，基金为每名遭损失投资者提供最高50万美元补偿，其中现金补偿不超过10万美元。

　　损失难挽

　　“50万美元的保险金相对于即将退休的我们和我们的损失来说，真的只是杯水车薪。”　Daniel　Goldenson对此颇有不满。

　　Goldenson先生一直从事教育及医疗书籍的出版发行工作，而他的妻子也是一位作家和出版人。“我们一生都勤奋工作，养育子女，我们没有显赫的背景和遗产继承。但是我们辛辛苦苦的积蓄却在我们的眼皮子底下被偷走了，特别是我们每年还会收到BDO　Seidman公司寄来的基金审计报告。所以在麦道夫案发之前，我们从来不知道我们的钱全数流入了麦道夫公司的口袋，我们甚至都没听过他的名字，我想麦道夫和我们所信任的Merkin先生应该是一直精诚合作的吧。”

　　Daniel从没想过在已孙辈绕膝的今天，却要出售自己的房产来渡过难关，而自己的所有退休基金储蓄都付诸东流。他在他和妻子给斯坦顿法官的联名信中写道：“整个金融系统都有负于我们，所谓的联邦监管机构、独立审计公司、那些不诚实的投资管理人，一起利用了这个看起来安全的交易系统。”

　　Goldenson夫妇并不是唯一的受害者，这样的受害人在美国甚至欧洲还很多。家住肯塔基州的Walter　Burberry先生也在寻求券商投资人保护。他从2008年1月1日起，已经损失了32.5万美元的投资。“麦道夫的公司是一家有限责任公司，而不是交易机构。他们的贪婪和缺乏监管导致了我的损失！”Burberry先生说道。

　　曾经可观的收入原来都是金字塔形的庞氏骗局中的泡影幻象。在本案的卷宗里，我们看到2008年11月4日一份自Ascot基金发给Suzanne　Goldenson夫人的传真：2006年10月时，她和她先生的共同退休账户IRA里只有44778美元，按照正常的6.5%的年回报率，他们的资产无论如何也没法增值到10万美元的级数，但是Ascot基金的交易人却明白地向他们承诺10%~20％的增值率。可以说，投资人和交易员共同的贪婪让这场巨大的庞氏骗局一直没有露出冰山一角。

　　2008年12月11日，在麦道夫向FBI承认了罪行以后，最早在纽约南区法院提起诉讼的是美国证交会（SEC），控诉对象是麦道夫和他经营的伯纳德·麦道夫投资公司。至此，这位纳斯达克前主席价值500亿美元的庞氏骗局才浮出水面。

　　颇具讽刺意味的是，伯纳德·麦道夫投资公司的网页和广告曾经宣传该公司是全美最好的券商交易公司，拥有7亿美元左右的固定资本。而实际上麦道夫本人一直对自己的财务报表严加看管，讳莫如深，在与公司其他员工的投资生意交谈中，也一直对自己的投资顾问策略语焉不详。

　　在某个客户提出要赎回70亿美元本金的那一刻，麦道夫似乎已经预计到了自己的命运。他在2008年12月9日就对公司的其他高层提出要早些（12月份）发放年终奖，这在通常2月份发放年终奖的麦道夫公司是一件异常之举。

　　麦道夫的心不在焉和压力之下的异常举动，使得他的儿子们决定跟他进行一次重要的谈话。2008年12月10日，最终是在麦道夫的上东城公寓里，他承认了自己其实“一无所有”，这是“一个巨大的谎言”，基本上来讲，就是一个“庞大的庞氏骗局”。

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　　对冲基金行业雪上加霜

　　冯郁青

　　在金融危机中本来就处于艰难时刻的对冲基金行业，因为麦道夫500亿美元的诈骗案而受到更大的沉重打击。

　　2008年的金融危机全面爆发使得对冲基金行业在这一年里经历了非常困难的时期，美林的一份报告显示，在2008年第四季度从对冲基金行业撤资就达1100亿美元，在2009年的第一季度估计将会是1000亿美元。对冲基金的持续大幅亏损造成的巨额赎回已经使得很多对冲基金不得不出卖资产来募集资金，而这股被迫出售的风潮又使得资产价格下降，给对冲基金造成了更多的损失。甚至于像行业中的翘楚比如　Citadel　Investment　Group　在去年损失了其一半的资产。

　　“在过去五个月里，对冲基金的经营模式处在一个不断的变化当中，”原路透集团金融研究机构理柏(Lippers)的美国高级分析师桑德森(Ferenc　Sanderson)　对《第一财经日报》说，“而现在麦道夫案使得投资人对对冲基金行业的基本信心在丧失。”

　　麦道夫案不可能在一个更糟的时候来到。当各大金融机构、名人、专业的投资基金都成为麦道夫案的受害者时，投资者的信心前所未有地低落，这有可能需要对冲基金的管理者以后多年的经营才能重获信任。而即便日后从危机中恢复，对冲基金的市场规模也很有可能比2008年初将近2万亿美元要小很多。自从2008年开始，对冲基金的资产已经下降了25%。

　　“很多对冲基金的经营者并没有像他们许诺的那样将投资策略多样化，他们的投资策略都是极为相关的。”桑德森说，“一些基金的基金也没有像他们许诺的那样作尽职调查。这些都让投资者的信心丧失。”

　　在对冲基金前几年红火的时候，该行业标榜的是多样的战略和严格的风险管理会做到市场中性化，即基金回报与证券市场的波动无关，从而达到规避系统风险的可能。在次级抵押信贷危机爆发前，很多对冲基金的业绩几乎实现了这一目标。比如，根据对冲基金研究（Hedge　Fund　Research）的资料，在2000年，当标准普尔指数下降9％的时候，对冲基金反而上涨5％。

　　但是自2008年9月以来，金融危机的爆发使得股票市场产生了巨额跌宕，市场的巨大波动使得对冲基金也很难把握。而且SEC在很长一段时间都禁止卖空使得几乎所有类型的对冲基金都在亏钱。

　　

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