国企盈利连续五月负增长 国企数据定调2008年报

　　鼠年收尾，大公司集中报警以及国企盈利连续五个月负增长，并且降幅越来越大的利空消息，打得上证指数终于没能站上2000点。

　　目前，40多家"中"字头的大企业至少已有30家发出预亏或预减公告，仅鼠年最后一个交易日，就有中国石化(预减50%以上)、中集集团(预减40-60%)、中国中铁(预减50%以上)、中国太保(预减80%左右)、中海集运(预减50%以上)、中国铝业(预减50%以上)、攀钢钢钒(从盈利9.5亿到亏损4.3亿)、长城股份(亏损3.6亿)、华能国际(从盈利60亿到亏损)、华电国际(从盈利12.26亿到亏损)等10多家公司预亏预减。据笔者不完全统计，仅"中"字头上市公司减利就在2000亿元上下，而2007年全部上市公司盈利也就6300亿元。

　　看过了点再来看面。财政部公布的"国有及国有控股企业经济运行情况"的数据显示，2008年全国国企共实现利润11843.5亿元，同比下降25.2%，其中中央管理企业累计实现利润6384.3亿元，同比下降34.2%;中央部门企业累计实现利润1877.5亿元，同比增长3.2%;地方国有企业累计实现利润3581.7亿元，同比下降16.9%。而实际上，有关部门曾经公布2007年国企实现利润为1.62万亿元，其中央企9970亿元，地方国企6230亿元，如果以此测算，2008年国企利润下降幅度达27%，央企降幅达36%。

　　国企数据揭晓，上市公司2008年年报也基本定局，因为国企控股的上市公司要占到上市公司家数的60%、盈利的80%以上，既然国企(不含金融企业)利润下降25%，2008年业绩(不含金融股)至少下去2成，纵然有银行股的增利因素，怕也起不了大作用。也就是说，以2008年业绩计算的市盈率Ⅱ(动态市盈率)，将会高于以2007年业绩计算的市盈率Ⅰ(静态市盈率)，这可不是什么好兆头。

　　威胁最大的是ROE(净资产收益率)指标。2007年沪深上市公司的ROE为14.6%，2008三季报为11.4%，而财政部公布的2008年全年国企净资产利润率为8.7%，其中央业9.3%，地方国企7.5%。这里的净资产利润率可能还是税前利润，以税后利润计算的净资产收益率说不定更低。众所周知，ROE直接影响市净率，目前平均股价约7元，平均净资产约3元，市净率约2.3倍，如果2008年年报出来后ROE(包括银行股)降到10%以下，2.3倍的市净率还能维持吗?但是，话又说回来，最关键的还得看2009年一季报的业绩数据。当今世界，业绩下去快，上来也快，不是"V"字型，就是"W"或"M"型，因为会计准则要求绝大部分指标以公允价值计算，随着市场的激烈波动，公允价值也在大幅波动，那种以净资产计算的静态而平稳的时代已经一去不复返了。

　　作者：贺宛男 四川金融投资报