牛熊交替之中 我国期货市场成交规模再创新高

　　牛熊交替之中 我国期货市场成交规模再创新高

　　钢材和稻谷期货将上市，股指期货的推出也有望成为现实

　　□本版撰文 信息时报记者 凌慧珊

　　2008年渐行渐远，但波澜起伏的商品期货走势，将无法从投资者的记忆中抹去——曾经是牛气冲天，转眼却熊途漫漫。

　　作为一个身处其中的从业者，广晟期货公司总经理龚大和将过往一年的商品行情形容为“惊心动魄”。“具有做空机制的期货市场去年暴亏惨案无数，但也成就许多暴富的神话。”龚大和接受信息时报记者专访时感叹，今年商品期货将持续宽幅振荡筑底，在连续救市行动之后，市场或许有反弹机会。乐观预计的话，下半年会出现一定的好转。

　　熊市骤来：

　　沪铜连遭15个跌停板

　　背景：2008年的国际商品市场价格波动剧烈，主要大宗初级商品价格在7月中旬创出历史新高后，纷纷大幅回调。随着世界经济发展放缓，再加上市场流动性趋紧，大量对冲基金纷纷撤离商品市场，造成国际市场大宗商品价格的全面暴跌。

　　记者：2008年商品市场风云跌宕，持续近5年的大宗商品牛市宣告“终结”，请回忆当中令您印象最为深刻的一幕。

　　龚大和：于我自己来说，印象最为深刻的一幕是，去年国庆节后所有期货品种第一日即以跌停板价开盘并封至收市的“惨烈”景象。沪铜几乎是连续15个跌停板，沪锌也遭遇了10个跌停板。天然胶市在2008年上演了牛市最后的疯狂，也经历了熊市突然到来的痛苦。上半年胶价跟随国际原油强力上扬，日胶突破350日元/公斤，沪胶突破28000元/吨。10月后金融危机向经济危机转化，天胶需求遭受重创，胶价被大幅挤压，沪胶在击破万元关口后最低曾跌至8400元/吨，跌幅达70％。

　　悲喜交织：

　　“暴富”神话仍在延续

　　背景：2008这一年，黄金、原油、农产品……一系列的热点制造了无数一夜暴富的财富神话。此后金融危机肆虐全球，众多投资者都在为财富大幅缩水而唉声叹气。不过，具有做空机制的期货市场仍然让一些投资者眉开眼笑。

　　记者：期货不同于股市，并非只能做多。但过去一年商品市场的波动出乎很多人的意料，请问几次大波动中投资者穿仓情况如何？

　　龚大和：去年的金融风暴对期货公司来说是一次严峻的考验，应急机制及风险控制度得到进一步的检验。就我们公司而言，去年商品市场出现的剧烈行情中，涉及穿仓金额合计为422532.52元，其中客户已补资金370201.85元，目前未补金额52330.65元。去年没有出现一例投资者穿仓后一走了之的事情，也没有出现因为客户穿仓而需要公司垫钱赔偿的事情。

　　记者：有人欢喜有人愁。过去一年中，不少人也是凭着投资期货而一夜暴富。广晟期货公司的投资者中是否有这样的故事？

　　龚大和：在过去一年中，我们的投资者也出现了一些获利丰厚的故事。广州一名投资者2007年投资期市亏得一塌糊涂，2008年10月6日又卷土重来。当时看到有色金属的盘子差不多到底线了，在我们的建议下，进行一些买进的操作，截至2009年1月6日11：30，该客户已收益1184万元。另外，一名沪铜的投资者，2008年9月份开始抛空，从9月4日到10月底，整整赚了1000万元。再举两个例子吧。李小姐在2008年初时客户权益为475万元，全年的总盈利达到了1046万元，投资回报率达到了220%。另一客户黄先生，年初权益仅为60万元，总盈利为252万元，投资回报率高达420%。

　　陷套泥潭：

　　企业应避免“伪套保”

　　背景：去年，许多著名国企在国际衍生品交易中遭受巨亏的案例接踵而至，看得人们眼花缭乱。有人认为，期货的套期保值功能在一定程度上被扭曲。

　　记者：你怎么看待去年一些大型国企利用期市套保遭遇重大损失？

　　龚大和：我这里想强调一下，期货市场具有规避风险的功能，不能因为某些企业参与期货等衍生品交易出现巨大亏损就否定企业参与期货套保的作用。事实上，通过套保操作而成功规避风险的企业有很多。而前段时间，媒体报道的国内几家国有大公司在期货交易出现巨额亏损并非是因为纯粹参与期货套保交易，而都是因其涉及衍生品交易而造成的。企业参与套保，可以锁定利润、保证企业稳健经营，以持续经营的稳定利润取代短期的暴利或巨亏。企业参与套保的头寸不一定是盈利的，判断企业套保操作是否成功应该综合现货经营情况来分析。

　　记者：企业参与套保应注意什么问题？

　　龚大和：企业应要真正以保值为目的，避免陷入“伪套保”。企业要充分了解套保的交易规则，熟悉套保方法，坚持套保四原则，建立严格的内控制度，形成完善的制衡机制，并要根据自身的生产经营和财务情况，合理进行套保。企业如果仅仅是看涨价格走势而买入相应品种的看涨期权，那标的资产价格下跌带来的损失也仅是付出的期权费。但由于其在衍生品市场却选择卖出看跌期权，在商品持续大幅下跌时，企业没有采取果断措施及时处理，从而给企业造成较大损失。

　　今年期市：

　　低位运行中或有反弹

　　背景：2008年对于中国期货业来说，是一个好年份。除了成交规模创新高以外，国内排名居前的几家期货公司大都实现了成交额大增的佳绩。但在经济预期的一片悲观之声中，不少行内人士对于2009年行情均持谨慎态度。

　　记者：今年的商品走势你怎么看？

　　龚大和：经济衰退抑制商品需求，需求萎缩导致价格下跌。只要金融危机持续恶化，需求状况没有明显改善，商品市场就不会轻易见底。即使排除突发事件的影响和经济严重衰退的可能性，2009年各主要大宗商品期货走势也不乐观。能源价格继续下滑，预计2009年NYMEX原油均价在40~80美元间；农产品期货将出现整体下跌走势，CBOT大豆均价预计在700~900美分/蒲式耳；有色金属期货仍面临较大下跌压力，LME铜期货均价预期在2800~5000美元/吨之间；黄金期货虽然面临一定下跌压力，但跌幅相对较小，伦敦金全年均价预计在700~900美元之间。

　　今年全球商品期货市场还存在很大的不确定性，但商品价格泡沫挤出后，商品进一步下跌的空间逐步缩小。而伴随着救市力量不断增强，市场恐慌情绪有所消退，这有助于帮助经济远离崩溃的边缘，不过救助行动效果的体现还需要时间和过程。

　　国内期货行情与全球期货市场的关联日渐加大。预料今年商品期货将持续宽幅振荡筑底行情，在连续救市行动之后，市场或许有反弹机会，但能否反转还言之尚早。乐观预期的话，下半年会出现一定的好转。投资者追跌需谨慎，必须具备良好的风险控制意识，警惕价格暴跌后的报复性反弹。看空不轻易做空，看涨还需等待。

　　记者：2009年中国期市“危”与“机”并存。可以预见的是期市将有更多的新品种上市交易，国办30条中已经点名推出钢材期货和稻谷期货。另外，筹备3年之久的股指期货似乎也已越来越近。

　　龚大和：今年期货市场以及期货公司的生存环境都将有很大的变化，这既是挑战也是机遇。过去塑料期货品种太单一，今年塑料期货将会上新的品种。另外，稻谷、钢材期货也将推出，预料钢铁期货将在3月份上市。稻谷、钢材这两个品种的市场容量很大，可吸引新的行业投资者介入。另外，股指期货若出台，既可帮助广大资本市场投资者套期保值，也可使A股市场价格达到均衡，其作用已无太大争议。目前我们已为股指期货的推出做了不少准备，包括这几年投入超过500万元筹备机房等设备，而研发人员也已到位。一旦股指期货正式推出，便可马上进行运作。