上月突击放贷：“3M”强劲反弹(制图))

　　央行上月货币供应量齐齐出现强劲反弹。 CFP 资料 刘建平 制图

　　4万亿元经济刺激方案宣布两月以后，银行信贷如期迎来“井喷”。根据央行昨日公布的最新数据，2008年12月份新增信贷额达到了惊人的7718亿元，创下11个月来的新高。

　　数据显示，2008年12月份新增信贷增幅竟比2007年同期多增了7233亿元。这一个月的数据也占据了2008年全年新增贷款总额的七分之一之多。

　　“新增贷款之所以呈现爆发性增长，主要是此前宣布的大规模财政刺激方案已经显效。”几乎所有的专家都作出如是解释。

　　银行依旧“惜贷”

　　虽然早在上月，央行数据便初步显露出了金融机构有突击放贷的苗头，但谁也没预料到，本月新增贷款竟然增加得如此之快。

　　央行昨日公布的数据显示，2008年12月末，人民币各项贷款余额30.35万亿元，按可比口径同比增长18.76%，增幅比上年末高2.66个百分点；全年人民币贷款按可比口径增加4.91万亿元，同比多增1.28万亿元。

　　根据兴业银行资金营运中心提供的数据，12月新增贷款额几乎是上个月的两倍，同时也是至少6年来的单月贷款额第二大增幅。

　　也正是由于最后一个月的信贷猛增，使得去年全年新增贷款额一举达到4.91万亿元，远超央行此前设定的4万亿元的目标。

　　不少专家认为，信贷猛增来说明积极财政刺激方案已经见效，信贷还将继续增加。但兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委则提醒，不能根据本月信贷猛增就判断银行没有“惜贷”行为。

　　因为如果仔细剖析贷款结构，12月份票据融资和中长期贷款二者加起来占新增信贷额的比重超过60%。也就是说，除了扩张性财政项目和低风险的票据融资方式，金融机构并不愿意多发放贷款。

　　“这就意味着，一旦目前与扩张财政政策相关的项目都被银行快速"瓜分"完的话，今年下半年极有可能出现信贷停滞。”鲁政委说。

　　降息空间再度打开

　　与前两个月的情况不同，2008年12月三个层次的货币量齐齐出现了强劲反弹。其中，狭义货币供应量（M1）、广义货币供应量（M2）分别从上个月的十年新低和三年新低反弹回暖。

　　根据央行数据，2008年12月末，M2余额为47.52万亿元，同比增长17.82%，增幅比上年末高1.08个百分点，比上月末高3.02个百分点。

　　“12月的数据显示M2增长见效很快，已经超过了2009年设定的17%增长目标。这表明银行放款的速度比想象快。”西南证券宏观经济分析师王剑辉如是表示。

　　而M1余额为16.62万亿元，同比增长9.06%，增幅比上年末低11.99个百分点，比上月末高2.26个百分点。此外，市场货币流通量（M0）余额为3.42万亿元，同比增长12.65%。

　　简单的理解，M2代表的包括现金、活期存款、定期存款在内的社会上流通的货币总量，而M1和M0更多的是代表活期存款或现金等“看得见的钱”。因此，三个层次的货币供应同时回暖直接说明：社会上“钱”确实多了。

　　但交通银行研究部鄂永健分析称，“今年M2增长要达到17%难度不小。”其中一个很重要的原因在于，由于出口增速下降而带来的外汇占款减少，还有可能的资本流出，都将会制约货币增长。

　　值得一提的是，从本月M1也随着M2一并反弹来看，市场上还未出现“流动性陷阱”——即央行降息降到一定低点后，老百姓仍然坚决储蓄，导致市场上流动性不足。而代表经济活跃程度的M1也仍然是自去年9月以来连续四个月为个位数。

　　基于上述原因，绝大部分的学者坚持此前的观点，央行仍有具有下调利率的空间，存款准备金率、超额存款准备金率也具备下调空间。

　　延伸新闻

　　外储五年来首降：

　　“资本外逃没那么严重”

　　根据央行昨日公布的数据，此前关于“外汇储备出现自2003年以来首次下降”的报道也得到证实。

　　数据显示，2008年9月末，国家外汇储备余额为19056亿美元，但截至2008年10月末和11月末，这一数字分别为18797亿美元和18847亿美元。

　　这和国家外汇管理局资本项目管理司外债处处长蔡秋生去年12月份在“中国进出口企业第七届年会”上的表态完全一致。其时蔡秋生曾指出，根据外汇局的统计数据，近期外汇储备已经从2003年12月份以来出现首次下降。

　　一石激起千层浪。随后不少市场人士都猜测，流入中国的境外资金已经开始撤退，加上中国进出口数据的大幅下滑，共同导致了外汇储备的下降。

　　但央行货币政策委员会委员樊纲近日在北京表示，中国外汇储备的账面价值变化反映了国际资产价格的变化。显见的事实是，过去一年内各币种汇率波动明显，导致了以美元计价的外汇储备也出现明显波动。

　　根据央行的数据，12月份外汇储备增加613亿美元，同比多增300亿美元。截至2008年12月末，国家外汇储备余额为1.95万亿美元，同比增长27.34%。不过，全年国家外汇储备增加4178亿美元，同比少增441亿美元。

　　“外汇储备的数据显示中国的资本流出情况并没有所预期的那样严重。”鲁政委昨日评价。