奥巴马的拯救美国消费路线图

　　历史是残酷的，它永远不会忘记留在过去的浅薄和无知；历史又是温柔的，它总是不厌其烦地给予一个个亡羊补牢的机会。《孙子·九地》说“兵之情主速”，虽然布什、保尔森和伯南克们已于茫茫然中失去了第一个击倒次贷巨人的机会，但奥巴马们又急匆匆接过挑战危机的集结号。

1月15日，美国众议院拨款委员会公布的“美国复苏与再投资计划”（American　Recovery　and　Reinvestment　Act，下称“ARRA”）有如一纸檄文，掀开了这场经济保卫战的新篇章。

　　毫无疑问，在2008年金融阵地战一败涂地之后，2009年的战局重心已移向实体经济阵地，关乎世界经济周期兴衰的美国经济，究竟会与“衰退挫折”不期而遇，还是会和“萧条溃败”致命邂逅？有且仅有一个要素决定着这个“败多少”问题的答案。

　　这个核心要素，就是美国消费。

　　从散落的现时信息看，决定局势走向的美国消费不容乐观，支撑起复苏似乎有心无力：

　　其一，消费者收入增长放缓，2008年11月，美国个人可支配收入环比下降0.2%，在1947年以来的近752个月里出现收入缩水的比率仅为7.58%，未来企业利润下降和劳动力供给增加可能将抵消减税政策对收入的正面影响；

　　其二，消费者财富水平下降，据国际经济学家的研究，美国实际房价还有10%左右的下跌空间，未来房市的持续萎靡将降低消费者财富水平；

　　其三，消费者行为发生改变，2008年11月，美国家庭的债务收入比为21.14%，较2005年8月的阶段性高点下降1.3个百分点，家庭储蓄率也从2007年末的0.4%上升至2.8%，表明美国消费者已在行为选择上倾向于“去杠杆化”，减少了传统的负债消费；

　　其四，消费者信心受损，2008年12月，美国经济咨商局公布的消费者信心指数为38点，较2007年末的90.6点下降58.06%，创1969年以来的新低，由于未来不确定因素显著增加，信心难以迅速恢复；

　　其五，消费者融资问题加剧，2008年11月，美国运通信用卡、美国银行信用卡、第一资本信用卡、摩根大通信用卡、花旗银行信用卡和Discover信用卡的过期还款比率分别为4.68%、6.56%、5.05%、3.71%、4.93%和4.77%，分别较2007年末上升1.96、1、0.26、0.62、1.37和0.93个百分点，未来信用卡问题的进一步暴露将加大美国消费者的融资困难。

　　是的，如果没有肖申克的救赎，美国消费的崩溃将把战局导向更深的失败。那么，新鲜的ARRA会是拯救消费的那个“肖申克”吗？笔者宁愿相信它是的。ARRA细节中彰显的层次性也让笔者敢于去大胆相信。在这个等待通过的计划标题下醒目地标注着：Action　and　Action　now！诚然，经济保卫战容不得些许的左右顾盼，在过去4个月中，200万美国人失去了工作，2009年还将有另外300万至500万人即将走向失业，如果没有这份总额8250亿美元的财政救助，已经创下15年纪录的失业率数据恐怕还将冲向12%的致命云霄。

　　关键在于，这个8250亿美元怎么花？对此，ARRA在原文精要中描述道，ARRA将致力于建立清洁高效的美国能源体系、以科技改造经济、促进道路桥梁交通的现代化、推动21世纪教育事业、创造就业并为劳有所得（Make　Work　Pay）者减税、降低医疗成本、帮助危机受害者以及挽救公共部门就业并保护重要产业。

　　如若言行如一、贯彻有力，这个立足当下、不忘长远的计划将有望拯救美国消费，短期、中期和长期错落有致、节奏划一的政策施力将起到保护消费动力、引导消费行为的有益效应：

　　其一，短期内，拯救消费的重心在于保护就业，因为失去工作以及对失去工作的担忧，将通过羊群效应使消费被打入冰窟。而短期政策施力的要点则是即时和力大，为此，ARRA在促进道路桥梁交通的现代化目标框架下推出了总额900亿美元的基建计划，其中300亿用于高速公路建设，310亿用于公共设施建设，190亿用于净水、防洪和环境保护投资，100亿用于运输和铁道建设，并在挽救公共部门就业并保护重要产业的目标框架下向州政府提供了总额910亿美元的救助，这两项政府支出都能立刻创造就业，对短期消费无疑是雪中送炭。

　　其二，中期内，拯救消费的重心在于增加收入，因为收入下降以及对收入下降的预期，将潜移默化地改变消费模式。所以ARRA开宗明义地写道：“2001年以来，随着劳动生产率的上升，美国10%的富裕阶层占有了96%的收入增长，而90%的普通人则通过借贷、再借贷来勉力支撑，这个计划将夯实美国中产阶级。”为实现重塑中产阶级的许诺，ARRA在创造就业并为劳有所得者减税的目标框架下推出了总额2750亿美元的税收减免，包括实施500美元的抵税额来降低大多数工人的纳税金额以及让所有父母享受1000美元的儿童抵税额等，此外，ARRA还在降低医疗成本和帮助危机受害者两个目标框架下，提供241亿美元和1020亿美元的救助以拯救生理上患病和在危机中心理受创的人，帮助更多的普通人带着健康的身体和更新的技能重新投入工作，重新成为消费大军。

　　其三，长期内，拯救消费的重心在于提高索洛剩余，因为长期增长以及对长期增长的信心，将通过莫迪里亚尼和弗里德曼的理论魔力给长期消费奠定基础，而长期政策施力的要点则是提高劳动生产率，美国消费和美国经济的底气永远来自科技进步带来的高索洛剩余。对此，ARRA在建立清洁高效的美国能源体系的目标框架下推出了总额540亿美元的能源项目，在以科技改造经济的目标框架下推出了总额160亿美元的科研项目，并在推动21世纪教育事业的目标框架下推出了1416亿美元左右的教育项目，为美国经济长期动力的维持增加了投入。

　　总之，这8250亿美元的ARRA看上去很美，加之奥巴马已经争取到TARP剩下3500亿美元的支配权，并准备用之挽救房市，这对于保护美国消费者财富、增强其消费信心和消费实力也不无裨益。拯救美国消费的路线似乎更加清晰起来，也许，这将是美国经济在度过一个更加惨淡的2009年之后，逐步在未来几年重回翡翠梦境的真正资本。

　　（作者为金融学博士，宏观经济分析师）