英国，离零利率时代还有多远？

　　分析家认为，此次降息限制了英格兰银行继续利用利率工具来应对经济衰退的空间，可能会促使央行与政府合作实施所谓“数量宽松”政策，向经济和金融体系大量注入资金。

　　目前尚不能确定英格兰银行是否会将利率下调至零，预计今年第一季度末基准利率将降至0.5％。

　　在美国、日本步入零利率时代之后，世界其他国家也在步其后尘。北京时间1月8日20时左右，记者从英格兰银行（央行）网站获悉，为了阻止信用紧缩加深英国的经济衰退，该央行货币政策委员会（MPC）朝着零利率又迈进了一步：将基准利率下调50个基点至1.5％，为该央行1694年建立以来的最低水平。这是英格兰银行自去年10月8日全球主要央行紧急协同降息以来所采取的第四次降息行动，符合经济学家的预期。分析家认为，此次降息限制了英格兰银行继续利用利率工具来应对经济衰退的空间，可能会促使央行与政府合作实施所谓“数量宽松”政策，向经济和金融体系大量注入资金。

　　当天英镑兑欧元、兑美元汇率在降息消息宣布后有所上升。

　　自威廉国王三世创设英格兰银行以来，英国的基准利率从未如此之低。在18世纪，该利率从未低于4％，19世纪下半叶曾有几次触及2％。二战期间到1951年，英格兰银行一直将利率保持在2%的水平。

　　英格兰银行当天在降息声明中表示，家庭和企业的信贷可获得性已经进一步收紧，显示有必要采取进一步措施以增加向非金融领域的借贷。声明还指出，商业调查显示2008年第四季度经济活动收缩的步伐加快，零售商调查和央行的报告显示消费者支出已经疲弱。企业和住宅投资的前景已经恶化。预计今年年初产出可能会“继续急剧下降”。

　　随着各国利率下调至降无可降的地步，传统货币政策的“弹药”即将耗尽，“数量宽松”日益成为各国央行的备选方案。“数量宽松”一词由日本央行于2001年提出，即央行将大量现金注入商业银行在央行的往来账户，希望以此鼓励银行放贷，刺激经济增长。2001年3月至2006年3月，日本央行一直实施这种政策。

　　从目前的情况来分析，英格兰银行可能很快将不得不加入美联储和日本银行的阵营，扩大应对金融危机的工具，实施“数量宽松”政策。事实上，美联储已经在去年12月份将联邦基金利率下调至接近零的水平，并在1月5日开始购买抵押支持债券。日本的利率也接近零，央行已经将重点放在加大对金融体系的资金投放方面。自去年10月初以来，欧洲央行已经将基准利率下调了1.75个百分点至2.5％，很有可能在下周（15日）再次降息。

　　皇家苏格兰银行经济学家罗斯·沃克表示，因经济数据继续疲软，下个月英格兰银行可能再次降息50个基点。“我们将看到他们朝着数量宽松政策迈进，尽管他们可能需要更多时间来判断下一步该做什么。”他如是说。

　　英国财政大臣达林7日在接受媒体访问时曾表示，如果利率接近于零，英国财政部有必要在调整货币政策方面发挥更大的作用。这可能促使政府授权央行购买包括国债在内的资产并开动印钞机。不过，达林8日又试图消除人们对政府准备将印钞作为数量宽松政策的一部分的担心。他说，“没有人在谈论印钞。”

　　虽然利率已经一降再降，但英格兰银行上周所进行的一项调查显示，信用紧缩局面仍未缓解，英国金融机构正在囤积现金，他们计划进一步收缩信贷。去年11月份，英国得到批准的抵押贷款已经下降至1999年以来的最低水平。英国特许采购及供应学会本周的一项调查结果显示，在刚刚结束的12月份，英国服务业以接近至少12年来最快速度的步伐收缩。全国建筑商协会表示英国的房价出现了1991年以来最大幅度的下跌，消费者信心也下降到4年来的最低水平。

　　去年第三季度，英国经济收缩了0.6％。经济增速的下滑导致就业岗位的丧失。数据显示，11月份失业率的上升速度为1991年以来最快的。英国第三大银行巴克莱银行7日表示，将裁减408个信息技术工作岗位，英国最大的服装零售商——玛莎百货公司当天也宣布将裁员1230人。德意志银行驻伦敦首席经济学家乔治·巴克利表示，未来英国的失业率还将上升，经济增长很可能会长期保持疲软，央行还将进一步下调利率。

　　经济衰退已经缓解了价格压力，这给予了英格兰银行继续降息的一定空间。数据显示，去年11月份英国的通胀率已经从前一个月的4.5％下降至4.1％。英格兰银行行长默文·金12月16日预计，今年通胀率可能下降到低于1%的下限水平。

　　去年12月，英格兰银行宣布降息1个百分点。央行未采取更大幅度降息的主要原因是避免刺激英镑的“过度”下跌。12月30日，英镑对欧元汇率首次达到0.98比1，2008年的全年跌幅达到23％。由于市场担心英国央行会在衰退加深、失业率上升的背景下继续下调借贷成本，上周英镑对欧元汇率已下降至创纪录的低水平。

　　美国银行驻伦敦一位经济学家表示，目前尚不能确定英格兰银行是否会将利率下调至零，预计今年第一季度末基准利率将降至0.5％。现在最受关注的是该行将如何实施“数量宽松”政策。